Banka ve Aracı kurum Güncel Araştırma Raporları

[stockbroker]

Meksa Yatırım - Kar Realizasyonları Bekleniyor 04.08.2008

Anayasa Mahkemesinin kararına yönelik beklenti alımları ile birlikte Endeks geçen hafta %14.45 yükseliş gösterdi. Dış piyasalardaki olumlu havanın endeksteki yükselişe önemli oranda destek verdiğini gördük. Mahkeme kararının önemli bir kısmının satın alındığını düşünüyoruz. Hızlı ve etkili yükselişin ardından piyasalarda realizasyon isteğinin yükseldiğini ve önümüzdeki hafta yorulmaların görülebileceğini bekliyoruz.


Meksa Yatırım yükselişlerin fiyatlar üzerindeki realizasyon isteğini daha da yükselteceğini belirtti. Meksa Yatırım günlük yayınladığı raporunda şu değerlendirmelerde bulundu:

Kararın ardından önemli bir belirsizliğin piyasalar üzerinden kalktığını ve iç politika cephesinde Hükümet´in icraatlerinin belirleyici olacağını bekliyoruz. Meclisin tatile girmesiyle 1 Ekim tarihine kadar piyasalar üzerindeki siyaset baskısının oldukça azalması rahatlatıcı olabilir.

Önümüzdeki hafta gündemin yoğun olduğunu söylemek mümkün. Pazartesi günü TÜFE ve ÜFE rakamları açıklanacakken, özellikle %25 elektrik zammının enflasyon üzerindeki etkileri merakla bekleniyor. Diğer yandan Salı günü FED´in faiz kararı piyasalar tarafından izlenecek. FED´den faiz değişikliği beklenmiyor. Yine Perşembe günü İngiltere ve Avrupa Merkez Bankalarının faiz kararları bekleniyor. Faiz değişiklikleri beklenmezken, yapılacak açıklamalar yakından takip edilecek.

Bunların dışında, ABD piyasalarında 2Ç kar rakamları açıklanmaya devam ediyor. Salı günü Fannie Mae ve UBS´in sonuçları beklenirken, Perşembe günü Deutchebank´ın 2Ç finansalları açıklanacak. Sözkonusu kar rakamları da ABD piyasaları üzerinde belirleyici olmaya devam edecek.

Önümüzdeki hafta piyasalar üzerinde etkili olması beklenen bir başka faktör ise 126$/varil´e gevşeyen petrol fiyatları. Petrol fiyatlarında görülebilecek herhangi agresif bir hareket piyasalar üzerinde etkili olacaktır.

Dataların olumlu gelmesiyle birlikte piyasalardaki olumlu hava limitli de olsa bir süre daha devam edebilir. Ancak her yükseliş, fiyatlar üzerindeki realizasyon isteğini daha da yükseltecektir. Sonraki hafta Hazine´nin yüksek iç borç ödemesinin olmasını dikkate alırsak, faizler üzerinde baskı oluşması durumunda hisse senedi piyasasındada etkili satış baskısı hissedilebilir.

[stockbroker]

EFG - Hisse tavsiye Listesi 04.08.2008



Önemli bir siyasi sıkıntının ortadan kalkması ile birlikte hisse fiyatlarındaki önemli değişiklikler nedeniyle normal zamanının dışında bir ´´Tavsiyeler´´ toplantısı düzenledik. Bu gibi raporlarda performans bilgileri vermemeye çalışsak da en son güncellemeden bu yana portföyümüzün performansı oldukça güçlü. Yatırımcılar, uzun bir düşüş beklentisi içinde yılın başında savunmacı bir portföy takip ederken son birkaç düzenlememiz de agresif bir portföye doğru kaydığımızı hatırlayacaklardır.

Bu nedenle, Coca-Cola, Şişecam, Turkcell, Sabanci Holding, TEB ve Enka Insaat tavsiyelerimize devam ediyoruz fakat Tofaş tavsiyemizi geri çekiyoruz. Sinpaş´ın temel verilerinin bozulmamış olduğu yönündeki inancımız bizi hisse ağırlığını %2 arttırmaya itti. Diğer taraftan Hürriyet tavsiyemiz için %4 azaltmaya gidiyoruz. Portföye yeni eklediğimiz tavsiye GSD Holding oldu, bu arada yüksek işlem tahminimizi oldukça desteklemiş olan Garanti Bankasını liste dışı bırakıyoruz.

Tekstilbank´ın stratejik satış süreci sona eriyor gibi görünüyor. Piyasadaki fikirler bankayla ilgilenen en az iki taraf olduğu yönünde. Anlaşmanın gelecek aylarda tamalanmasını bekliyoruz. Bunun sonucunda Tekstilbank şu anda işlem gördüğü çarpandan daha yüksek bir çarpanda işlem görecektir. Tekstilbank yatırımcılarına hiç uygun teklif olmaması riskini hatırlatarak nakit paranın aktarılacağı GSD Holding hisseleri ile işlem yapmalarını öneriyoruz. GSD Holding bir yıl sonraki defter değerinin yarısında işlem görüyor.

