Banka ve Aracı kurum Güncel Araştırma Raporları

[stockbroker]

Ustaların gözü böyle olurmuş demek.Süper yakalamışsın.Aynen öyle.

Beni de başka bir soysuz şirket tokatladı biliyorsun.

Sana içinde bulunduğumuz durumu özetleyen özlü bir söz yazayım.

KAKONO HAKIRI SOKOMOYU TOKAJI

Google'da ara,ne olduğunu öğrenirsin.

[ÇAKAL]

Beni de başka bir soysuz şirket tokatladı biliyorsun.

Sana içinde bulunduğumuz durumu özetleyen özlü bir söz yazayım.

KAKONO HAKIRI SOKOMOYU TOKAJI

Google'da ara,ne olduğunu öğrenirsin.

Google'nin kafası karıştı.
Bacak sakat dönemiyorum bu aralar.

[Mur@T_ERISKIN]

Beni de başka bir soysuz şirket tokatladı biliyorsun.

Sana içinde bulunduğumuz durumu özetleyen özlü bir söz yazayım.

KAKONO HAKIRI SOKOMOYU TOKAJI

Google'da ara,ne olduğunu öğrenirsin.

Abi bitiyorum bu laflarına yaww. Hay sen çok yaşa. O şirketi bana özelden atsana. En azından yüzüm dönük olsun. Sen de tokatlandıysan vay halimize.:36_1_13:

[stockbroker]

Abi bitiyorum bu laflarına yaww. Hay sen çok yaşa. O şirketi bana özelden atsana. En azından yüzüm dönük olsun. Sen de tokatlandıysan vay halimize.

Vallahi nereye dönersen dön, adamlar yerini biliyor, kaçış yok.

Köstebeğe sor, söyler sana, öğrenmesen daha iyi olur ama neyse.

Çakal abimiz, nasıl Vestel'in adına, fabrikasına bakıp kandıysa bizi de aynı şekilde kandırdılar.

Adına bakıp şirket sandık ama, niyetleri başkaymış.

[stockbroker]

Sektor Ve Sirket Haberlerinin Degerlendirmesi

Garanti Bankasi – Notr; Endekse Paralel Getiri - 2008/6 Solo Net Karini Onceki Yila Gore
%34 Gerilemeyle 995 Milyon Ytl Olarak Acikladi. Buna Gore, Bankanin Kari Bizim 965
Milyon Ytl Kar Tahminimiz Ve 962 Milyon Ytl Piyasa Beklentisi Duzeyinde
Gerceklesti.kardan Bu Ceyrege Ait Toplam 35 Milyon Ytl Tutarindaki Olaganustu Gelir
Dusuldugunde, Net Kar 960 Milyon Ytl Duzeyinde Kaliyor Ve Onceki Yilin Duzeltilmis Net
Karina Gore %17.5 Artis Ifade Ederken, Ozkaynak Karliligi Da %26,3 Duzeyinde Gerceklemis
Oluyor.
Bankanin Ikinci Ceyrek Net Kari Ise Bahsettigimiz 35 Milyon Ytl Olaganustu Kar Ve 74
Milyon Ytl Temettu Katkisi Dusuldugunde 433 Milyon Ytl Duzeyinde Kaliyor Ve Onceki
Ceyrege Gore %4,2 Gerileme Ifade Ediyor. Gerileme De Karsilik Ve Faaliyet Giderlerindeki
Azalmaya Ragmen Net Faiz, Komisyon Ve Diger Faaliyet Gelirlerinin Onceki Ceyrege Gore
Azalmalari Etkili Oldu. Net Faiz Gelirleri Alim Satim Kazancindaki Gerileme Nedeniyle Onceki
Ceyregin %1,6 Kaldi Ve Net Faiz Marji Onceki Ceyrege Gore 30 Baz Puan Azalarak %4,8 Olarak
Gerceklesti.
Banka Kredi Artisinda Ihtiyatli Tutumunu Surdururken, Bedelli Sermaye Artisi Ve Kurucu
Hisse Satin Alim Surecinde Sagladigi 666 Milyon Ytl Net Sermaye Girisi Sayesinde Mevduatta
Fiyat Rekabetine Girmedi. Ayrica, Aktifler Icerisinde Ytl’nin Payindaki Artis Ve Fonlama
Tarafinda Ihtiyatli Mevduat Politikasi Ve Vadesiz Mevduatin Artan Payi Sayesinde Faiz
Marjinda Hizli Bir Dususten Kacinildi. Son Olarak Garanti Bu Donem Icerisinde Yaklasik 2.4
Milyar Dolar Acik Doviz Pozisyonu Yaratarak Swap Finansmana Devam Etti.
Bankanin Kredilerde Ikinci Ceyrekte Yakaladigi %3,5’lik Artis Sektordeki %7,9’luk Kredi
Buyumesinin Altinda Kalirken Garanti’nin Ozellikle Kamu Bankalarinin Yogun Fiyat
Rekabetinin Gozlendigi Konut Kredilerinde Frene Basmasi Dikkat Cekiyor. Mevduat Tarafinda
Da Sermaye Girisi Sayesinde %4,6 Mevduat Artisi Ile Yetinen Garanti Ayni Donemde Sektorde
Gozlenen %5,5 Mevduat Artisinin Altinda Kaldi. Bankanin Ozkaynaklari Karin Ve Sermaye
Artisinin Etkisiyle, Bonolardan Yazilan Degerleme Farklarina Ragmen %13,8 Artis Gostererek 8
Milyar Ytl’ye Ulasti Ve Bankanin Sermaye Yeterlilik Rasyosu (syr) Bu Sayede 2008/3
Sonundaki %14,1 Seviyesinden 2008/6 Sonunda %14,9 Seviyesine Cikti.
Sekerbank – Notr; Endekse Paralel Getiri - 2008/6 Sonuclarini Bugun Aciklamasi
Bekleniyor. Banka Icin Bizim Kar Tahminimiz 81 Milyon Ytl, Piyasa Beklentisi Ise 87 Milyon
Ytl Duzeyinde. Sekerbank Ayrica Gectigimiz Yil Aldigi Toplam 250 Milyon Dolarlik
Sendikasyonun Vadesi Dolan Bir Yillik Toplam 170 Milyon Dolarlik Bolumunun Libor+%0,8
Faiz Ile Yenilendigini Acikladi (onceki Maliyet: Libor+%0,4). Sekerbank Son Olarak Yurtdisi
Genisleme Planlari Cercevesinde Makedonya Ve Kosova’daki Imkanlarin Arastirildigini
Duyurdu.

