Banka ve Aracı kurum Güncel Araştırma Raporları

[PEHLİVAN]

RAPOR-İMKB'DE HAFTALIK GELİŞMELER/BEKLENTİLER(TURKISH YATIRIM MENKUL DEĞERLER)

Turkish Yatırım Menkul Değerler (www.turkishyatirim.com.tr)
Tarafından Hazırlanan Haftalık Bülten:
"Haftaya Sakin Başlayıp,Hareketli Bitirebiliriz...
ABD piyasaları haftanın ilk günü kapalı olacak. Salı günü
General Motors ve Chrysler yeniden yapılandırma planlarını
sunmasını bekliyor. Hafta sonuna yansıyan haberler pek hoş
değil. General Motors’un yeniden yapılandırma için en az 5
Milyar$ kaynağa ihtiyacı olduğunu yoksa iflas başvurusu
yapacağını açıklayabileceği basında yer aldı. Uzun zamanda
ABD otomotiv yan sanayinin ABD Hazine’sinden kaynak ihtiyacı
olduğu biliniyor. Otomotiv sektörüne verilen 20 Milyar $ tutarında
kaynak ABD Başkanı Obama destekliydi. ABD Başkanı
Obama’nın kurtarma planlarının ana felsefesi işsizlikteki artışı
durdurmak. Bu yüzden ABD otomotiv üreticilerinin bu isteklerini
karşılayabilir.Salı günü otomotiv sektörü ile ilgili gelişmeler ön
plana çıkarken, Empire İmalat Endeksi verisi açıklanacak.
ABD’de Çarşamba günü Konut başlangıçları,Sanayi Üretimi
verileri ve Bernanke’nin Washington’da Ulusal Basın Klübün’de
konuşması ve ardından FED toplantı tutanakları açıklanacak.
ABD Hazine Bakanı Geithner’in açıkladığı plana göre “Ek likidite
önlemleri” FED tarafından gerçekleştirilecek. Bu yüzden FED’den
gelecek açıklamalar, ABD Hazine’sinden gelecek açıklamalardan
önemli olacak. Perşembe ABD’de ÜFE ve Cuma günü TÜFE
verileri açıklanacak. Japonya’da haftanın ilk günü büyüme
rakamları açıklanacak. Büyüme rakamları öncesinde Japon
Yeni’nde yaşanan kayıplar yaşanmıştı. Beklentilerden düşük
gelmesi durumunda Yen’de yaşanan kayıplar sürebilir.
Almanya’da Salı günü açıklanacak ZEW Endeksi haftanın en
önemli gelişmeleri içerisinde yer alacak. Türkiye’nin en önemli
gelişmesi 19 Şubat’ta açıklanacak ve 100 baz puanlık bir faiz
indirimi gelebilecek olan TCMB’nin faiz kararı olacak. İMKB için
haftanın önemi 24.650-26.000 arasında yaşanan sıkışmanın
hangi yönde kırılacağı olacak."

Foreks Haber Merkezi


(16/02/2009 - 09:45:11)

[PEHLİVAN]

BİLANÇOLARA GÖRE ÖNERİLEN HİSSELER
Vergi dairesine bildirilen gelir tablolarına göre uzmanların önerdiği hisseler
16.01.2009 tarihinde 8.80 TL fiyattan işlem görürken 13.60 TL hedef fiyatıyla “AL” önerisinde bulunduğumuz ve geçtiğimiz gün de (12.02.2009 tarihinde) önerimizi 13.60 TL fiyattan “AL”dan “TUT”a düşürdüğümüz Alarko Gayrimenkul YO’nda alım önerisi için ana argümanımız, şirketin net döviz pozisyonuna bağlı olarak kur farkı gelirinin ve bunun paralelinde de 2008 yılsonu karının önemli oranda sıçrama yaşayacak olması idi.

Cuma kapanışının ardından vergi dairesine gelir tablosu gönderen Alarko Gayrimenkul YO, finansal sonuçları ile beklentilerimizi teyit eden parlak bir performans ortaya koymuştur.

Şirket, vergi dairesine gönderilen mali sonuçlarında 3.753.521 TL faaliyet karı, 5.051.805 TL faiz geliri ve 24.843.342 TL de net kambiyo geliri elde ederken, vergi öncesinde 32.081.314 TL net dönem karı açıklamıştır.

Şirketin vergi dairesi sonuçları, açıklanacak 2008/12 bilançosundaki karlılığının beklentimize paralel oluşacağını ortaya koymaktadır. Nitekim 16.01.2009 tarihli alım önerimizde şirketin 2008 yılsonu bilançosunda en muhafazakar tahminle 23.0-26.0 milyon TL net kar açıklayabileceği öngörüsünde bulunmuştuk. Vergi dairesine gönderilen sonuçlar bunun 26.0-29.0 milyon TL aralığında gerçekleşebileceğini göstermektedir.

Şirketin bilanço beklentisi devam edecek olup, bundan sonraki fiyatlamasında temettü beklentisi daha fazla göz önüne alınacaktır diye düşünüyoruz. Bununla beraber, şirket hisselerindeki hareketlerin döviz kuruna eskiye oranla daha fazla korele olacağını da tahmin ediyoruz.

Alarko Gayrimenkul YO için “TUT” olan önerimiz devam etmektedir.

[PEHLİVAN]

ZAVALLI DÜNYA...

Ne yazikki.... ABD hükümeti ve AB hükümetlerin sorumsuzlugu devam ediyor :
hala ölmüs bir sistemi kurtarmaya çalisiyorlar ve zannediyorlarki arabada
benzin kalmadi ve tekrar benzin koyarak araba yeniden gidecektir...
Anlamadilarki yep yeni bir araba almak lazim !!!!!