Garanti Bankası için AL tavsiyemizi sürdürsek de, hisse fiyatındaki son artışlar nedeniyle en çok tavsiye ettiklerimiz arasından çıkarıyoruz. Bu ay bankacılık sektörüyle ilgili tavsiyemiz GSD Holding.

Analistlerin borsa ile ilgili genel görüşlerini yansıtan ortalama hisse eğilimi eksi %16´dan nötr seviyesine önemli bir artış gösterdi. Bu değişim Türk siyasi görünümünden önemli bir belirsizliği kaldıran Anayasa Mahkemesinin AKP´yi kapatmama kararının ardından geldi.

[stockbroker]

Finans Yatırım - İkili Tavsiyeler 04.08.2008

AL TEBNK (UZUN) / SAT GARAN (KISA)
Geçtiğimiz iki ayda göreceli performans yatay olmasına rağmen 2008 başından beri, TEB Garanti Bankasının %18 altında performans sergiledi. İki hisse arasındaki bağlantı ve entegrasyon son zamanlarda oldukça güçlü ve ortalamaya dönme eğilimine dayanarak kısa vadede bu pozisyonun %3-5 getirisi olacağını düşünüyoruz. TEB 2008 ikinci çeyrek için yüksek işlem geliri sayesinde güçlü kazanç performansı açıkladı. Bunun yanında, TEB kredi büyümesi gerçekleştirmekte ve banka bedelli sermaye arttırımını tamamladı; hisselerde daha güçlü bir sıçrama bekliyoruz. İki banka için de değerlememiz ´Nötr´.

AL AKGRT (UZUN) / SAT AKBNK (KISA)
Mahkemeden AKP davasıyla ilgili sonucun piyasaların yararına olmasıyla ilgili beklentiler ile tahvil faizlerindeki düşüş ve düşen petrol fiyatları ile birlikte son beş haftadır Akbank Aksigorta´nın %31.5 üzerinde işlem gördü. Kısa zaman içinde bu durumun Aksigorta lehine değişeceğini düşünüyoruz. Türk mülkiyet sigortalarına olan güçlü yabancı ilgisi ve Aksigorta için de yabancı ilgisinin mümkün olması kısa dönemde tahminimizi tetikleyebilir. Gelecek ay içinde bu pozisyondan %10-%20 gibi iki haneli getiri oranları bekliyoruz. İki hisse içinde değerlememiz ´Nötr´.

AL SKBNK (UZUN) / SAT GARAN (KISA)
Geçen bir kaç haftada Türk hisselerindeki artışta büyük sermayeli bankalar önde olduğu için Şekerbank Temmuz başından beri Garanti Bankasının %18 altında işlem gördü. Aslında Anayasa Mahkemesi kararına kadar bu oran %28 idi. Şekerbank hisselerindeki iyileşmeye karşı Garanti hisselerinde biraz kar gördük. Bu trendin Şekerbank lehine gelecek günlerde de devam edeceğini düşünüyoruz. Birkaç hafta içinde bu pozisyonun %5-10 getirisi olacağını düşünüyoruz ve bu hafta 2008 ikinci çeyreği için mali durum açıklaması yapacak olan (Garanti Bankası 5 Ağustos, Şekerbank 6 Ağustos) bankaların ikisi için de değerlememiz ´Nötr´.

AL ASYAB (UZUN) / SAT VAKBN ( KISA)
Son iki günde piyasalarda artış getiren, mahkemenin AKP´yi kapatmama kararı nedeniyle büyük bir geri dönüş görmüş olsak da Bank Asya geçen ay Vakıfbank´ın %16 altında işlem gördü. ASYAB´ın VAKBN´ye göre %8-10 daha getiri sağlaması ile biraz daha ilerleme bekliyoruz. ASYAB için ´Endeks Üzerinde Getiri´, Vakıfbank için ise ´Endeks Altında Getiri´ değerlemememiz var. Ağustos ortasına doğru iki banka da 2008 ikinci çeyrek için mali durumlarını açıklayacak.

AL ASYAB (UZUN) / SAT AKBNK (KISA)
Bank Asya, geçen ay içinde İMKB´deki artışta en önde giden Akbank´ın %23 altında işlem gördü. ASYAB´ın AKP kapatma davasının da piyasalar lehine sonuçlanmasıyla son iki günde yaşadığı iyileşme sürecini devam ettireceğini düşünüyoruz. Değerlemelerimiz Bank Aysa İçin ´Endeks Üzerinde Getiri´, Akbank için ise ´Nötr´. Bir kaç haftada bu pozisyonun iki haneli getirileri olacağını düşünüyoruz.

[stockbroker]

Oyak Menkul - Otokar İçin Endeks Üzerinde Getiri 04.08.2008

Otokar, tahminimiz olan 22 milyon doları aşarak 2008´in ilk yarısında net 28 milyon dolar gelir elde etti. Devam eden zırhlı araç teslimatları sayesinde 2007 dördüncü çeyreğinde başlayan karlılık momentumu 2008 ilk yarısında da devam etti. İlk yarı incelemesinden sonra 2008-2009 tam yıl gelir tahminlerimizi sırasıyla %37 ve %31 arttırarak, 48 milyon dolar ve 54 milyon dolara çıkardık.