Tekstilbank – Notr; Oneri Yok - 156,5 Milyon Dolar Ve 87,5 Milyon Avro Tutarinda Iki
Adet Sendikasyon Sagladigini Duyurdu. Dolar Bazli Sendikasyonun Bir Yil Vadeli Toplam
131,5 Milyon Tutarlik Bolumu Ve Avro Bazli Bir Yil Vadeli Kredinin Maliyeti Libor+%0,65
Olurken, 25 Milyon Dollar Tutarindaki Iki Yil Vadeli Kredinin Faizi Libor+%0,9 Oldu.
Petrol Ofisi – Olumlu; Endekse Paralel Getiri – 2008/6 Karini 131 Milyon Ytl Olarak
Acikladi. Sirket Gecen Sene Ayni Donemde 53 Milyon Ytl Zarar Aciklamisti. Aciklanan Kar
Bizim Ve Piyasa Ortalama Beklentileri Olan Sirasiyla 123 Milyon Ytl Ve 128 Milyon Ytl’nin
Cok Az Uzerinde Gerceklesti. Sirket Satis Hacminin %8,6’lik Artisla 3,9 Milyon Tona Yukselmesi
Ve Akaryakit Fiyatlarinin Ham Petrol Fiyatlari Dogrultusunda Yuksek Artis Gostermesi Sonucu
Petrol Ofisi’nin Satis Gelirleri %34,5’lik Artisla 8,08 Milyar Ytl’ye Yukseldi. Bu Artis Faaliyet
Karliligina Da Yansidi Ve Dagitim Marjlarinin Da Yuksek Seyri Sonucu Vafok %44’luk
Artisla 283 Milyon Ytl’den 408 Milyon Ytl’ye Yukseldi. Boylece Yuksek Faaaliyet Karliligi
Ve Azalan Finansal Giderlerin (kur Farki Giderlerinin Azalmasi Ile) Etkisi Ile Petrol Ofisi
2008/3’te 41 Milyon Ytl Olan Zararini, 2008/6’da 131 Milyon Ytl Kara Donusturmeyi
Basardi. Aciklanan Kar Dogrultusunda 2008 Yili Tahminlerimizi Yukari Revize Etmeyi
Planliyoruz. Ancak Hissenin Su Anki Piyasa Degeri Olan 2,94 Milyar Dolarin, Hedef Degerimiz
Olan 2,6 Milyar Dolarin Uzerinde Olmasi Sebebi Ile ‘endekse Paralel Getiri’ Olan Onerimizi
Koruyoruz.