Iste bu yüzden özelikle MR BEN -Mösyö Trichet -Dünya bankasi yüzünden, 2009
da daha da büyük bir tsunami gelmek üzere : ve bu tsunami birinci gibi
olmiyacak maalesef...etkisi çok derin olacak..özellikle. bu "paket" komedisi
devam ederse...

Ne yazikki finans medyalar papagan gibi bu sitcom'u oynatmaya devam
ediyorlar...

Evet ... zavalli DÜNYA diyebiliriz.....

Bu yüzden ALTIN'in gelecegi parlak gözüküyor...

GM IN MOTORU DURMAK ÜZERE..

Maalesef, herkes paket tantanasi yapmaya devam edereken, yine gerçekler
den uzak duruldu ve piyasa düsmeye devam etti : geçen hafta basi
belirtigim gibi bu sefer , GM in sonu yaklasti gibi gözüküyor : geçen
hafta sendikalar ile anlasamadi ve ne yazikki bu sali günü GM için kritik
gün olacak : eger acil 5 Milyar dolar alamazsa, ABD hükümeti GM i resmen
iflas a götürmeye hazirlaniyor.... Aralik da CMBCE de vurguladigim gibi,
GM resmen Sherif Paulson un TIMOTHY ye verdigi "zehirli elma" dir....
Yani GM bugünlerde, son günlerini yasayabilir...... CHRYSLER ise, daha
önceden iflas etmesi söz konusu olabilir...

WALL STREET deki hala toz pembe tablo cizmeye devam ederken, belirtigim
7500 seviyesi bu hafta içinde görünmesi çok münkün...... ve ondan sonra
çoktandir vurguladigim 7200 seviyesi gelmek üzere..Yani, 8000 ler, 9000
ler gibi ,ani kalacak gibi....

Bankalara gelince..... CITI ve BAC in durum'u giderek kötülesiyor ve el
konulmasi yeniden gündeme gelebilir...

Öte yandan bu hafta nin en önemli gündemi yarinki WAL MART bilançosu
(beklentiler pek iyi degil)......

AB de ise, HYPO nun durumu giderek iflas durumuna geldi : Alman hükümeti
aylardan beri gerçekleri saklamaya çalisiyor... fakat ne yazikki HYPO
resmen bir "zombi " banka durumuna düstü... Yani patlamak üzere....

Geçen hafta yine gördükki, hükümetlerin müdahale yapmalari durumu daha
berbat etti : Ingiliz hükümetin LLOYDS u HBOS yu aldirtmaya zorlamasi ne
yazikki LLOYDS u çok kötü vurdu..... Yani LLOYDS resmen bir BAC
oldu.....Her zaman belirtigim gibi, zayiflari ayakta tutarak, hükümetler
resmen en güçlü olanlari vurmus oldu....

Bu yüzden , hükümetler ve piyasalar bu "paket" komedisini gelecek
haftalarda çok agir ödeyecek gibi...

https://www.ekinvest.com

[eren@]

[eren@]

Çimento yatırımında frene basan Oyak'ın krize karşı C planı hazır

Oyak Çimento Grubu Koordinatörü Güney Arık, kriz nedeniyle fiyatların baskı altında olmasının müşterilerini tedirgin ettiğini söyledi.

Son 5 yılda çimentoya 330 milyon TL yatırarak kapsitesini 1.5 milyon tona yükselten Oyak Çimento Grubu'nun bu yıl için planlanan yatırım harcamalarında yüzde 95'lere varan düşüşler olacak. 2009 yılında iç pazarın yüzde 5 küçüleceğini öngören grup, krize karşı B ve C planlarını bile hazırladı. Küresel krizin satışlar ve kârlılık üzerinde olumsuz etkisinin kaçınılmaz olduğunu belirten Oyak Çimento Grubu Koordinatörü Güney Arık, son dönemlerde küçülen piyasalarla ve fiyatlardaki baskının tedirgin ettiği müşterilerle muhatap olduklarına dikkat çekti. B ve C planları kapsamında çimento fabrikalarının iç ve dış satış oranlarını değiştirebileceklerini belirten Arık, ürün çeşitlendirmelerine de ihtiyaçlar doğrultusunda ağırlık verebileceklerini söyledi.
2010 da kayıp olabilir
Sektörde başarısız bir planlama sonucu ortaya çıkmış yeni kapasitelerin satış fiyatlarını baskı altında tuttuğunu belirten Arık, "Bu yılın belli dönemlerinde üretim ve satış tarafında gerekli esnekleri göstereceğiz. Mardin, Adana, Ünye ve Bolu çimento fabrikalarımızın avantajlarını kullanarak maliyetlerimizi düşürüp kârlılığımızı sürdüreceğiz" diye konuştu. Bu yıl kârlılık oranı anlamında en az erozyona uğrayacak grup olacaklarını tahmin eden Arık, kârlılık oranlarında 2009 yılında, 2008'e göre 3-4 puanlık düşüşler olabileceğini söyledi.

