Tweet
12:51 : ANALİZ-AKÇANSA BİLANÇO RAPORU(TSKB YATIRIM)
TSKB (www.tskb.com.tr) Araştırma Bölümü Tarafından Hazırlanan
Akçansa Bilanço Raporu:
"Bilanço Analizi : Akçansa 2008 yılında satışlarını %16 artışla
804mn TL’ye yükseltirken, net karı %44 düşüşle 105mn TL’ye geriledi.
Piyasa beklentisi net karın 107mn TL olması yönündeydi.
Yurtiçi satışlar iç talepteki daralmayla bağlantılı olarak yatay
seyrederken, ihracat geçen yılın 2.6 katına yükseldi. Bu artışta
özellikle Çanakkale fabrikasının sağladığı ek kapasite etkili oldu.
Akçansa’nın kar marjlarında 2007 ve 2008 yıllarında düşüş
gözleniyor. 2007 yılında enerji fiyatlarında artışın etkisiyle
yükselen maliyetler etkili olmuştu. 2008 yılında ise elektrik
fiyatlarındaki artış, azalan iç talep, çimento ve klinker
fiyatlarındaki düşüş trendi ve kurlardaki artış marjları olumsuz
etkiledi. Bu bağlamda, net kar geçen yıla göre %44 azalarak 105mn TL
oldu.
Akçansa’nın net borcu 2008 yılında geçen yıla göre %29 artış
gösterirken, açık pozisyonu %15 artarak 193mn TL’den 221mn TL’ye
yükseldi. Şirketin finansal giderleri geçen yıl 33.5mn TL
seviyesindeyken bu yıl 129,2 mn TL’ye ulaştı. Bu giderlerin 107.6mn
TL’lık kısmını kur farkı giderleri oluşturuyor. Kur farkı zararlarının
yaklaşık % 77’si son çeyrekte yazıldı. Bunun sonucunda brüt kar %8,
faaliyet karı %11, FVAÖK ise %3 geriledi.
Akçansa’nın satış gelirleri son çeyrekte bir önceki yılın aynı
dönemine göre %13 artış gösterdi. Bu dönemde, şirketin satışlarının
%80’ini ihracat oluşturdu. Bu bağlamda, satışlar iç talepteki
daralmadan fazla etkilenmedi. Buna rağmen, özellikle elektrik
fiyatlarından kaynaklanan maliyetlerdeki %25 artış ve yukarıda
bahsettiğimiz kur farkı zararlarının da etkisiyle, şirket 4. çeyrekte
2mn TL net zarar açıkladı.
Akçansa, iç piyasada %10 daralma olabileceğini, bunu ihracatla
aşacaklarını belirtmiştir. Özellikle Nijerya’da altyapı eksikliği
olduğu, Afrika’da 3-5 yıl sürebilecek altyapı yatırımlarının devam
ettiği vurgulanmıştır. 2009’da Afrika başta olmak üzere yüklü miktarda
ihracat beklenirken, Avrupa Birliği ülkelerine de ihracatın
artabileceğinden bahsedilmiştir. 2009 yılında yaklaşık 2 milyon tona
yakın ihracat bekleyen Akçansa’nın ihracat dağılımı aşağıdaki gibi
değişmiş, ihracat Rusya’dan Afrika’ya aktarılmıştır. Bu bağlamda, bir
önceki toplantıda da olduğu gibi, HeidelbergCement’in pazarlama ağının
önemi ve Akçansa’nın ürün çeşitliliği ve Çanakkale’deki lojistik
avantajı vurgulanmıştır.
2008 yılı 4. çeyreğinde Çanakkele fabrikasından gelen ek
kapasitenin iç ve dış satışlara katkı sağladığı belirtilerek, azalan
yakıt maliyetlerinin, Akçansa’nın tedarik stratejisi ve fuel-mix
optimizasyonu ile maliyetleri olumlu etkilemeye devam ettiğinden
bahsedilmiştir. Dünyadaki genel ticaret trendinin göstergesi olarak
navlun fiyatlarındaki gelişmelere de değinilerek Ocak ayından sonra
navlun fiyatlarındaki artışın gemi arzının azalmasından kaynaklandığı
aktarılmıştır. Akçansa’nın lojistik avantajından dolayı navlun
maliyetinin az olduğu, dolayısıyla navlun fiyatlarındaki artışın
Akçansa için potansiyel avantaj yarattığı vurgulanmıştır.