Sabanci Holding – Notr; Oneri Yok – Bossa’daki – Notr; Oneri Yok - %50.12
Oranindaki Hissesini 76.4 Milyon Dolar Karsiliginda Akkardan’a Satti. Satis Tutari, Sirketin
Tamami Icin 152.5 Milyon Dolarlik Piyasa Degerine Denk Geliyor. Hisselerin Devri Gerekli
Izinlerin Alinmasina Tabi. Tutarin 10 Milyon Dolari Hisse Devir Sozlesmesi Imzalanirken
Odendi. Kalan Kisim Ise Devrin Tamamlanmasiyla Beraber Odenecek. Holding’in Bu
Islemden Dolayi Olusacak Olan Kazanc Veya Zarari Henuz Belirlenmedi. Sabanci Holding
Aciklamasinda, Hisse Devir Sozlesmesinde Hisse Cagrisina Iliskin Bir Hukum Bulunmadigini
Bildirdi. Spk Duzenlemesine Gore Bu Islem, Transfer Edilen Hisselerin Sermayenin %25’ini
Asiyor Olmasindan Dolayi Cagri Yukumlulugu Getiriyor. Transfer Sirasinda Ortaya Cikan
152.5 Milyon Dolar Tutarindaki Deger, Hissenin 132 Milyon Dolar Olan Dunku Kapanis Piyasa
Degeri Uzerinden %16 Oraninda Yukari Potansiyel Ifade Ediyor.
Sabanci Holding – Notr; Oneri Yok-, Medyada – Yunsa – Notr; Oneri Yok- Ve
Advansa Sasa – Notr; Oneri Yok- Sirketlerinin De Satilacagi Yonundeki Haberlere Cevap
Olarak Boyle Bir Plan Olmadigini Bildirdi.

Turkcell’in – Notr; Endeksin Uzerinde Getiri - %13.22 Hissesinin Kasim 2005’te Alfa
Telecom Tarafindan Satin Alinmasi Ile Ilgili Olarak, Cukurova Telecom Holdings’in Yaptigi
Temyiz Basvurusu Danistay Tarafindan Reddedildi. Boylece Cagrinin Yapilmasi Gerekliligi
Yonunde Bir Karar Verilmis Oldu. Ote Yandan, Alfa’nin Hisse Alimi 12 Milyar Dolar Piyasa
Degeri Uzerinden Gerceklesmis Olup, Bu Tutar Sermaye Maliyeti Ile Duzeltilse Bile, Arada
Odenmis Olan 1.28 Milyar Dolar Tutarindaki Temettu De Hesaba Katildiginda, Turkcell’in Su
Anki 15.4 Milyar Dolarlik Piyasa Degeri Seviyesinde, Olasi Bir Hisse Cagrisi Yatirimcinin
Ilgisini Cekmeyecektir.

Hisse Isimlerinin Yanindaki Olumlu, Olumsuz Veya Notr Yorumlari, Aciklamanin
Hisse Uzerinde Ongordugumuz Etkisini Ifade Etmektedir.
Ak Yatirim Menkul Degerler A.s....

[stockbroker]

Finans Yatırım - TEB/Garanti Pozisyonunu Kapat 06.08.2008

Pozisyon tavsiyesinde bulunduktan itibaren iki işlem günü içerisinde TEB hisselerinin Garanti Bankası hisselerinin %5,7 üzerinde performans göstermesinin ardından Finans Yatırım TEBNK (Uzun) / GARAN (kısa) pozisyonunu kapattığını duyurdu.

Yayınlanan raporda bu pozisyonun kısa vadede % 5 getiri potansiyeline işaret ettiğine inançlarından ötürü bu son performanstan tatmin oldukları kaydedildi:

Garanti Bankası’nın piyasa beklentilerini aşan 2008 ikinci çeyrek verileri hisse fiyatı üzerinde daha fazla getiri potansiyeli sunabilir. Bu sebeple açtığımız pozisyonu kapatıyoruz.

Garanti Bankası ve TEB için hisse tavsiyelerimiz Nötr yönünde olduğunu belirtelim.

[stockbroker]

Finans Yatırım - Türk Bankaları 2Ç08 Gelir Önizlemesi 06.08.2008



Türk bankaları 14 Ağustos´ta 2008 ikinci çeyrek bilançolarını açıklamış olacaklar.