Herşeye rağmen knüresel krizin Oyak Grubu'nun çimento şirketleri üzerinde özel bir etkisi olmadığına dikkat çeken Arık, krize birçok yatırımı bitirerek girmenin avantajını yakaladıklarını söyledi. 2009 yılında sektörde yüzde 5'lik bir küçülme beklediğini hatırlatan Arık, "Küresel kriz nedeniyle inşaat sektörü için 2009'un kayıp bir yıl olması kaçınılmaz. 2010 yılının ikinci yarısından itibaren sektörde bastırılmış talebin canlanması ile büyüme sağlanabilir" diye konuştu. Arık, herşeye rağmen yurtiçinde bir belirsizlik olması halinde 2010'un da 2009 gibi kayıp bir yol olabileceğini ifade etti.
Kapasite 5 milyon ton arttı
Son 5 yılda Adana, Bolu, Ünye ve Mardin çimento fabrikalarında yaklaşık 330 milyon TL yatırım yaptıklarını vurgulayan Arık, şu bilgileri verdi: "Son yıllarda tüm piyasalar yükselişteydi. Biz Oyak olarak, bu güzel havanın rehavetine kapılmadan tüm yatırımlarımızı ince eleyip sık dokuyarak gerçekleştirdik. Tasarruf Mevduatı Sigorta Fonu (TMSF) ihaleleri ve sonrasındaki devralma fırsatlarında, hiçbir varlığa hak etmeyeceği bir fiyatı ödemedik ve organik büyümeyi tercih ettik. Bu dönemde klinker kapasitemizi 1.5 milyon, çimento kapasitemizi ise 5 milyon ton artırdık. Daha önce üretmediğimiz beyaz ve cüruflu çimentoda Türkiye'de ve dünyada söz sahibi duruma geldik."

Arık, bugün itibariyle bakıldığında ne Türk çimento sektörünün, ne de Oyak Çimento Grubu'nun yeni kapasitelere ihtiyacı olduğunu söyledi. Mardin, Adana ve Ünye çimento fabrikalarının satış yaptığı pazarlarının geniş ve talepkâr olduğunu, Bolu Çimento fabrikasının ise daralmanın sınırlı kalacağı büyükşehirlere hitap ettiğine dikkat çeken Arık, her fabrikanın avantajını kullanacaklarını söyledi.



Son 5 yılda çimentoya 330 milyon TL yatıran Oyak Çimento Grubu'nun bu yıl için planlanan yatırım harcamalarında yüzde 95'lere varan düşüşler olacak.

[PEHLİVAN]

Haftalik Yatirim Stratejisi

HAFTAYA BAKIŞ

ABD´de açıklanan finansal sektör kurtarma planın endişeleri giderecek netleşmeyi sağlayamamış olmasıyla ABD finansal sistemine yönelik kaygılar devam ederken Avrupa bankalarının da yaşadığı kamulaştırma endişeleri piyasalar üzerinde baskı yaratmaya devam ediyor. ABD´de açıklanan finansal sektör kurtarma planı ve ekonomik destek paketine karşın küresel ekonomik görünüm kötüleşmeyi sürdürürken ABD Başkanı Barack Obama, Çarşamba günü ev hacizlerini önlemek için yeni bir plan açıklayacak.
ABD kongresi'nin 789 milyar dolar büyüklüğündeki ekonomik destek paketi tasarısı üzerinde mutabakata varmasına rağmen küresel ekonomik görünüm hakkında devam eden endişeler, söz konusu paketlerin tıkanan kredi piyasalarını açmak ve derinleşen resesyondan çıkmak için yeterli olmayabileceği yönündeki kaygıların devamına neden oluyor. ABD dışı gelişmiş ülkelerden son gelen büyüme verileri de bu endişeleri artıracak şekilde gerçekleşmeyi sürdürüyor. Euro Bölgesi ekonomisi 2008 yılı dördüncü çeyrekte 13 yılın en yüksek seviyesinde daraldı. Euro bölgesinde GSYİH önceki üç aya göre %1.5 geriledi. Beklenti %1.2 oranında bir küçülmeydi. Önceki yıla göre GSYİH dördüncü çeyrekte %1.2 daraldı ki bu rakam Euro Bölgesi tarihinde yıl genelinde kaydedilen ilk düşüş oldu. Açıklanan verilerin ECB'nin gelecek ay faiz oranlarını tüm zamanların en düşük seviyesine indirmesi yönünde baskıları arttırıyor. Japon ekonomisi ise 2008'in son çeyreğinde yıllık bazda yüzde 12.7 daraldı. Bu, 1974 yılından bu yana görülen en büyük daralma oldu. Ekonominin daralmasında ABD ve Avrupa'daki resesyon nedeniyle ihracatın rekor düzeyde gerilemesi etkili oldu. Beklentiler, 2008'in son çeyreğinde ekonominin yıllık bazda yüzde 11.6 daralacağı yönündeydi. 2008'in son çeyreğinde ihracat bir önceki çeyreğe görü yüzde 13.9 azalarak küresel çapta yaşanan talep daralmasını net bir şekilde ortaya koydu.
Küresel yavaşlama tüm ülkeleri etkilemeye devam ederken not indirimi haberleri ve beklentileri gelişmekte olan ülkeler üzerinde ekstra bir baskı yaratıyor. Geçen hafta içersinde Güney Afrika'nın kredi notunun kırılabileceği endişeleriyle gelişmekte olan ülke para birimleri üzerinde artan baskı, Fitch´in not indiriminin ardından S&P´nin de Ukrayna´yı negatif izlemeye almasıyla başta doğu Avrupa olmak üzere gelişmekte olan para birimlerinin dolar karşında değer kaybında etkili oluyor. USDTL paritesi de yeni haftanın ilk günün de Şubat ayı içersindeki en yüksek seviyesine çıkarken kurdaki hareketlilik hisse senetleri üzerinde de baskı yaratmaya devam ediyor.
Yurtiçine döndüğümüzde Subat ayının 3. haftasına kadar ağırlıklı olarak piyasa değeri büyük bankaların yıl sonu karları ve 19 Şubat ´ta yapılacak olan MB faiz toplantısında alınacak faiz indirim kararına ait beklentiler bu hafta endeks trendini etkileyecek yurtiçi gelişmeler olacaktır. Bu aşamada önemli olan kar verilerinin sonuçlandığı sürede satış baskısının öne çıktığını; faiz indirimine yönelik beklentinin ise dövizin prim yapma olasılığını artacağını dikkate almak olmalıdır. CNBCE faiz beklenti anketine göre ağırlıklı beklenti 50 baz puan faiz indirimi olacağı yönündedir. Tahminlerde düşük Aralık sanayi üretimi ve tarihin en düşük Ocak ayı Kapasite Kullanım Oranı ekonomide sert gerilemenin işaretlerini verirken enflasyon beklentilerinde de aşağı yönlü eğilim devam ediyor. Bu bağlamda Merkez Bankasının politika faizlerini 100 baz puan indirmesi de çok sürpriz olmayacaktır.
Maliye Bakanlığı tarafından açıklanan Merkezi Yönetim Bütçe sonuçlarına göre, Ocak ayında bütçe 0.82mlrTL faiz dışı fazla, 3.78mlrTL´de genel bütçe açığı verdi. Bütçe açığında geçen senenin aynı dönemine göre %409 artış kaydedildi. Bütçe gelirleri geçen senenin aynı dönemine göre sabit kalırken harcamalar %15 arttı. Faiz dışı harcamalardaki %25´lik artış seçim harcamalarının artığına işaret ediyor. Ocak ayı, 2009 yılının ne kadar çetin geçeceğinin göstergesidir. Ekonomideki gerilemeyle birlikte dolaylı vergilerde düşüş beklenirken seçim sebebiyle faiz dışı harcamalarda artış bekleniyor. Bu bağlamda Mart sonlarında imzalanma ihtimali artan IMF anlaşmasının bütçe disiplini sağlamak için hükümetten ek önlemler istemesi kuvvetle muhtemeldir. 2009 yılında gelişmekte olan ekonomilerde kamunun bütçe performansında hedeflerin ıskalanacağı beklentisi genel olarak piyasalara hakimdir. Türkiye´de ise bütçede sapmanın ne kadarının piyasalara ek baskı yapıp yapmayacağı önem arz ediyor. Bu bağlamda yılın ikinci çeyreğindeki olası IMF anlaşması yatırımcıların Türkiye risk algılamalarını çapalayabilir.
Perşembe günü Merkez Bankası´nın yapacağı PPK toplantısı bu haftanın yurtiçinde en önemli gelişme olarak görünürken yurtdışında ise ABD´de konut verileri ve enflasyon verileri öne çıkıyor. Philadelphia Fed Endeksi de Şubat ayında ekonomideki gidişat konusunda öncü gösterge olarak izlenecektir. Aynı şekilde, Euro Bölgesi´nde açıklanacak PMI endeksleri de yakından takip edilecek. Bu haftanın önemli gündem maddelerinden biri de ABD´li otomotiv devleri GM ve Chrsyler´in 17 Şubat´ta açıklamaları beklenen yaneiden yapılandırma planları olacak. Wall Street Journal, General Motors Corp'un, Salı günü, ABD hükümetine yeni bir şirket yaratacak olan 11. maddeden iflas korumasına gidebileceğini belirtti. Habere göre, GM iflas masasına giderek bazı ABD markalarını ve uluslararası işlemlerini içeren geçerli aktiflerini biraraya getirip yeni bir firmaya aktarılmasını içeren bir plan üzerinde çalışıyor. Söz konusu gelişmelerin, ABD Başkanı Obama´nın Çarşamba günü açıklaması beklenen ev hacizlerini önlemeye yönelik planıyla birlikte piyasaları etkileyecek önemli başlıklar olduğunu düşünüyoruz.