Zırhlı araç teslimatları satesinde, Otokar´ın gelirleri geçen yıldan bugüne %43 artarak 2008 ilk çeyrekte 88.2 milyon dolar oldu. Ticari araç ve römork alanında niş piyasasındaki gelişmeye rağmen ikinci çeyrekte büyük bir sürpriz olmadı. Sonuç olarak, gelirlerde artan yüksek orandaki zırhlı araç satışının operasyon marjında çok olumlu etkileri oldu. FVAÖK marjı 2007 ikinci çeyreğinde %0.9 iken 2008 ikinci çeyreğinde %19.3 oldu.

Otokar, zırhlı araç satışı sayesinde 2007 ikinci çeyreğindeki 0.05 milyon dolarlık net gelirini 2008 ikinci çeyrekte 13.3 milyon dolara çıkardı. Sonuç olarak Otokar 2008 ilk yarısında 28.1 milyon dolar net gelir elde etti, bu neredeyse 2007 yılının tüm karı olan 28.9 milyon dolar. Zırhlı araç işindeki bu gelişmenin daha düşük bir oranda da olsa 2008 ikinci yarısında da devam etmesini bekliyoruz. 2008 yılı gelirlerinin geçen yıldan bu yana %13 artarak 373 milyon dolar olmasını bekliyoruz ve aynı dönemde net geliri %66 artarak 48 milyon dolar olabilir.

Otokar için ´Endeks Üzerinde´ değerlemesinde bulunuyor ve ikinci çeyrekteki güçlü performansını göz önüne alarak hedef piyasa değerini %5 arttırarak 435 milyon dolara çıkarıyoruz. Şu andaki piyasa değeri 268 milyon dolar olan Otokar 2008 hesaplamalarına göre 5.4x fiyat/kazanç çarpanlarında işlem görüyor. Bu 2008 sanayi sektörü ortalaması beklentisi olan 11.0x fiyat/kazanç çarpanının çok altında. 2008´in ilk yarısında zırhlı araç satışı kar marjlarını arttırdı ve 2008 için siparişlerin bir çoğu tamamlanmış olduğundan bu artış ikinci yarıda da devam edecektir. Ötesinde, modern milli tank prototipi geliştirilmesi projesi düşünüldüğünde hisse uzun dönem için de cazip görünüyor. Yüksek getirili zırhlı araç işinin devam ettirileceğine ve uzun vadede büyüme potansiyeli olduğuna eminiz.

[stockbroker]

EFG - Holding Değerlemeleri 04.08.2008

[stockbroker]

Deutsche Bank - TCELL Recommendation: Buy; Price target: TRY10.90 04.08.2008

Turkcell: PT lowered 22%; higher competition, lower multiples
Recommendation: Buy; Price target: TRY10.90

Penciling in more bearish assumptions; upside still appealing
We expect high competition in the GSM market to accelerate in 2Q08, especially ahead of the MNP implementation in 4Q08. Increased competition would result in lower ARPU and higher cost of new subscriber addition fro Turkcell. As a result, we cut our mid-term revenue and EBITDA estimates by 5% and 9% on average. However, we believe that the 27% upside potential after our 22% TP cut is still appealing enough to maintain our recommendation given Turkcell's solid market position and liquidity: Buy.

We expect recovery in 2Q08, but lower revenue growth in FY08
We expect Turkcell to generate $359m in net income in 2Q08 (up 31% y-o-y) on the back of $1,609m in revenues (up 7%) and $597m in EBITDA (flat). Due to the higher level of incentives, we expect a strong MoU outcome in 2Q08 (92 minutes – up 3% y-o-y) but the same reason deteriorates our blended ARPU expectation ($13.5 – down 4% y-o-y). We believe that increasing competition, as confirmed by Vodafone Turkey ’s 2Q08 results, will remain throughout the year. Increasing competition and lower termination rates lead us to a lower FY08 revenue.

Turkcell acquires 80% stake in Belarusian BeST for $500m
Turkcell will pay $300m in cash and the remainder in $100m annual instalments, plus an additional $100m in the first year of net profit announcement from the operations and spend $500m capex in ten years. BeST currently has 182k subs, a 2.8% market share, and reported $1.6m in 2007 revenues and $11m in net loss. These metrics do not indicate significant value creation for Turkcell in the short-term. We maintain that utilisation of the remaining cash for potential buy-backs would be a stronger catalyst for the company’s short-term value.

We cut our TP to TRY10.90 and maintain our Buy recommendation
We lower our target price by 22% from TRY14.05 to TRY10.90, but maintain our Buy recommendation. With this report we switch from a pure DCF valuation to a blended approach for Turkcell with equal weights for DCF and growth & risk adjusted multiples. The TRY2.55 cut (18%) in our PT comes from the change in the methodology (see pp.6-7 for details). Besides the usual fx volatility, company specific downside risks include: 1) the ongoing ownership dispute, 2) risk of overpaying to achieve its international expansion ambitions, 3) impact of 3G, MNP and MVNO, which may change industry dynamics 4) more "structured forward contracts".
--------------------------------------------------------------------------

Rapor uzun, devamı var doğal olarak....