2008´in ilk çeyreğinde çeyrekten çeyreğe %11.2 kredi büyümesi ile sektördeki kredi hacmi 2Ç08´de %7.8 arttı ve 2008 ilk yarısındaki kredi büyümesini yılbaşından bu yana %20 civarına çıkardı. Satır aralarına bakıldığında 2008´in ilk yarısında, bireysel kredilere oranla kurumsal ve ticari kredilerde, özellikle de 2008 ilk çeyreğindeki şaşırtıcı büyüme sayesinde, küçük bir gelişme görülüyor. 2008 ikinci çeyreğindeki bireysel krediler kredi kartı vermede büyük bir artış olduğunu gösteriyor. Bunu hem kredi kartlarında faiz oranlarının düşmesine hem de bireyleri kredi kartı harcamalarında kısıtlama yapmaya zorlayan likiditedeki sıkışıklığına bağlıyoruz.

2007´nin sonuna kıyasla, bazı bankaların takipteki alacak portföylerini satması sebebiyle takipteki alacaklarda da önemli bir artış olduğu göz ardı edilmemelidir. 2008 Temmuz sonunda ortalama takipteki alacaklar oranı %3 idi. Gecikmeli kayıtlar nedeniyle takipteki alacaklarda bir artış görsek de, bunu sektör adına önemli bir tehdit olarak görmüyoruz ve oranın yıl sonuna kadar düşmesini bekliyoruz.

Diğer taraftan mevduat hacmi 2008 ilk çeyreğinde çeyrekten çeyreğe %7.8 ve 2008 ikinci çeyreğinde çeyrekten çeyreğe %5.5 artış gösterdi. Böylece 2008 ilk yarı mevduat büyüme oranı yılbaşından bu yana %13.8 oldu. 2008 ikinci çeyreğinde dolar cinsinden yabancı para cinsi mevduattaki çeyrekten çeyreğe %10 büyüme bir anlamda değer kaybı demek oluyor. Daha yumuşak siyasi ortam ve genel ekonomik görünümün iyileşmesi ile bu trendin gelecek çeyreklerde tersine dönmesini umuyoruz.

Bu arada toplam mevduat tabanı içerisindeki vadesiz mevduat oranı 2008 ilk çeyrek sonuna göre 70 baz puan artarak %15.6´ya çıktı, bunda yeni şubelerin katkısı olduğunu düşünüyoruz. İleride bu oranın %16 civarında dengeleneceğini düşünüyoruz.

2008 ilk çeyreğinin tersine, bankaların ikinci çeyrekte önemli tek seferlik kalemler kaydetmediğini düşünüyoruz. Bu nedenle tek seferlik kalemler düzenlemesi olmadan, 2008 ikinci çeyrek gelirlerinin ilk çeyreğe göre %16 civarında düşmesini bekliyoruz. Özellikle vergi iadeleri ve takipteki alacaklar portföy satış gelirleri gibi bu kalemlerin düzenlemesinden sonra 2008 ikinci çeyreğinde geçen çeyreğe göre benzer bir kar hanesi bekliyoruz.

[stockbroker]

Meksa Yatırım - Realizasyon isteği satış getiriyor 06.08.2008

Dış piyasalar petrol fiyatlarındaki düşüşün yarattığı olumlu hava ve satın alma haberleri ile yükselişler yaşarken, IMKB kısa sürede elde ettiği hızlı karları sindirmekle meşgul. Temmuz ayında %24 yükselen endekste realizasyon isteğinin çok yüksek olması, iç piyasanın dış piyasalardan ayrışmasına neden oluyor. Diğer yandan 6 aylık finansal sonuçların açıklanmaya başlaması ile banka hisselerinde beklentilerin sona ermesi bekleniyor. Bu durum endeks üzerinde satış baskısı yaratmaya devam edebilir. Bilançolarla birlikte hisse bazında hareketlerin ön planda olmasını bekliyoruz. Temmuz ayındaki sert çıkışın sindirilmesi biraz zaman alabilir.

Faiz piyasalarında bileşiklerdeki gevşek seyir devam edebilir. %18.50- %19 arası dalgalanma görülebilir.

Döviz piyasasında ise dolar kuru değerli seyrini sürdürecektir.

[stockbroker]

RGE - G7´de resesyon oluşuyor 06.08.2008

Birkaç hafta önce resesyona sürüklenen bir grup ülkeyi inceledik. Liste ABD, Kanada, İspanya, İrlanda, İtalya, İngiltere, Baltık ülkeleri ve Yeni Zellanda´yı içeriyordu.

Şu anda AB´nin büyüme makinesi Almanya, Fransa ile birlikte tekliyor. Ve resesyon Japonya için de geçerli olabilir. Bu da bizi büyük bir G7 resesyonu oluşumuyla karşı karşıya bırakıyor.