TEKNİK ANALİZ

Hafta içinde, 27,131 – 24,720 puan aralığında hareket eden IMKB-100 endeksi, haftayı Pazartesi – Pazartesi) 24,911 puan ile kapattı. Geçen haftaya yönelik beklentimiz; endeksin 26,200 - 26,400 aralığını güçlendirerek 27,800-28,200 aralığını denemek üzere hareket etmesi yönünde idi.
Son beş haftadır, 24,000 – 27,000 aralığında hareket eden IMKB-100 endeksinin, hafta içinde 24,000 – 26,000 aralığındaki hareketine devam edeceğini tahmin ediyoruz. Endeksin 22 günlük ortalama seviyesine yaklaşımlarda kaybettiği her ivme güçlenen azalan trendi beraberinde getiriyor olacaktır. 23,200 2cil güçlü destek, 27,800 2cil güçlü direnç seviyeleridir. Yatırımcıların KV direnç seviyelerinde satışa yönelmelerini tavsiye ederiz.

Global Menkul Değerler

[stockbroker]

Merkez Menkul: İş GMYO için Nötr 16.02.2009

Merkez Menkul raporun İŞ GMYO için tavsiyesini Nötr'e çektiğini belirtti. Detaylar şöyle:

İş GMYO 2008 yılı son çeyrek finansalını açıkladı. Buna göre şirket 2008/12 döneminde 53 milyonTL kar açıkladı. Açıklanan kar rakamı bizim beklentimiz olan 59 milyonTL'nin altında kalırken, cnbc-e beklenti anketi ortalaması olan 55 milyonTL'nin ise hafif altında.

Açıklanan mali performans olumlu bir finansal trende işaret ederken, bizim 2009 adına yapmış olduğumuz 66 milyonTL kar beklentimizi 58 milyonTL'ye çekiyoruz. Revizyon sonrası ISGYO hisseleri 6.9 F/K değerlemesiyle işlem görmektedir. Kasım 2008'de şirket için önerimizi "Endeks Üstü Getiri"ye çekmemizden bu yana hisseler %47 yükselmiştir, son kar revizyonu ve oluşan hisse performansı sonrası İş GMYO için tavsiyemizi NÖTR'e çekiyoruz.