Hedef fiyatı daha önce 14,05 YTL iken, %22 düşürüp 10,90 YTL belirlemişler,hala "AL" önerisi sürüyor.

[BEDESTENLİ]

Hedef Degerimizi Yukseltiyoruz

Otokar Icin Yil Sonu Tahminlerimizde
Degisiklik Yapiyoruz. 2008 Yili Satis Tahminimizi 400 Milyon $’dan 388.3 Milyon
$’a Dusururken, Karliliklara Bagli Olarak Favok Beklentimizi 52 Milyon $’dan 64
Milyon $’a Yukseltiyoruz. 2008 Yili Net Kar Beklentimizi Ise 42.3 Milyon $’dan
53.1 Milyon $ Seviyesine Revize Ediyoruz.

Zirhli Araclar Kar Marjlarini Yukseltiyor

Otokar 2008 Yili 6 Aylik Donemde 28.1 Milyon $ (beklentimiz
21.6 Mn $) Net Kar Acikladi. Sirket Gecen Yil Ayni Donemde 1.1 Milyon $ Kar
Elde Etmisti. Sirket’in Kar Rakaminin Yukselmesinde Satis Gelirlerinin Artmasi
Ve Zirhli Arac Satislarinin Artmasina Paralel Olarak Kar Marjlarindaki Ciddi
Yukselis Etkili Oldu.

Otokar’in Satis Gelirleri Ayni Donemde %71 Artisla
188 Milyon $ (beklentimiz 200 Mn $) Olarak Gerceklesti. Sirket 6 Aylik Donemde
1778 Adet Satis Gerceklestirirken, Gecen Yila Kiyasla %11 Gerileme Gozlendi.
Adet Bazindaki Gerilemeye Karsilik, Satis Gelirlerinin Yukselmesi Ve Karliligin
Artmasini Zirhli Arac Satislari Onemli Derecede Etkiledi. Otokar’in Zirhli Arac
Satislari 6 Aylik Donemde Gecen Yil Ayni Doneme Gore %104 Artisla 99 Adetten
232 Adete Yukseldi. Zirhli Arac Satislari Otokar’in En Yuksek Karliliga Sahip
Urun Grubu Icerisinde Yer Aliyor.

Adet Bazinda En Yuksek Ikinci Artis
%39 Ile Kucuk Otobus Segmentinde Yasandi. Bunu %27 Buyume Ile Minibus Segmenti
Izledi. 2008 Yilinda Ilk Defa 147 Adet Otobus Satildi. Gecen Yil Otobus
Satislari Yoktu. Adet Bazinda En Buyuk Dusus Ise %99 Ile 4x4 Arazi Aracinda Ve
%22 Gerileme Ile Treyler Satislarinda Goruldu.

Otokar’in Ihracat
Orani %26 Seviyesinde Olustu. Gecen Yil Ayni Donemde %42 Ihracat Orani
Gerceklesmisti.

Otokar’in Favok Rakami 30.5 Milyon $ Seviyesinde
Olusurken, Favok Marji Ise %16.2 Duzeyinde Olustu. Gecen Yil Ayni Donemde Favok
Marji %3.3 Seviyesindeydi. Brut Kar Marji Ise %24.9'dan %28.7’ye Yukselirken,
Operasyonel Marj Ise %1.9’dan %15.1’e Ulasti. Kar Marjlarindaki Bu Artis, Kar
Marji Yuksek Zirhli Arac Satislarindaki Yukselisten Kaynaklandi.


Meksa Yatirim Menkul Degerler A.s.
Arastirma Bolumu

(raporun Tamami Ekte Bulunmaktadir)

* * *
Burada Yer Alan Yatirim Bilgi, Yorum Ve Tavsiyeleri Yatirim Danismanligi Kapsaminda Degildir.

-matriks-

[stockbroker]

TSKB - Coca Cola İzle 05.08.2008

İlk yarı konsolide satışları hedeflere paralel. 2008 ilk yarı yıl satış sonuçlarına göre CCİ’ın konsolide satış hacmi % 11 oranında artış göstermiştir. Türkiye satışları hacim bazında %11 oranında artış gösterirken, yurt dışı operasyonların %9 oranında büyüdüğü görülmüştür. Yurt dışı operasyonlarda geçmiş yıllara kıyasla düşük bir büyüme oranı kaydetmiştir.

Buradaki en önemli faktör, Kazakistandaki ekonomik sorunlardır. Ancak bu lokal sıkınıtının CCİ satışlarındaki olumsuz etkisinin orta vadede kalkacağını düşünüyoruz. Buna karşın Türkiye satışlarının hedeflerin (%8-10 aralığı) üzerinde büyüme kaydetmesi, konsolide bazda yurt dışındaki yavaşlamayı dengelemiş görünüyor. Yurt dışı operasyonlarının yıl sonu büyüme hedefinin (%15-20 aralığı) altında kalma ihtimali güçlü görünse de, Türkiye satışlarının iyi performansı sayesinde konsolide bazda yıl sonu hedeflerinin(%8-10) tutmasını bekliyoruz.