1980´ler ve 1990´lardaki uzun süreli dezenflasyon döneminden sonra G7 enflasyonunun artması kredi krizi ve resesyon riskleriyle pençeleşen merkez bankaları için bir ikilem oluşturuyor. Riskler dengesinin G7 merkez bankalarını agresif sıkılaştırmada tutması olası, bazıları yılın geri kalanında bir değişikliğe gitmeyecek. Avustralya ve Yeni Zellanda gibi yüksek faiz oranlarına sahip bazıları ise faiz indirimine başlayarak gevşeme politikasıyla resesyonu engelleyebilir.

Geçen hafta ABD ekonomisinin resesyonda olup olmadığını sormuştuk. Bu soruya resmi bir cevap yakın zamanda gelecek gibi gözükmüyor fakat son raporlar - GSYİH ve istihdam- pek iyi gözükmüyor. Beklenti kötüleşen büyüme görünümünün Fed´i yılın ikinci yarısında faiz indirimine sürükleyebileceği yönünde.

Kanada Doları´nın gücünü kaybetmesinin dezenflasyonel etkileriyle birlikte Kanada Merkez Bankası ilk yarıdaki agresif gevşemeden sonra beklemede kalacak gibi gözüküyor.

Euro bölgesinde ekonomik göstergeler güçlü ilk çeyrek GSYİH´si, ABD resesyonundan ayrışma umutlarını güçlendirdikten sonra keskin bir şekilde düşüşe geçti. Analistler şimdi negatif ikinci çeyrek GSYİH büyümesi bekliyor ve AB üyeleri arasında başlayan sürekli olarak farklılaşan büyüme yollarından endişe duyuyor.

Japonya´da savaş sonrası büyüme döneminin sonuna mı yaklaşılıyor? Çoğu analist Japonya´nın yavaşlamaya girdiği konusunda hem fikir fakat çoğu dünyanın ikinci büyük ekonomisinin ciddi bir düşüşten kaçınacağını düşünüyor. Her ne kadar artan gıda ve yakıt fiyatları iç talebi olumsuz etkilese de Japonya´nın sorunları ABD ve belli başlı AB ülkelerine kıyasla daha küçük kalıyor. Konut fiyatı balonu yok, finans sektörü temelde sağlam ve tüketici fiyat enflasyonu hala yıllık bazda %2´nin altında.

Belli başlı gelişmekte olan piyasalar için göstergeler neler? Brezilya, Rusya, Çin ve Hindistan (BRIC) 2007´de küresel büyümenin yaklaşık yarısına katkı sağladılar fakat G7 ekonomilerinin yavaşlamasının etkilerinden kaçamadılar.

Enflasyon küresel bir tehdit ve BRIC ekonomileri için de durum farklı değil. Enflasyon görünümü ve kötü enflasyonun etkileri bu ülkeler arasında da her şeye rağmen farklı. Rusya en yüksek enflasyon rakamlarına sahipken Brezilya en düşük enflasyon rakamlarına sahip.

20 gelişmekte olan piyasanın merkez bankaları enflasyon hedef rejimini mali bir çıpa olarak görürken neredeyse her ülkenin enflasyon rakamları saptadıkları hedeflerin yukarısında. Enflasyon verilerinin kötüleşmesi agresif politikaları cesaretlendirecek, özellikle merkez bankalarının eğrinin gerisinde olduğu ya da kredibilitenin desteklenmesine ihtiyaç duyulduğu ülkelerde.


Bilgi: RGE Monitor, ekonomi ve politika konusunda uzman kişilerden oluşan bir grubun web sitesi.Global ekonomik gelişmelerle ilgili raporlar yayımlıyorlar.

[stockbroker]

G. Sachs - Türkiye tahminlerini değiştirdi 06.08.2008

Geçen altı ayda, hem Türkiye hem de Güney Afrika´ya yönelik tavsiyelerimiz sürekli olarak piyasadan daha saldırgandı. Yiyecek ve enerji fiyatlarındaki artışın cari açığı büyüterek, kuru zayıflatarak yerel enflasyonu arttıracağını ve merkez bankalarını politikalarını sıkılaştırmaya zorlayacağını konuşuyorduk.