[stockbroker]

Merkez Menkul'den Akbank için Nötr 16.02.2009

Merkez Menkul raporunda Akbank için tavsiyesini değiştirmedi ve Nötr olarak bıraktı. Ayrıntılar şöyle:

Akbank 2008 yılı sonu mali sonuçlarını açıklarken, bankanın net dönem karı 1.704 milyonTL olarak gerçekleşti. Açıklanan rakam ortalama beklenti olan 1.780 milyonTL'nin hafif altında, bizim beklentimiz olan 1.839 milyonTL'nin ise altında kalmıştır. Beklentimizdeki sapmada faiz ve diğer faaliyet giderlerindeki artış etkili olmuştur.

Bankanın kredi hacmi bir önceki çeyreğe göre %1.6 daralırken, kredi performansı %2'lik sektör ortalamasının altında kalmıştır. Kredi hacmindeki düşüşe karşın takipteki kredi oranı ise bir önceki çeyrekteki %1.8 olan orandan %2.5 seviyesine yükselmiştir. Kredilerdeki düşüş Kredi/Mevduat rasyosunu %93'ten %85'e geriletirken, kredi riskinin sermaye yeterlilik hesaplamasındaki riskin düşmüş olması nedeniyle de sermaye yeterlilik rasyosu %17.5'ten %18.2'ye yükselmiştir.

Bankanın zayıf bulduğumuz 2008 sonu bilançosu sonrasında, 2009 yılı için öngördüğümüz 1.529 milyonTL'de değişikliğe gitmiyoruz. Öngördüğümüz kar 7.9 F/K değerlemesine işaret ediyor, bu ise büyük ölçekli banka ortalamasının üzerinde kalan bir değerleme. Bu paralelde NÖTR tavsiyemizde değişikliğe gitmiyoruz.

[stockbroker]

Oyak Y. şirket haberleri değerlendirmesi 16.02.2009

Oyak Yatırım Tarafından Hazırlanan
Şirket Haberlerini Değerlendirme Raporu:

"Ocak'ta otomotiv ihracatı %64 düşerek 32 bin olarak gerçekleşti...
Ocak'ta otomotivde iç satışlar gibi ihracat da baskı altında
kaldı. Ocak'ta da satışların düşüklüğü ve stok azaltma çabaları
nedeniyle otomotiv üretiminde düşüşler devam etti ve üretim %65.8
azalarak 38.8bin olarak açıklandı.

Analist Yorumu: Bu seviyelerdeki iç pazar satışlarının ve
ihracatın sürdürülebilir olduğunu düşünmüyoruz. Ayrıca 2009'un 2.
çeyreğiyle birlikte ihracattaki düşüşlerin azalacağı ve 3. çeyrekte
ise tekrar büyüme görülebileceğini düşünüyoruz.

FROTO

Ford Otosan, yurtdışı ve yurtiçi pazarlarda görülen talep düşüşünü
dikkate alarak, Mart'ta üretime 2 hafta ara veriyor...
Kocaeli ve İnönü fabrikalarında 26 Şubat ve 31 Mart tarihleri
arasında 2 hafta geçici olarak üretim yapılmayacaktır.
Analist Yorumu: Ford Otosan'dan gelen üretime ara verme
haberlerini halen sürpriz olarak değerlendirmiyoruz. Fakat, bu
haberler 2. çeyrekte de gelmeye devam ettiği takdirde şirketle ilgili
beklentilerimiz konusunda daha ihtiyatlı olmak durumunda kalabiliriz.
Düşük talep nedeniyle eritilemeyen stok seviyelerini, üretime verilen
aranın sebebi olarak gördüğümüzden şirketle ilgili üretim
tahminlerimizi şimdilik değiştirmiyoruz. Henüz, hem ihracat hem de iç
pazar talebi üzerindeki baskı kalkmış değil ve bu konuda hükümetin
pazarı canlandıracak tedbirler alması gerektiğini düşünüyoruz.
(Endeksin Üzerinde - Hedef Fiyat 8.95 TL - Hedef Piyasa Değeri 1,850
Milyon USD)

THYAO

Ocak ayı trafik sonuçlarını açıkladı...
Ücretli yolcu km ( UYK ) ocak döneminde %7.1 artış gösterdi. Diğer
yandan, yolcu doluluk oranında 1.9 puanlık bir azalış gerçekleşerek
%65.2 seviyelerine indi. Yolcu sayısında ise geçen yılın aynı dönemine
göre %8.7'lik bir artış gerçekleşti. Arzedilen koltuk km ( AKK ) ocak
döneminde %10.3'lük bir büyüme gösterdi. (Endeksin Üzerinde - Hedef
Fiyat 10.7 TL - Hedef Piyasa Değeri 1,100 Milyon USD)

AKBNK

Kredi karşılıkları karlılığı düşürdü… Akbank 2008 karını
beklentilerin altında 1,705 milyon TL olarak açıkladı. Banka TL
kredilerini %12 azaltarak %1 piyasa payını feda etmiş gözüküyor. Diğer
taraftan tüketici kredilerinde ciddi seviyedeki bu azalışı olumsuz
algıladık. Banka menkul kıymetlerini %12.2 arttırmış bulunuyor. Diğer
taraftan banka azalan kredileri doğrultusunda mevduatlarını azaltarak
maliyetleri kontrol altında tutmuş gözüküyor. Takipteki krediler geçen
çeyrekteki satıştan sonra tekrar %2.5 seviyesine artmış bulunuyor."