Petrokok maliyetlerinde de avantaj sağlamak adına daha yüksek
enerjili petrokok kullanmak için Çevre ve Orman Bakanlığı’na başvuru
yapılırken, petrokok fiyatlarında düşüş beklenmektedir. Emtia
fiyatlarındaki düşüşle maliyet yapısında iyileşme sağlandığı,
Büyükçekmece fabrikasında petrokok yakmak için izin alındığı, Ladik’te
ise yerli kömür ile beraber petrokokun yakılabileceği ifade
edilmiştir. Ayrıca, bakım giderlerini azaltmak için, duruşları azaltma
çabasının yanı sıra daha öncekinin aksine daha sık, kısa süreli duruş
stratejisini uygulamaya başladıkları belirtilmiştir.
Türkiye’de GSMH’daki yavaşlamayla beraber inşaat sektörünün de
daraldığına dikkat çekilmiştir. Türkiye’de Akçansa’nın faaliyet
gösterdiği pazarlarda yeni yatırım ya da ek kapasite beklenmemektedir.
Akçansa’nın büyük çaplı yatırımlarının tamamlandığı, hazır beton gibi
hızlı dönüş gelen kısa vadeli yatırımların söz konusu olabileceği
aktarılmıştır. Hazır beton tesislerinden de bahsedilen toplantıda
Betonsa’nın, Akçansa müşterilerine proje ortağı olma aşamasında
sağladığı avantaj vurgulanmıştır.
Bölgesel açıdan bakıldığında Ladik fabrikasının altyapı projeleri,
santrallerin yoğun olduğu Karadeniz bölgesinde coğrafi dağılım
açısından avantaj yarattığına, bu bölgenin krizde bölgesel payının
artabileceğine değinilmiştir. Marmara bölgesinde altyapı ihtiyacının
azaldığı, bu pazarın doygunlaştığı belirtilirken Ege pazarının stabil
bir seyir izlediği belirtilmiştir.
Dünyada Çimento Sektörü:
Dünyadaki çimento tüketim-üretim, ithalat-ihracat koşullarının da
değerlendirildiği toplantıda önemli çimento pazarlarından da
bahsedilmiştir. Firmanın değerlendirmelerine göre:
· ABD, Japonya, İspanya ve Rusya’da çimento tüketimi
yavaşlamaktadır.
· Amerika’da çimento ithalatında %72 oranında bir daralma olduğu,
bu bölgede son açıklanan ekonomik paketlerle artacak yatırımlarla 2009
yılında iyileşme olabileceği aktarılmıştır. Akçansa’nın otoyollarda
kullanılan çimento üretimi yapmasının bu alanda avantaj yaratabileceği
belirtilmiştir.
Dünyada Çimento Sektörü:
Dünyadaki çimento tüketim-üretim, ithalat-ihracat koşullarının da
değerlendirildiği toplantıda önemli çimento pazarlarından da
bahsedilmiştir. Firmanın değerlendirmelerine göre:
· ABD, Japonya, İspanya ve Rusya’da çimento tüketimi
yavaşlamaktadır.
· Amerika’da çimento ithalatında %72 oranında bir daralma olduğu,
bu bölgede son açıklanan ekonomik paketlerle artacak yatırımlarla 2009
yılında iyileşme olabileceği aktarılmıştır. Akçansa’nın otoyollarda
kullanılan çimento üretimi yapmasının bu alanda avantaj yaratabileceği
belirtilmiştir.
· Rusya önemli bir pazar. Fakat son zamanlarda birçok projeyi
yavaşlattığı ya da durdurduğu belirtilmektedir. Bu yıl Rusya’ya
ihracatta artış beklenmemektedir.
· Avrupa pazarında ise CO2 emisyonu vergilendirmesine bağlı
çevreyle ilgili endişelerin ithalat-ihracat kararlarını etkileyeceği
öngörülmektedir. Bu gibi yükümlülükleri de göz önünde
bulundurulduğunda, fiyatlarda artış beklendiğinden ithalata
yönelecekleri düşünülmektedir.
· Dünya çapında genel olarak Afrika’nın büyüyen bölge olduğu
vurgulanmaktadır.
· Libya’da da yatırımların artarken Nijerya’da çimento talebi
yükselmektedir..
· Mısır’ın ise ihracatçı olmaktan çok artık ithalatçı konuma
geçmesi gündemdedir.
Beklentiler:
Çimento sektörüne genel olarak bakıldığında, büyüyen, kapasitesi
artan bir sektör olsa da, 2009’da yavaşlamanın çok net olduğu
belirtilmiştir. Sektörde atıl kapasitelerin azaltıldığı, verimsiz
hatların durdurulacağı haberlerinin yaygın olduğu aktarılmıştır.
Global bazda, ekonomiyi canlandırma paketlerinin sektör için avantaj
yaratabileceği, bu anlamda 2009 yılı sonunda canlanma, 2010 yılında da
toparlanma beklenmektedir. Dolayısıyla sektörün orta ve uzun vadede
avantajlı olduğu düşünülmektedir."