Türkiye´de tüketici fiyatları endeksi 2008 Temmuz´da %12.1´e çıktı, geçen yıl aynı dönemde bu oran %6.9 idi. Bu durum Türkiye Cumhuriyeti Merkez Bankasının, bazı ertelemeler ve hedef revizyonlarından sonra, faiz oranlarını 150 baz puan artırmasına neden oldu. Güney Afrika´da mortgage tahvillerinin faiz oranları çıkarıldığındaki tüketici fiyatları endeksi geçen yılın Haziran ayından bu yılın Haziran ayına %6.4´den %11.6´ya çıktı ve Güney Afrika Merkez bankasının faiz oranlarını kümülatif 300 baz puan arttırmasına neden oldu. İki ülkede de enflasyon zirve seviyelerine yakın olsa da, 14 Ağustos´taki toplantılarında iki ülkenin de merkez bankalarından 50 baz puan faiz artırımı bekliyoruz.

Petrol fiyatlarında son günlerde yaşanan düşüş ve Türk lirasi ile Güney Afrika randındaki (ZAR) güçlü artış ve iki merkez bankasının ılımlı açıklamaları nedeniyle her iki bankanın da bu ay beklemede kalacağına inanıyoruz. Türkiye´de TCMB sıkılaştırma döneminin zirvesine yakın olduğu sinyalini verdi ve azalan petrol fiyatları ve güçlenen YTL ile PPK´da ılımlı görüşü savunanları faiz artırımına ikna etmek güç olacak. Güney Afrika´da, merkez bankası baş ekonomisti ve başkan Mboweni´nin konuşmaları orta vadedeki enflasyon görünümüne yakın vadedeki tüketici fiyatları endeksi enflasyonundaki artıştan daha çok önem verildiğini açıkça gösteriyor.

Kısa vadede Türkiye ve Güney Afrika faiz oranları ve kur tahminlerimizi düzenliyoruz. Türkiye´de bu yıl içinde faiz oranlarında başka bir artış beklemiyoruz -toplam 75 baz puanlık bir faiz artırımı bekliyorduk- fakat 2009 için beklediğimiz faiz indirimlerini 200 baz puandan 150 baz puana indirdik. Güney Afrika´da, benzer biçimde bu yıl içinde faiz artırımı beklemiyoruz ve gelecek yıl için 150 baz puanlık faiz indirimi tahminimize sadık kalıyoruz.

Türkiye´de, kısa vadede YTL´nin daha fazla desteklenmesini bekliyoruz. 3, 6 ve 12 aylık dolar/YTL tahminlerimizi 1.20, 1.20 ve 1.35 olarak değiştiriyoruz. Önceki tahminlerimiz sırasıyla 1.30, 1.30 ve 1.45 idi (yenilenen tahminlerimizin euro/dolar tahminlerimizde artışı yansıttığını ve 3 aylık ticaret ağırlıklı durumda aşağı yukarı düz giden bir YTL ve 12 ay lık dönemde %6´lık bir değer azalışı işaret ettiğini göz ardı etmeyin). Enflasyon modelimizde yeni kur tahminlerini ve petrol fiyatlarındaki düşüşü birleştirerek 2008 için TÜFE tahminimizi %10.5´den %9.5´e ve 2009 tahminimizi de %8.5´den %8.3´e çekiyoruz. Şimdi tahminlerimiz piyasada mevcut olan seviyelere yakın.

Güney Afrika´da, 3 aylık dolar/ZAR tahminimizi mevcut Rand güçlülüğünü yansıtmak için 7.80´den 7.50´ye çekiyoruz fakat büyük cari açık, yavaşlayan büyüme ve düşük portföy akışları gibi zayıf ekonomik durum nedeniyle 6 ve 12 aylık tahminlerimiz olan 8.00 ve 8.50´ye sadık kalıyoruz. Tahmin ettiğimiz yerel petrol fiyatları üzerinde etkisi kısa vadede güçlü ZAR tahminin bir sonucu olarak faiz oranları çıkarıldığındaki TÜFE enflasyonunun üçüncü çeyrekte %13.5 yerine %13.2 ile tavan yapacağını düşünüyoruz. Enflasyon hakkında piyasadan daha temkinli davranıyoruz ve daha kademeli faiz indirimleri bekliyoruz.

Emtia Araştırma grubumuz, 2008 ikinci yarısında Batı Texas petrol fiyatlarının varil başına 140 dolar 2009´da da 148 dolar ortalamada olacağını tahmin ederek enerji fiyatlarının yükseleceğine dair görüşlerine sadıklar. Bu nedenle iki ülkede de oran ve kur ile ilgili daha temkinli davranıyoruz. Petrol fiyatlarının tekrar varil başına 150 dolara çıkacağı yönündeki tahminimiz ışığında gelecek yıl için taban tahminlerimizde bir artış potansiyeli görmeye devam ediyoruz. Bu, gelecek yıl beklediğimiz faiz indirimlerinin daha az olabileceği ve/veya yıl içinde tahmin ettiğimizden geç geleceği anlamına geliyor.