[stockbroker]

Merkez Menkul: Bankacılık sektörü değerlendirmesi 16.02.2009

Merkez Menkul raporunda bnakcılık sektörnü değerlendirdi ve sektörün performansının yükselebileceğini belirtti. Detaylar şöyle:

Bankacilik sektörü performansi yükselebilir

22.12.2008 tarihinde hazirladigimiz Bankacilik/Sanayi paritesi ekseninde öngördügümüz
stratejide, olusan tablonun bankacilik sektörü aleyhinde gelismekte oldugunu ve söz
konusu endeks açisindan asagi yönlü risklerin arttigini ifade etmistik:

…Bankacilik sektörü hisselerinin bulundugumuz noktada daha fazla sorgulanir olmasinda
özellikle yurtdisi faktörlerin ön plana çikacagini, global bankacilik sektörünün yeniden sermaye
arama sürecine girerek küresel dinamikte yeniden baski unsuru olarak karsimiza çikmasinin
etkili olabilecegini düsünüyoruz..

Olusan yeni tabloda 2008'in ilk yarisinda oldugu gibi sert bir sekilde degil, daha sinirli bir geri
çekilme olmasini bekliyoruz. Bunun sebebi 2008'in ilk yarisinda düsüste gerek yurtiçinde
gerekse yurtdisinda bankalarin bedelli sermaye artirim süreci içerisinde olmasina karsin,
2009'da yurtiçi tarafta bu gereksinimin azalacagini öngörmemizdir.

Bu paralelde Bankacilik/Sanayi paritesinde %16 asagi yönlü potansiyel olustugunu
düsünüyoruz. Bu potansiyelinde 2009 ilk çeyreginde fiyatlanabilecegini öngörüyoruz.
Öngördügümüz geri çekilmede bankacilik hisselerinin sanayi sektörü hisselerine göre daha
düsük performans sergilemelerinin etkili olabilecegini düsünmekteyiz…

Geldigimiz noktada öngörmüs oldugumuz geri çekilme için bekledigimiz parite seviyesine
ulasilmis olunmasi nedeniyle yeni degerlendirme yapma ihtiyaci duyuyoruz.

[stockbroker]

Finans Y: İş GYO için Endeksin Üzerinde Getiri 16.02.2009

Finans Yatırım 4Ç08 kar verileri açıklanan İş GYO için "Endeksin Üzerinde Getiri" tavsiye etti. Ayrıntılar şöyle:

İş GYO

Marjlarda devam eden yükseliş

İş Gayrimenkul Yatırım Ortaklığı (İş GYO) 4Ç08'de 15 mn TL net kar açıklamıştır. Gayrimenkul yeniden değerlemelerinin muhasebeleştirilmesi, 'Diğer Gelirler' kaleminin beklenmedik düşüş ile eksiye geçmesine sebep olmuş, net karın bizim tahminimiz ve CNBC-e anketindeki 20 mn TL'lik tahminin altında kalmasına yol açmıştır. 22.7 mn TL olarak gerçekleşen ciro ve 14.7 mn TL olan FAVÖK beklentilerle uyumludur. Son çeyrek karı ile yılın tamamında kar 51.3 mn TL seviyesine gelirken, karda % 3 düşüşe işaret etmektedir. Yılın tamamında 53 mn TL olarak gerçekleşen FAVÖK, 2007'de elde edilen 93 mn TL'nin yarısından bir miktar daha fazladır. 2007'de geliştirilmiş gayrimenkullerden sağlanan karlı satışlar FAVÖK'e destek vermiş ancak negatif finansman geliri, net karın azalmasına neden olmuştu. Bu koşullar 2008'de tersine dönmüştür.

Hayalkırıklığı yaratan net kara karşın, güçlü gelir akışı... Geliştirilmiş gayrimenkul projelerinin satış gelirlerinin yetersiz kalması, 2008'de cironun zayıf kalmasına sebep olmuştur; ancak kira gelirleri bir önceki yıla göre % 17 büyüme kaydetmiştir.

Kira gelirlerinde kur dengesi destekleyici kalmaya devam etmektedir... TL'de son dönemde yaşanan değer kaybı, İş Kuleleri tarafından sağlanan gelirin bir kısmında USD'den TL'ye geçiş etkisini dengelemiştir. Döviz cinsi kiraların hakimiyetini koruması, (% 46 USD ve % 16 EUR) İş GYO'nun görece olarak zayıf TL'den fayda sağlamasının önünü açmıştır.

Mevcut portföy, 2009 için 75 mn TL'lik kira gelirine karşılık gelmektedir. İş GYO ve Eczacıbaşı, yılın ilk 5 ayı için Kanyon'daki kiracılardan (2008'de 18 mn TL) kesilen yönetim giderlerinin bir kısmını devralmayı öngörmüştür ve resmi kira gelirlerinde başka bir düşüş beklememektedir. Perakende segmentinin kira gelirlerinde ek % 25'lik kesinti ile birlikte, 2009'da 84 mn TL gelir ve % 67 FAVÖK marjı beklentisine sahibiz.

Diğer gelirlerdeki düşüş, kar tahminlerinde yaşanan sapmanın nedeni olarak gösterilebilir... 9 aylık finansallarda, konusu kalmayan karşılıklardan sağlanan 4.8 mn TL kar, diğer gelir kalemi altında yer almıştır – ancak bu kalem, yeniden değerlemelerin muhasebeleştirilmesi nedeniyle yılın tamamında eksiye geçmiştir ve tahminlerimizden sapmaya yol açmıştır. 2008'de 16 mn TL'den fazla kur farkı geliri ve 27 mn TL net finansman geliri, net karın güçlü olmasını sağlamıştır.

Temettü tahminimizi hisse başına 0.55 TL'den 0.48 TL'ye revize ediyoruz, revize fiyat % 5.4 temettü verimi sunmaktadır... Beklentilerden zayıf gelen net kar, 2008 karından dağıtılacak (Mayıs-Haziran aylarında bekleniyor) temettü tahminimizi hafif düşürmemize yol açmıştır. İş GYO hisselerindeki son dönemdeki toparlanma, beklenen temettü verimini hafif düşüş ile % 5.4'e indirmiştir.