Kur farkından kaynaklanan ilk çeyrek zararının ikinci yarıda kara dönüşmesini bekliyoruz. İlk çeyrekte artan döviz kurları nedeni ile zarar açıklayan şirketin, ikinci çeyrekte kurların gevşemesi ile tekrar kara geçeceğini düşünüyoruz. Yıl sonunda ise gerek artan satış rakamları, gerekse gevşeyen döviz kurları sonucunda kur farkının herhangi bir negatif etkisi görülmeyecektir.

Yurt dışı operasyon alanı genişliyor. Orta Asya ve Ortadoğu’daki nispeten niş olan pazarlarda büyümeye devam eden CCİ’ın, Tacikistan ve özellikle de Pakistan bölgelerinde şişeleme ve dağıtım operasyonlarına başlayacak olması şirketin uzun vadede sahip olduğu büyüme potansiyelini daha da artırmaktadır. Yıllık 77 mn ünite kasa satış hacmine sahip Coca Cola-Pakistan’ın 3.Çeyrek’ten itibaren CCİ’in mali tablolarına dahil olacağını düşünüyoruz.

Şirketin büyüme potansiyeli kısmen fiyatlara yansımış görünüyor. Sektör genelinde global bazda bir yavaşlama görülmekle birlikte CCİ’in faaliyet gösterdiği pazarlar dikkate alındığında yüksek bir büyüme potansiyeli taşıdığını düşünüyorıuz Ancak son bir yılda endeksin %22 üzerinde performans göstermiş olması bu potansiyelin önemli ölçüde fiyatlandığı gösteriyor.

10 yıllık satış projeksiyonlarına dayanan İndirgenmiş nakit akımları analizi ve benzer şirketlerin çarpanlarını kullanarak yaptığımız değerlemeye göre 2.800 mn USD tutarında bir hedef değere ulaştık. Bu hedef değer halihazırdaki piyasa değerine kıyasla %13 oranında prim potansiyeline işaret ediyor. Bu prim potansiyelinin IMKB’deki birçok şirketin potansiyeline kıyasla cazip olmadığı için “İZLE” önerisi veriyoruz.

[stockbroker]

Merrill Lynch - Makro Konuşma Zamanı 05.08.2008

Havada siyaset bulutları yok.. Siyasilerin ve hukukçuların, Mart ayında açılan AKP kapatma davasından beri siyasi gündemi işgal eden belirsizliği sona erdirdiklerini görmek güzel. Süratli siyasi normalizasyon olması muhtemel ve sonunda ekonomi tartışmaya geri dönebildik.

Siyaset alanı belirler, konjonktürel trendleri değiştirmez... Türk ekonomisinde genellikle siyasetin hızı belirlediğine fakat konjonktürel trendi değiştirmediğine inanıyoruz. 2002´den beri istikrarlı bir siyasi zemin normalizasyon hızını arttırıyor, 2007´nin başındaki bulutlu siyasi görünüm makro trendlerde konjonktürel değişikliklere uyum sağlamayı getirdi. Siyasi riskin ortadan kalkmasıyla, konjonktürel uyumun engelsiz olması muhtemel.

2008 ikinci yarıda GSYİH büyümesi yavaşlayacak... Siyasi belirsizliğin son bulmuş olması, daha güçlü Türk lirası ve daha düşük faiz oranlarının tüketici güvenini arttırması ve yerel talebi desteklemesi olası. Fakat, tahminlerimize göre ufukta çok çabuk bir GSYİH büyüme sıçraması yok. 2008 GSYİH tahminimizi %4.1´den %4.5´e çıkarıyor ve 2009 tahminimizi %5´den %4.7´ye çekiyoruz.

İhracat büyümesinde sert rüzgarlar... Yüksek petrol faturası büyük resmi bulandırıyor fakat petrol ile ilgili olmayan ticaret dengesinde göreceli bir gelişme var ki bu da GSYİH büyümesini destekliyor. 2008 ikinci çeyreğinden bu yana, net ihracatın katkıları, yerel talep azaldığı zamanlarda olduğu gibi, pozitife dönmeli. Fakat Türk ihracatının %60´ı Avrupa´ya yapıldığından gelecek dönemlerde ihracat büyümesinin sert rüzgarlarla karşılaşacağını tahmin ediyoruz.

Büyüme ile ilgili endişeler enflasyon kaygılarını geride bıraktı... Büyümeyle ilgili artan endişeler şu anda global yavaşlamanın da pekiştirmesiyle merkeze oturdu. Gelişmekte olan Avrupa, Ortadoğu ve Afrika analistlerimiz genellikle enflasyonun 2008 ikinci çeyreğinde tavan yapmış olduğunu ya da 2008 üçüncü çeyrekte bunun olacağını tahmin ediyorlar. Latin Amerika analistlerimiz bu durumun yıl sonuna kadar ertelenebileceğini düşünüyorlar. Ortak düşünce ise 2009´da faiz indirimlerine başlanacağı yönünde.