[stockbroker]

Garanti Bankası Tavsiyeler 06.08.2008

2008 ikinci çeyrek finansal verileri açıklanan Garanti Bankası için;

Finans Yatırım ´Nötr´,

EFG İstanbul kısa vadede ´Endeks paralelinde getiri´ ile uzun vadede ´Al´,

HSBC ise ´Ağırlık artır´ tavsiyesinde bulundular.

[ÇAKAL]

Satın almalar ‘enerji’yle 11 milyar dolara uçtu

Türkiye’de yılın ilk yarısında toplam 11 milyar dolarlık 92 birleşme ve satın alma işlemi gerçekleşti.

Türkiye’de bu yılın ilk yarısında 11 milyar dolarlık birleşme ve satın alma işlemi gerçekleşti. Yıl sonuna kadar toplam işlem hacminin 16-17 milyar dolara yükselmesi bekleniyor. Geçen yılın aynı döneminde toplam 10.5 milyar dolar tutarında işlem gerçekleşirken, 2007 yılında toplam işlem hacmi ise yaklaşık 21 milyar dolar olmuştu.

Deloitte Türkiye ve Ekonomist Dergisi işbirliğiyle hazırlanan ’Türkiye’de Birleşme ve Satın Alma İşlemleri 2008 Yarı Yıl Değerlendirmesi’ raporuna göre, 2008 yılının ilk yarısında Türkiye’de 92 birleşme ve satın alma işlemi gerçekleşti ve bunların toplam değeri yaklaşık 11 milyar dolar oldu.

Rapora göre, küresel finansal piyasalardaki sıkıntının ABD’li yatırımcılar üzerindeki etkisi ilk yarı yıl sonuçlarına da yansıdı. Geçen yıl Türkiye’de 9 adet satın alma yapan ABD’li yatırımcılar, 2008’de ek işlem gerçekleştirirken, raporda yatırımcıların menşeilerinin çeşitliliğinin arttığı, Uzakdoğu, Rusya, Hindistan, İsrail gibi bölgelerden yatırımcıların 2008’de Türkiye’de alımlar yaptığı belirtildi.

Yılın ilk yarısında gerçekleşen işlemlere bakıldığında, en büyük işlem Tekel Sigara özelleştirmesi olurken, ilk altı ayda enerji ve tütün sektörlerindeki özelleştirmeler, bu iki sektörü işlem hacmine göre sektörel sıralamada ilk sıralara taşıdı.

Raporda, makroekonomik göstergelerdeki olumsuz sinyaller ve küresel sıkıntılar göz önüne alınarak, yatırımcıların yatırım kararlarında daha temkinli davranacakları ve bunun da yılın ikinci yarısındaki işlem sayısına yansıyacağı tahmin ediliyor. Ancak, bazı büyük çaplı şirket satışları ve özelleştirme işlemlerinin etkisiyle, yılın genelindeki toplam işlem hacminin yine de kayda değer bir seviyede olacağı ifade ediliyor.

Yabancıların payı % 75 oldu

* 11 milyar dolarlık işlem hacminin yaklaşık yüzde 75’i yabancı yatırımcılar tarafından yapıldı. Yabancı yatırımcılar arasında Avrupalı yatırımcılar yüzde 80 paya sahip.

* En fazla birleşme ve satın alma hareketi, finansal hizmetler, gıda, medya, hizmet, enerji, perakende ve sağlık sektörlerinde görüldü.

* Sigorta sektöründe gerçekleşen birçok işlem ile finansal hizmetler, işlem adedi açısından en hareketli sektör olarak ortaya çıkarken, enerji sektöründeki işlem hacmi, ilk kez finanstaki hacmi aştı.

[stockbroker]

HSBC&Oyak - Ford Otosan için endekse paralel getiri 07.08.2008

HSBC, Ford Otosan için hedef fiyatını düşürdü.

HSBC, konu ile ilgili raporunda, Ford Otosan için hedef fiyatını 12 YTL´ye düşürürken, önerisini "Endekse Paralel Getiri" tavsiyesini sürdürdüğünü belirtti.

Raporda şu değerlendirme yapıldı:

"HSBC olarak 1Y sonuçlarının ardından Ford Otosan için hedef fiyatımızı 12YTL’ye düşürüyor,"Endekse Paralel Getiri" tavsiyemizi sürdürüyoruz.