******
TSKB (www.tskb.com.tr) Araştırma Bölümü Tarafından Hazırlanan
Akçansa Bilanço Raporu:
"Bilanço Analizi : Akçansa 2008 yılında satışlarını %16 artışla
804mn TL’ye yükseltirken, net karı %44 düşüşle 105mn TL’ye geriledi.
Piyasa beklentisi net karın 107mn TL olması yönündeydi.
Yurtiçi satışlar iç talepteki daralmayla bağlantılı olarak yatay
seyrederken, ihracat geçen yılın 2.6 katına yükseldi. Bu artışta
özellikle Çanakkale fabrikasının sağladığı ek kapasite etkili oldu.
Akçansa’nın kar marjlarında 2007 ve 2008 yıllarında düşüş
gözleniyor. 2007 yılında enerji fiyatlarında artışın etkisiyle
yükselen maliyetler etkili olmuştu. 2008 yılında ise elektrik
fiyatlarındaki artış, azalan iç talep, çimento ve klinker
fiyatlarındaki düşüş trendi ve kurlardaki artış marjları olumsuz
etkiledi. Bu bağlamda, net kar geçen yıla göre %44 azalarak 105mn TL
oldu.
Akçansa’nın net borcu 2008 yılında geçen yıla göre %29 artış
gösterirken, açık pozisyonu %15 artarak 193mn TL’den 221mn TL’ye
yükseldi. Şirketin finansal giderleri geçen yıl 33.5mn TL
seviyesindeyken bu yıl 129,2 mn TL’ye ulaştı. Bu giderlerin 107.6mn
TL’lık kısmını kur farkı giderleri oluşturuyor. Kur farkı zararlarının
yaklaşık % 77’si son çeyrekte yazıldı. Bunun sonucunda brüt kar %8,
faaliyet karı %11, FVAÖK ise %3 geriledi.
Akçansa’nın satış gelirleri son çeyrekte bir önceki yılın aynı
dönemine göre %13 artış gösterdi. Bu dönemde, şirketin satışlarının
%80’ini ihracat oluşturdu. Bu bağlamda, satışlar iç talepteki
daralmadan fazla etkilenmedi. Buna rağmen, özellikle elektrik
fiyatlarından kaynaklanan maliyetlerdeki %25 artış ve yukarıda
bahsettiğimiz kur farkı zararlarının da etkisiyle, şirket 4. çeyrekte
2mn TL net zarar açıkladı.
Akçansa, iç piyasada %10 daralma olabileceğini, bunu ihracatla
aşacaklarını belirtmiştir. Özellikle Nijerya’da altyapı eksikliği
olduğu, Afrika’da 3-5 yıl sürebilecek altyapı yatırımlarının devam
ettiği vurgulanmıştır. 2009’da Afrika başta olmak üzere yüklü miktarda
ihracat beklenirken, Avrupa Birliği ülkelerine de ihracatın
artabileceğinden bahsedilmiştir. 2009 yılında yaklaşık 2 milyon tona
yakın ihracat bekleyen Akçansa’nın ihracat dağılımı aşağıdaki gibi
değişmiş, ihracat Rusya’dan Afrika’ya aktarılmıştır. Bu bağlamda, bir
önceki toplantıda da olduğu gibi, HeidelbergCement’in pazarlama ağının
önemi ve Akçansa’nın ürün çeşitliliği ve Çanakkale’deki lojistik
avantajı vurgulanmıştır.
2008 yılı 4. çeyreğinde Çanakkele fabrikasından gelen ek
kapasitenin iç ve dış satışlara katkı sağladığı belirtilerek, azalan
yakıt maliyetlerinin, Akçansa’nın tedarik stratejisi ve fuel-mix
optimizasyonu ile maliyetleri olumlu etkilemeye devam ettiğinden
bahsedilmiştir. Dünyadaki genel ticaret trendinin göstergesi olarak
navlun fiyatlarındaki gelişmelere de değinilerek Ocak ayından sonra
navlun fiyatlarındaki artışın gemi arzının azalmasından kaynaklandığı
aktarılmıştır. Akçansa’nın lojistik avantajından dolayı navlun
maliyetinin az olduğu, dolayısıyla navlun fiyatlarındaki artışın
Akçansa için potansiyel avantaj yarattığı vurgulanmıştır.