Cazip değerleme... Mevcut durumda % 33 olan F/NAD çarpanı, 5 yılın ortalaması olan % 82 ile karşılaştırıldığında olumludur, bununla birlikte 2009T 5.4x VD/FAVÖK ve 8.7x F/K çarpanları tarihi düşük seviyelerine yakın seyretmektedir.

Riskler... 1) Kira gelirlerinde beklentilerden daha keskin bir düşüş; 2) USD'nin EUR karşısında zayıflaması – kira gelirlerinin % 46'sı USD bazındadır, EUR bazlı gelirler ise tüm gelirlerin % 16'sını oluşturmaktadır; 3) Ticari gayrimenkul sektörüne yönelik global riskten kaçınma hareketinin hız kazanması ve bunun sonucunda İş GYO hisselerine sert satış gelmesi.

[stockbroker]

İş Yatırım'dan tavsiyeler 16.02.2009

İş Yatıırm raporlarında Erdemir için TUT, İş GYO için AL, Akbank için SAT tavsiye etti. Ayrıntılar şöyle:

ERDEMİR

İş Yatırım, Erdemir için 'TUT' tavsiyesini korudu.
İş Yatırım konu ile ilgili raporunda,
Erdemir için 'TUT' tavsiyesini koruduğunu belirtti.
Raporda şu değerlendirme yapıldı:

"Zayıf Dördüncü Çeyrek Vergi Sonuçları Yassı çelik üreticisi olan
Erdemir, 2008 vergi bilançosunda $83 mn net kar açıkladı. Geçen sene
açıklanan net kar $492 mn idi. Vergi sonuçlarının UFRS sonuçlardan
farklılık gösterdiğini ve Isdemir'in sonuçlarını içermediğini
hatırlatmakta fayda var. Dördüncü çeyrekte açıklanan zarar $363 mn
oldu. Dördüncü çeyrekte brüt zarar $78 mn ve faaliyet zararı $94 mn
olarak gerçekleşti. Fakat ilk üç çeyrekte kuvvetli sonuçlar
açıklanmasından dolayı senenin tamamında ciro dolar bazında yüzde 27,
faaliyet karı ise dolar bazında yüzde 67 artmış oldu. Açıklanan vergi
karı UFRS karının beklentilerin aşağısında kalacağına işaret etmekte.
Hisse için TUT tavsiyemizi sürdürüyoruz. (4.75 YTL 26% Potansiyel - Öneri/Getiri TUT)"

İŞ GYO

İş Yatırım, İş Gayrimenkul için 'AL' tavsiyesini korudu.
İş Yatırım konu ile ilgili raporunda,
İş Gayrimenkul için 'AL' tavsiyesinin korunduğunu belirtti.
Raporda şu değerlendirme yapıldı:

"Son çeyrekte İş GYO'nun kira gelirleri yaklaşık % 61'i döviz
cinsi olması nedeniyle bir önceki çeyreğe göre %18 artışla 17,3 milyon
TL olarak gerçekleşirken, 2008 yılı toplam kira geliri yıllık % 8,5
artışla 62,6 milyon TL düzeyine taşıdı. Son çeyrekte dolar kurunun 3.
çeyrek ile kıyaslandığında ortalama %27 yükselmesi kira gelirlerindeki
artışı açıklıyor. Aidat ve hizmet
gelirleri de yıllık %9,7 artışla 18,1 milyon TL oldu.

2007'de Kanyon ofis ve konut satışlarından elde edilen 138,5
milyon TL'lik gelir dışarıda
bırakıldığında toplam ciro 2008'de yıllık %9 artışla 81 milyon TLetin yabancı para pozisyonu da önceki çeyreğe göre
%29 artışla 49,2 milyon TL oldu.

Kanyon'un doluluk oranı tahminlerimizi 2009 ve 2010 yılları için
%95 düzeyine çektikten ve kira gelirlerinde yaptığımız düzeltmelerden
sonra İş GYO için 12 aylık hedef fiyatımızı 1.40 YTL'den 1.32 YTL'ye
düşürüyoruz. İndirgenmiş nakit akımına (INA) göre değerlememiz TL
bazda %50 getiri potansiyeline işaret etmekte. İş GYO hisseleri için
AL önerimizi koruyoruz. (1.40 YTL 59% Potansiyel - Öneri/Getiri AL)
Öneri/Getiri TUT)"

AKBANK

İş Yatırım, Akbank için 'SAT' tavsiyesini korudu.
İş Yatırım konu ile ilgili raporunda,
'SAT' tavsiyesini koruduğunu belirtti.

Raporda şu değerlendirme yapıldı:
"Akbank 2008 sene sonu net karını beklentimize paralel 1.782mn TL
olarak açıkladı. 236mn TL olan 4.Ç net karı çeyrek bazda %29'lık bir
daralmayı işaret ediyor. Ancak bir kereye mahsus 3. çeyrekteki
takipteki alacak satışını ve bu
çeyrekteki ertelenmiş vergi geliri etkisini çıkarttığımızda çeyrek
bazda daralma %35 oluyor.

Bankanın azalan çeyrek karının sebepleri arasında düşen net faiz
marjı, artan provizyonlar ve faaliyet giderler bulunuyor. Akbank, son
çeyrekte de likit kalmaya devam etti böylece net faiz marjı 9 aylık
%4.7'den %4.5'a geriledi.

Bununla beraber KOBİ kredilerindeki bozulma nedeniyle %1.7'den %2.3'e
yükselen takipteki alacak oranı karşılıkların %28 artmasına neden
oldu. Yeniden yapılanma çalışmaları ve pazarlama giderleri nedeniyle
de faaliyet giderleri son
çeyrekte %8 arttı.