2009 enflasyon tahminimizi düşürüyoruz ve daha fazla faiz indirimi bekliyoruz... 12 aylık bir dönemde, tüketici fiyatları endeksinde döviz geçişini %23, tüketici fiyatları enflasyonunda petrol fiyatları geçişini %13, üretim açığındaki petrol fiyatları geçişini de %-3 olarak tahmin ediyoruz. 2008 ikinci yarısında yıl ortası tavanını yaptıktan sonra petrol fiyatlarının %20 düştüğü, faiz arttırımının olmadığı, Türk lirasının istikrarlı olduğu makul bir senaryoda Türkiye Merkez Bankasının 2009 enflasyon hedefi olan %7.5 sağlanabilir. 2009 enflasyon tahminimizi %8.9´dan %7´ye çekiyor ve faiz oranlarını 2008´de %16.75 ve 2009´da %15 olarak görüyoruz. Daha önceki tahminlerimizde bu oranlar sırasıyla %17 ve %16 idi.

[stockbroker]

TSKB - Haftalık Öneri Listesi 05.08.2008

Geçen hafta yaşanan yükseliş sonrasında Temmuz başından beri endeksin yükselişi %30’a yaklaşırken, dava dilekçesi verilmesi öncesi izlenen 42,500 seviyesine de dönülmüş oldu. Daha önce yurtdışı piyasalarda ABD ikinci çeyrek büyüme verisi ve başta malikurumlar olmak üzere şirket karlılıkları gibi verilerle AKP davası sonuçlarının Temmuz sonu, Ağustos ayı ilk günlerde yakın zamanlarda sonuçlanması ile piyasaların hem yurtiçi hem de yurtdışı birçok önemli belirsizliği atlatmış olacağını düşünmekte idik. Yurtiçi gelişmeler ve IMF ile ihtiyati stand by anlaşması beklentileri ile hafta başında da iyimserlik korunmaya devam edilirken, yurtdışında son gelen ekonomik verilerle ABD ekonomisinde ilk veride 2. çeyrekte büyüme görülmesine rağmen işsizlik verilerinin artış göstermesi ile gerilemeler izleniyor. İMKB’de yurtdışı piyasaların takibinin ağırlık kazanmasını beklerken, 43,200 – 44,000 aralığını direnç, 42,000-500 puanı ilk destek, 41,000 puanı alt destek olarak takip ediyoruz. Bu hafta hisse ve bono ağırlığımızı arttırıyoruz.

Bu hafta İMKB’de model portföyümüzde hisse ağırlığını %45’ten %50’ye yükseltirken, öneri listemize Türk Telekom, Türk Hava Yolları, Kardemir D, Reysaş ve Arçelik’i ekliyoruz.

Model portföyde yer alan hisseler şunlar:

Düşük riskli: Migros, Garanti Bankası, Türk Hava Yolları, Türk Telekom
Riskli : Aygaz, Reysaş, Arçelik, Kardemir D.

[stockbroker]

Enflasyon Umutları 2009´a Bıraktı 05.08.2008

Danske Bank

Parasal sıkılaştırmaya ihtiyaç olduğunu görüyoruz Fakat bir sonraki faiz artışının ne zaman geleceği belli değil. Bizce Temmuz ayı enflasyonu bir sonraki PPK toplantısında faiz artışı ihtimalini ortaya serse de TCMB en azından petrol fiyatları aşağı gelmeye devam eder ve Türk lirasında yaşanan ralli sürerse faizleri olağan seviyesinde bırakmayı tercih edebilir.

Deutsche Bank

Enflasyon açıklamalarının gelecek hafta yapılacak toplantıda Türkiye Merkez Bankasının faiz oranlarıyla ilgili kararını değiştirmesi pek olası değil. Biz hala gelecek hafta bir arttırım bekliyoruz. Piyasa belirsizlik gösterse bile sadece 25 baz puanlık artırıma gideceklerini ya da hiç değişiklik yapmayacaklarını düşünüyoruz.

Dresdner Kleinwort

Gelecek aylarda bir çok enflasyon riskinin var olmaya devam edeceğine dair görüşümüzü yineliyoruz. İlk görünüm 1 Ağustos´ta açıklanan ve Ekim´de devamının geleceği söylenen %20´lik doğalgaz zammı gibi daha çok yönetimsel fiyat sıçramalarından etkilenecek. Ötesinde, üretici fiyatlarının artmaya devam etmesinin, global emtia fiyatlarının Türkiye´de girdi maliyetlerine karşı bir tehdit olarak kaldığını gözler önüne serdiğine ve enflasyon baskılarının gelecek aylarda devam edeceğini gösterdiğine inanıyoruz.

EFG İstanbul

Yakın zamanda doğal gaz fiyatlarına yapılan zam dikkate alındığında Temmuz TÜFE verisi enflasyon beklentileri için iyiye delalet etmiyor. Türk lirasında son zamanlarda yaşanan değerlenmeye rağmen TCMB´nin 14 Ağustos PPK toplantısında 25 baz puanlık faiz artırımına gideceğine ve sonrasında da en az iki çeyrek dönem faizleri değiştirmeyeceğine inanıyoruz. Yılsonu enflasyon tahminimizi %10 seviyesinden %11,5 seviyesine yükselttik.