Petrokok maliyetlerinde de avantaj sağlamak adına daha yüksek
enerjili petrokok kullanmak için Çevre ve Orman Bakanlığı’na başvuru
yapılırken, petrokok fiyatlarında düşüş beklenmektedir. Emtia
fiyatlarındaki düşüşle maliyet yapısında iyileşme sağlandığı,
Büyükçekmece fabrikasında petrokok yakmak için izin alındığı, Ladik’te
ise yerli kömür ile beraber petrokokun yakılabileceği ifade
edilmiştir. Ayrıca, bakım giderlerini azaltmak için, duruşları azaltma
çabasının yanı sıra daha öncekinin aksine daha sık, kısa süreli duruş
stratejisini uygulamaya başladıkları belirtilmiştir.
Türkiye’de GSMH’daki yavaşlamayla beraber inşaat sektörünün de
daraldığına dikkat çekilmiştir. Türkiye’de Akçansa’nın faaliyet
gösterdiği pazarlarda yeni yatırım ya da ek kapasite beklenmemektedir.
Akçansa’nın büyük çaplı yatırımlarının tamamlandığı, hazır beton gibi
hızlı dönüş gelen kısa vadeli yatırımların söz konusu olabileceği
aktarılmıştır. Hazır beton tesislerinden de bahsedilen toplantıda
Betonsa’nın, Akçansa müşterilerine proje ortağı olma aşamasında
sağladığı avantaj vurgulanmıştır.
Bölgesel açıdan bakıldığında Ladik fabrikasının altyapı projeleri,
santrallerin yoğun olduğu Karadeniz bölgesinde coğrafi dağılım
açısından avantaj yarattığına, bu bölgenin krizde bölgesel payının
artabileceğine değinilmiştir. Marmara bölgesinde altyapı ihtiyacının
azaldığı, bu pazarın doygunlaştığı belirtilirken Ege pazarının stabil
bir seyir izlediği belirtilmiştir.
Dünyada Çimento Sektörü:
Dünyadaki çimento tüketim-üretim, ithalat-ihracat koşullarının da
değerlendirildiği toplantıda önemli çimento pazarlarından da
bahsedilmiştir. Firmanın değerlendirmelerine göre:
· ABD, Japonya, İspanya ve Rusya’da çimento tüketimi
yavaşlamaktadır.
· Amerika’da çimento ithalatında %72 oranında bir daralma olduğu,
bu bölgede son açıklanan ekonomik paketlerle artacak yatırımlarla 2009
yılında iyileşme olabileceği aktarılmıştır. Akçansa’nın otoyollarda
kullanılan çimento üretimi yapmasının bu alanda avantaj yaratabileceği
belirtilmiştir.
Dünyada Çimento Sektörü:
Dünyadaki çimento tüketim-üretim, ithalat-ihracat koşullarının da
değerlendirildiği toplantıda önemli çimento pazarlarından da
bahsedilmiştir. Firmanın değerlendirmelerine göre:
· ABD, Japonya, İspanya ve Rusya’da çimento tüketimi
yavaşlamaktadır.
· Amerika’da çimento ithalatında %72 oranında bir daralma olduğu,
bu bölgede son açıklanan ekonomik paketlerle artacak yatırımlarla 2009
yılında iyileşme olabileceği aktarılmıştır. Akçansa’nın otoyollarda
kullanılan çimento üretimi yapmasının bu alanda avantaj yaratabileceği
belirtilmiştir.
· Rusya önemli bir pazar. Fakat son zamanlarda birçok projeyi
yavaşlattığı ya da durdurduğu belirtilmektedir. Bu yıl Rusya’ya
ihracatta artış beklenmemektedir.
· Avrupa pazarında ise CO2 emisyonu vergilendirmesine bağlı
çevreyle ilgili endişelerin ithalat-ihracat kararlarını etkileyeceği
öngörülmektedir. Bu gibi yükümlülükleri de göz önünde
bulundurulduğunda, fiyatlarda artış beklendiğinden ithalata
yönelecekleri düşünülmektedir.
· Dünya çapında genel olarak Afrika’nın büyüyen bölge olduğu
vurgulanmaktadır.
· Libya’da da yatırımların artarken Nijerya’da çimento talebi
yükselmektedir..
· Mısır’ın ise ihracatçı olmaktan çok artık ithalatçı konuma
geçmesi gündemdedir.
Beklentiler:
Çimento sektörüne genel olarak bakıldığında, büyüyen, kapasitesi
artan bir sektör olsa da, 2009’da yavaşlamanın çok net olduğu
belirtilmiştir. Sektörde atıl kapasitelerin azaltıldığı, verimsiz
hatların durdurulacağı haberlerinin yaygın olduğu aktarılmıştır.
Global bazda, ekonomiyi canlandırma paketlerinin sektör için avantaj
yaratabileceği, bu anlamda 2009 yılı sonunda canlanma, 2010 yılında da
toparlanma beklenmektedir. Dolayısıyla sektörün orta ve uzun vadede
avantajlı olduğu düşünülmektedir."
******
Yorum