Banka 4. çeyrekte karlılıktaki düşüşün geçici olduğunu düşünüyor.
Merkez Bankası'nın faiz indirimleriyle beraber net faiz marjının
%4.5'dan 2009'da %5'e yükselmesi bekleniyor. Kredi ve mevduat büyüme
beklentisi ise sırasıyla %5 ve %10 düzeyinde. Banka, komisyon
gelirlerindeki artışın, azalan faaliyet giderlerinin ve artan faiz
marjının takipteki alacaklardaki yükselişin yaratacağı olumsuz etkiyi
gidereceğine inanıyor. Ayrıca 2009 'da temettü dağıtmaya devam
edileceğini ancak bunun eskisi kadar yüksek olmayacağı da
belirtildi.Sonuç olarak, açıklanan rakamlar beklentiler dahilinde
ancak biz 2009 tahminlerini çok gerçekçi bulmuyor ve Akbank için ''SAT''
tavsiyemizi koruyoruz. (5.30 TL 31% Potansiyel Öneri/Getiri SAT)

[stockbroker]

Koç Holding için Endekse Paralel Getiri 16.02.2009

HSBC, Koç Holding için önerisini ''Endekse Paralel Getiri''ye
indirdi.

HSBC, konu ile ilgili raporunda, Koç Holding
için hedef fiyatını 2.93 TL'ye çekerken, önerisini de "Endekse
Paralel Getiri"ye indirdiğini belirtti.

Raporda şu değerlendirme yapıldı:
"Koç Holding'in mevcut net aktif değerine (NAD) göre %14, hedef
NAD'ına göre de %33 iskontolu işlem gördüğünü hesaplıyoruz. Şirketin
mevcut NAD iskontosu 2008 yılı ortalarında ulaştığı %40 seviyelerinden
bugüne dek önemli bir gerileme göstermiştir. Global krizin
derinleştiği 2008 son çeyrek öncesi Koç Holding'in doğru bir zamanlama
ile Migros ve Allianz hissesi satışlarından elde ettiği önemli kaynak,
holding seviyesinde net borçlarını önemli oranda net nakde (1 milyar
dolar) çevirmesi ve bilançosundaki açık pozisyonu bir miktar azaltması
ile iskontodaki bu daralmanın hak edilmiş olduğunu düşünüyoruz. Ancak
bankacılık dışı operasyonlarının halen açık pozisyon taşıması, bu
operasyonların aynı zamanda borçlarının yüksek olması, 2009 yılına
ilişkin karlılık görünümünün genel piyasa şartlarından farklı olmaması
ve büyük çapta şirket satışları ya da satın alımlarına yönelik önemli
bir beklentimiz bulunmaması dolayısıyla (piyasa koşullarının likit
kalma tercihini devam ettireceği düşüncesiyle) mevcut hisse fiyatı
üzerinde güçlü bir artış potansiyeli öngörmüyoruz.

Hedef NAD tahminimize %20 holding iskontosu uygulayarak yeni
hedef fiyatımızı 2.93 TL olarak belirliyoruz (eski hedef fiyatımız 5.22 TL idi). Bu
hedef fiyatın 12 aylık yatırım vadesinde içerdiği %25 getiri
potansiyelini mevcut faiz ortamında sınırlı olarak gördüğümüzden
''Endeksin Üzerinde Getiri'' olan yatırım tavsiyemizi ''Endekse Paralel
Getiri'' olarak değiştiriyoruz. Piyasalarda istikrarlı bir toparlanma
senaryosu durumunda, faaliyet gösterdiği sektörler itibarıyla ekonomik
ortamı en iyi temsil eden şirketlerden biri olan Koç Holding'in daha
yüksek bir değerleme hak edeceğini düşünüyoruz."

[stockbroker]

Finans Yatırım: Banka tavsiyeleri 16.02.2009

[stockbroker]

Meksa Yatırım şirket haberleri 17.02.2009

Meksa Yatırım medyada yer alan şirket haberlerini derlediği raporunda yer alan ayrıntılar şöyle:

Şişecam Tataristan'da 190 milyon dolarlık düz cam yatırımı için niyet anlaşması imzaladı...
Türk-Rus İş Konseyi'nin başkanı Cem Kozlu, Şişecam'ın , Rusya Federasyonu'nun özerk cumhuriyetlerinden Tataristan'da 180- 190 milyon dolarlık yatırımla düz cam üretmek üzere bir niyet anlaşması imzaladığını söyledi.

Şişecam'ın bağlı ortaklığı Trakya cam ise , düz cam fabrikası için Tataristan'da fizibilite çalışmaları konusunda protokol imzaladığını İMKB'ye bildirdi.


Garanti Bankası yenilenebilir enerjiyi projeleri finasnmanı için 50 milyon euro kredi temin etti...
Garanti Bankası Genel Müdürü Ergun Özen, Fransız Kalkınma Ajansı'na (AFD) bağlı finans kurumu Proparco ile 50 milyon euro tutarında kredi anlaşması yaptıklarını açıkladı. Söz konusu kredinin 12 yıl vadeli ve 7 yılın sonunda ödeme opsiyonlu olduğu belirtildi. Kredi yenilenebilir kaynaklardan enerji üretimine yönelik projelerde kullanılacak.


Ford Otosan üretime ara vereceği yeni tahileri belirledi...
Ford Otosan , global piyasalardaki olumsuz gelişmeler nedeniyle yurtdışı ve yurtiçi pazarlarda görülen talep düşüşünü dikkate alarak, Kocaeli ve İnönü fabrikalarında, 26 Şubat-15 Mart ve 27-31 Mart dönemlerinde üretim yapmama kararı aldı.