Finans Yatırım

Beklenenden yüksek gelen Temmuz ayı enflasyon verilerine rağmen, ki bu büyük oranda bir kerelik faktörlerden kaynaklandı, orta vadede enflasyon tahminlerinde önemli bir bozulma olmayacağı görüşündeyiz. Türk lirasındaki değerlenme ve petrol fiyatlarındaki düşüş gelecek enflasyon verileri üzerinde olumlu beklentiler yaratmaya yardımcı olacaktır. Güçlü Ekim-Kasım dönemine dair baz etkisi yıllık enflasyon oranlarının önemli oranda düşüş trendine gireceğine yönelik umutları canlı tutmakta. Siyasi belirsizliğin ortadan kalkması ve IMF ile güçlü ilişkinin devam edeceğine yönelik haberler olumlu ekonomik görünüme yeniden kavuşmamızı sağlayacaktır.

2008 ve 2009 enflasyon tahminlerimiz sırasıyla %10,5 ve %8 seviyelerinde. Süregelen enflasyon riskleri ve küresel belirsizliklerden dolayı Bankanın tekrar faiz indirimine gideceğini düşünmüyoruz. TCMB´nin Ağustos ayı toplantısında Mayıs ayında başladığı faiz artırım sürecine son vereceğini ve yılsonuna kadar gecelik borçlanma faizini %16,75 seviyesinde bırakacağını düşünüyoruz. Yurtiçi ve küresel faktörler tarafından desteklenirse eğer TCMB´nin 2009 ilk çeyreği sonunda faiz indirimine gideceğine inanıyoruz. 2009´da Bankanın 200 baz puanlık faiz indirimine giderek gecelik borçlanma oranını %14,75 seviyesine indireceğini öngörüyoruz.

Garanti-Ekonomik Araştırmalar

Temmuz ayı verileri, enflasyondaki yükselişin bir aylık aradan sonra bütün alt kategorilerde bir artışa işaret etmesinden dolayı olumsuz algılanmalı. Özellikle dayanıklı tüketim malları ve hizmet sektöründen gelen baskının önemli miktarda olduğu Temmuz ayı enflasyon verileri, enflasyon beklentilerindeki düşüşü frenleyebilir.

Goldman Sachs

Beklenenden yüksek gelen TÜFE verilerine rağmen enflasyonda tepe noktasına yaklaştığımızı ve Ağustos ayında %12,50 seviyesine yükseleceğini tahmin ediyoruz. Sonrasında lirada güçlü değerlenme ve zayıflayan talep enflasyonun gerilemesine ve baz etkisi enflasyonun yılsonunu %10,5-11 seviyelerinde kapatmasına yardımcı olacaktır.

2009 yılında yumuşayan talep ve düşen emtia fiyat enflasyonu ile dezenflasyon sürecinin devam edeceğini ve ticaret ağırlıklı lirada ufak çaplı bir değer azalışı, varil başına ortalama 150 dolar civarında petrol fiyatı varsayımı altında TÜFE´nin yılsonunda %8,5 seviyelerine gerileyeceğini tahmin ediyoruz. Daha güçlü lira ve emtia fiyatlarındaki düşüş güçlü dezenflasyon sürecinin hız artışına katkı sağlayacaktır fakat yüksek emtia fiyat beklentimiz ve Türkiye´nin devam eden ödemeler dengesi sorunu ışığında bu bizim baz senaryomuz değil.

JP Morgan

Hala enflasyonist etkenlerin zayıfladığını, enflasyonun tepe noktasına ulaştığını ve TCMB´nin yılsonuna kadar faizleri değiştirmeyeceğini fakat TCMB´nin bugün yayınlayacağı enflasyon görünümü raporundaki değerlendirmelerin TCMB´nin duruşu konusunda net bir tablo ortaya çıkaracağını düşünüyoruz. Ilımlı yurtiçi talep, güçlü lira ve düşük emtia fiyatları gelecek aylarda dezenflasyon sürecini destekleyecektir. TCMB´den rahatsızlık verici bir açıklama gelmedikçe politika faizlerinin yılsonuna kadar değişmeyeceği beklentimizi koruyacağız.

Oyak Yatırım

Parti kapatılması riskinin ortadan kalkmasıyla özelleştirme projelerine yabancı ilgisinin olacağına, özel sektöre yönelik doğrudan yabancı sermaye yatırımlarının güçleneceğine, bunun orta vadede Türk lirasına yönelik ivmeli zayıflama olasılığını ortadan kaldıracağına inanıyoruz. Bu sebeple yılsonu ABD doları/YTL kurunu 1,40 seviyesinden 1,25 seviyesine, enflasyon tahminimizi de %14´ten %11´e düşürüyoruz. Ayrıca yılsonu gecelik faiz tahminimizi TCMB´nin bu ortamda daha fazla sıkılaştırmaya gitmeyeceği beklentisiyle %18´den %16,75´e indiriyoruz.

Raymond James

Piyasanın yılsonu TÜFE tahmini %10,76 seviyesinde. Yıllık TÜFE´deki artış piyasanın yılsonu ve 12-aylık TÜFE beklentilerini de yukarı taşıyacaktır. Eğer böyle olursa TCMB 14 Ağustos toplantısında faizleri 25 baz puan artırmaya zorlanacaktır.