Ford Otosan’ın dün açıkladığı altı aylık sonuçları beklentiler paralelinde gelirken, 131m YTL olarak gerçekleşen 2Ç net karı geçen yıla göre %7 büyüme gösterdi. Şirket altı ayın sonunda satışlarında %25, FVAÖK’de %39 ve net karda %47 büyüme elde etti.

Olumsuz koşullara rağmen sağlanan bu yüksek büyümenin ardından gerek iç pazarda gerekse ihracatta daha zayıf talep ve maliyet artışlarının yaratacağı marj baskısı nedeniyle yılın ikinci yarısında, özellikle de üçüncü çeyrekte karlılığın daha düşük seyredeceğini düşünüyoruz.

Merkez Bankası’nın 2009’un ikinci çeyreğinden önce faiz indirimine gitmeyeceği öngörüsüyle kredi koşullarında iç talebi önemli ölçüde canlandıracak iyileşme beklememekteyiz. Buna karşın ilk yarıdaki faiz artırımlarının gecikmeli etkisiyle talebin ikinci yarıda daralacağını düşünüyoruz. İhracat tarafında ise satışların %95’ini oluşturan Avrupa’da daralan talep kanımızca şirketin performansına gecikmeli olarak yılın ikinci yarısında yansıyacaktır. Bugörüşlerle 1Y’de 299m YTL olarak gerçekleşen net karın 2Y’de 202m YTL olacağını tahmin ediyor ve 2008 yılının tamamı için net kar tahminimizi daha düşük satışlar ve kar marjları öngörerek 527m YTL’den 501mYTL’ye düşünüyoruz. İNA analizi ile elde ettiğimiz yeni hedef fiyat olan 12.0YTL (eski hedef 15.0YTL) %21 yukarı potansiyele işaret etmektedir. Bu paralelde hisse için "Endekse Paralel Getiri" tavsiyemizi sürdürüyoruz. Merkez Bankası’nın beklentimizden önce (bu yıl içinde) faiz indirimine gitmesini değerleme ve tavsiyemiz açısından en belirgin yukarı risk olarak görüyoruz. [FROTO.IS Mevcut Fiyat: 9.90 YTL, Hedef Fiyat: 15.00 YTL, Endekse Paralel Getiri]"

Oyak Menkul

Oyak Menkul Ford Otosan için Endekse paralel getiri tavsiyesini sürdürdü. 4.250 milyon dolar hedef piyasa değeri %41 yukarı yönlü potansiyele işaret ediyor.

[stockbroker]

Meksa - Düşsek mi, çıksak mı? 07.08.2008

IMKB´de yatay bir açılış bekliyoruz. Piyasalardaki olumlu havanın devam ettiğini belirtmek mümkün. Dün faizlerde görülen hafif yükselişin devamı durumunda hisse senetleri üzerinde baskı oluşabilir. Piyasadaki realizasyon isteğinin yüksek olması, dış piyasalardaki olumlu seyre ayak uydurmayı güçleştiriyor. Bilançoların gelmeye başlaması ile hisse bazlı hareketler yoğunluk kazanacaktır. Turkcell bugün için piyasada belirleyici bir hisse olabilir. Sabah Temmuz ayı Sanayi üretim rakamları ve ardından öğleden sonra Avrupa ve İngiltere Merkez Bankalarının faiz kararları açıklanacak.

[stockbroker]

Oyak&EFG Turkcell Tavsiyeleri 07.08.2008

Oyak Menkul'un Turkcell tavsiyeleri şöyle:

Bir önceki çeyreğe göre Turkcell´in abone sayısı %0.9 arttı ve gelirler de çeyrekten çeyreğe %11.5 artarak 1.76 milyar dolar oldu. Brüt marjı 415 baz puan artarak çeyrekten çeyreğe %51.7 yükseldi. Fakat FVAÖK marjı 12 baz puan düşerek %36.5 oldu.

Turkcell için %38 artış potansiyeli görüyoruz. Hisselerin piyasa değeri 15,122 milyon dolar hedef piyasa değeri ise 20, 838 milyon dolar. Endekse paralel getiri tavsiyemizi sürdürüyoruz.

EFG İstanbul tavsiyeleri ise şu yönde:

Artan abone sayısı ve abone başına sağlanan gelir ile Turkcell beklentileri aştı. Döviz kayıpları beklenenin altında oldu ve uluslararası işlemlerdeki büyümede azalma olmadı.

Piyasa değeri 17.490 milyon YTL olan Turkcell için hedef fiyat 12.00 YTL. Hisselerin piyasa üzerinde getirisi olacağını düşünüyor ve AL tavsiye ediyoruz.