Temmuz TÜFE verisinin beklenenden yüksek olmasına ve bazı analistlerin enflasyonda tepe noktasına ulaştık beklentilerine rağmen yıllık TÜFE enflasyonunun daha da yükseleceğine inanıyoruz ki bunda etkili olan sebepler: 1- Yaklaşan Ramazan ayı (1 Eylül´de başlıyor) gıda fiyatlarını artıracaktır, 2- Artan maliyetlerden ötürü otomotiv sektöründe yaklaşık %4-5 oranlarında fiyat artışları bekleniyor, 3- Ağustos´ta %16-18´lik doğal gaz fiyat artışı, 4- Ekim´de beklenen yaklaşık %15´lik elektrik fiyat artışı enflasyon üzerinde baskıyı artıracaktır.

Unicorn Capital

Gelecek aylarda, doğal gaz fiyatları yiyecek fiyatları gibi mevsimselliğin ortadan kalkmasıyla artacak ve Ramazan´ın etkisi aylık enflasyona biraz baskı uygulayacak. Bunun göz ardı edilmemesi gerekse de baz etkisiyle yıllık enflasyon gelecek aylarda düşmeye başlayacak. 2008 yıl sonu tüketici fiyatları endeksinin %10.5 olacağını tahmin ediyoruz. Hükümetten gelecek doğru hamleler ile ilişkilendirilen daha az siyasi riskin Türkiye Merkez Bankasını gelecek yıl faiz indirimine götüreceğine inanıyoruz. Fakat, önce Merkez bankasının faiz artışlarını donduracağını ve daha önceki hamlelerinin etkilerini ve global çevrelerdeki gelişmeleri izlemek için bekleyeceğini düşünüyoruz.

[stockbroker]

Teb Yatırım - Anadolu Cam (Hold, Upside 18%) 05.08.2008

A sustainable but moderate growth outlook

· A near monopoly in Turkey with a 90% market share.

· A saturated local market with an annual average growth rate of 4% per year.

· The key strategy is to grow sales volume through capacity increase in Russia : The Company will add 610K tpa of new capacity bringing the total to 2.4mn tpa in 2009. In 2009, Russia will account for 61% of overall capacity.

· Market share is 45% in Russia where the breweries are the sole customers. Once new capacity is in place, products will also be sold to vodka bottlers.

· We estimate a 3 yr CAGR of 11% in sales volume.

A potential CAGR of 15% in revenues, but lower earnings growth

· The solid growth in sales volume should result in a 3yr CAGR of 15% in revenues.

· However, net income should grow by 7% during the same period as all Russian operations have a 49% local partner and minorities receive a share of earnings.

Valuation: Not a bargain

· The stock trades a 10% average discount to the peer group.

· Based on the average of our DCF valuation and the discount to peer group comparables, the stock has an 18% upside.

· Although this is a reasonable upside, given the number of oversold industrial stocks available in Turkey , we initiate coverage on Anadolu Cam with Hold recommendation.

.................................................. .................................................. ....

Özetle, hissenin % 18 yukarı potansiyeli olduğu belirtilmiş ve "TUT" tavsiyesi verilmiş.

[ÇAKAL]

Vay koçum benim.Artık 0.80 'e yol alabiliriz.

05/08/2008 16:12
S&P, AVRUPALI TEKNOLOJI SIRKETLERI ARASINDA VESTEL VE THOMSON'IN LIKIDITELERINI YAKINDAN IZLIYOR

Uluslararasi kredi derecelendirme kurulusu Standard and Poors'dan
yapilan açiklamada Mart ayinda yayinlanan sektör gözden geçirme
raporundan bu yana Avrupa yüksek teknoloji gruplarinin kredi notlarina
iliskin 4 negatif hareket gerçeklestirdigini bildirdi. S&P açiklamasinda,
bu Avrupali yüksek teknoloji gruplarindan Vestel Elektronik Sanayi
ve Ticaret A.S. ve Tholson S.A.'nin likiditelerinin yakindan
izledigi belirtildi. S&P, son gözden geçirmeden bu yana Vestel'de
hafif bir ilerleme gözlendigini vurguladi.

Foreks Haber Merkezi

[stockbroker]

Vay koçum benim.Artık 0.80 'e yol alabiliriz.

S&P, son geçirmeden bu yana Vestel'de
hafif bir ilerleme gözlendigini vurguladi.

Dikkatli okursan alıntıladığım bold kısım olayı özetliyor abi.

Senin bu merkebe, Tırt Yatırım'dan rapor yazdırdık "Göm" Tavsiyesi ile, hala gömmedin mi toprağa?:36_1_13:

[ÇAKAL]

Dikkatli okursan alıntıladığım bold kısım olayı özetliyor abi.

Senin bu merkebe, Tırt Yatırım'dan rapor yazdırdık "Göm" Tavsiyesi ile, hala gömmedin mi toprağa?:36_1_13:

Ustaların gözü böyle olurmuş demek.Süper yakalamışsın.Aynen öyle.