Banka ve Aracı kurum Güncel Araştırma Raporları

[stockbroker]

HSBC Yatırım: TEB için Endeksin Altında Getiri 11.02.2009

HSBC Yatırım hedef fiyatını 0.76TL'ye düşürdükleri TEB için tavsiyesini "Endeksin Altında Getiri"ye indirdiklerini duyurdu. Ayrıntılar şöyle:

TEB: Tavsiyemizi "Endeksin Altında Getiri"ye indirirken, hedef fiyatımızı 1.19TL'den 0.76TL'ye düşürüyoruz


11 Şubat 2009


TEB


4. çeyrek bilançosu marjlar, aktif kalitesi ve hacim büyümesinin
beklentilerden olumsuz gerçekleşmesi nedeniyle negatif bir sürpriz
yarattı.

Banka için 2009, sektör ve makro beklentilerdeki belirsizlikler
nedeniyle oldukça bulanık görünmekteyken, bir de bu belirsizliğin içinde
olası bir TEB-Fortis birleşmesi eklenmesi hisse üzerindeki riskleri
arttırmakta.

2009 kar tahminimizi bu veriler ışığında %50 oranında indirirken, hedef
fiyatı 1.19TL'den 0.76TL'ye çekiyor, hisse için tavsiyemizi "Endeksin
Altında Getiri"ye düşürüyoruz.

[stockbroker]

Meksa Yatırım EREGL için Al önerisini sürdürdü 11.02.2009

Meksa Yatırım %30 kazandırma potansiyeline sahip olan Ereğli Demir Çelik 'AL' önerisini sürdürdüklerini duyurdu. Ayrıntılar şöyle:

Son gelişmeler ve beklentiler ışığında Ereğli Demir Çelik (EREGL) için tahminlerimizde revizyonlar gerçekleştirdik. EREGL için hedef değerimizi 9.049 milyon USD'dan 3.720 milyon USD (hisse başı 3.24$, yaklaşık 5.25TL) olarak revize ediyoruz. Buna göre %30 kazandırma potansiyeli bulunuyor. Ereğli Demir Çelik için önceden belirlediğimiz "AL" önerimizde devam ediyoruz.

Şirket'in 2008 yılı sonunda 5.558 milyon USD satış geliri elde etmesini beklerken, FAVÖK beklentimiz ise 1985 milyon USD düzeyinde bulunuyor. Ereğli için 2008 yılı sonunda 928 milyon USD kar beklemekteyiz.

Aynı şekilde 2008 yılının son çeyreğine yönelik olarak ise 800 milyon USD satış geliri ve 190 milyon USD FAVÖK beklentimiz bulunurken, Ereğli'nin son çeyrekde kur farkı giderlerinden dolayı 220 milyon USD zarar yazmasını öngörüyoruz.

EREGL için hisse başı temettü beklentimizi, 0.41$'dan 0.36$'a düşürüyoruz. Buna göre temettü verimi 4,02TL fiyata göre yaklaşık %14-15 seviyelerine karşılık geliyor. Ereğli'nin temettü ödeyeceğini açıklaması durumunda, sözkonusu beklentinin hisse fiyatı üzerinde olumlu etkiler sağlaması beklenebilir. Temettü konusundaki en büyük risk, şirketlerin daralma hızının şiddetleneceği 2009 yılında temettüleri bünyede bırakmak istemesi ve temettü ödemelerini gerçekleştirmemesi olacaktır. Bu nedenle şirketlerin Genel Kurul kararları bu bakımdan önemli olacak.

2009 Beklentileri

Ereğli Demir Çelik için 2009 yılında, ekonomide beklenen daralmanın ve fiyatlarda görülen düşüşün etkisiyle Satış Gelirlerinde %29 oranında düşüş bekliyoruz. 2009 yılı kar beklentimiz ise 2008 yılına kıyasla %47 düşüşle 489 milyon USD düzeyinde bulunuyor. FAVÖK Marjının ise 2008 yılında %35,7 ve 2009 yılında %21 düzeyinde oluşmasını öngörmekteyiz.

Sözkonusu beklentileri Ereğli Demir Çelik'in hisse fiyatının yeteri kadar yansıttığını düşünüyoruz. 2008 yılı son çeyrek ve 2009 yılı 1Ç sonuçlarının tahminlerimizde büyük önemi bulunuyor. Sonuçların ardından yeni fiyatlamaların oluşması ve daralma beklentilerinin ne şiddeti olacağı daha net bir şekil alacaktır.

[stockbroker]

Oyak M: Büyüme tasarruftan gelecek 11.02.2009



Oyak Menkul bu hafta 2008 sonu bilanço verilerini açıklayacak olan bankalar arasında İşbankası ve Garanti'yi önerdiklerini duyurdu. Ayrıntılar şöyle:

· Bankalar bu hafta itibariyle 2008 kar rakamlarını açıklıyorlar.

· Mevzuatta yapılan değişiklikle takipteki kredilerin daha uzun bir sürede bankaların bilançolarının ve şirketlerin kredibilitesini etkilemesinin önü açıldı. Diğer taraftan düşen faiz oranlarının bankaların ilk çeyrek bilançolarını olumlu etkilemesini bekliyoruz.

· Bu çerçevede bankaların sene sonu karlarını yukarı çekerek 2008 kar rakamlarına yakın bir kar açıklamalarını öngörüyoruz.

· Ancak önümüzdeki dönem kredi büyümesinin ancak tasarrufla gerçekleşmesini bekliyoruz. Dış kaynak kullanımında ciddi bir rahatlama beklemiyoruz ve bu sebepten kısa vadede rahatlayan mevduat rekabetinin kızışmasını kaçınılmaz olarak görüyoruz.

· Gelişmiş piyasalarda kaldıraç oranlarının kriz öncesi rakamların çok altında oluşacağını beklediğimiz için uzun vadeli kredi büyümesi tahminlerimizi azalttık. Bunun sonucunda bankaların hedef değerleri yaklaşık olarak %20-25 civarında aşağıda oluştu.

· İşbankası mevduat açısından kuvvetli olduğu için öncelikli tercihimiz olmayı sürdürüyor. Garanti bankası bankacılık sektörüne yatırım yapıp ortalama getiri bekleyenler için ideal hisse olmayı sürdürüyor. Diğer taraftan 2009T F/DD olarak 0.5 çarpandan işlem gören Vakıfbank sektördeki en ucuz banka olmayı sürdürüyor. Fiyatı sebebiyle Akbank ve ciddi bir kredi kartı portföyü bulunan YKB şu anda uzak durulmasını tavsiye ettiğimiz hisseler.

2008 Kar beklentileri

Bankaların karları bu haftadan itibaren açıklanıyor. Vergi karları açıklanmaya başladı. Önümüzdeki hafta vergi karları açıklanacağı için bütün karları öğrenmiş olacağız. Karlarda çok ciddi bir sapma beklemiyoruz.

[stockbroker]

EFG İstanbul: Tofaş-Ford Otosan 11.02.2009



EFG İstanbul Tofaş ve Ford Otosan'ı karşılaştırdığı raporunda daha yüksek artış potansiyeline sahip olan Tofaş'ı tercih ettiklerini duyurdular. Ayrıntılar şöyle:

Tofaş-Ford Otosan

Geçen hafta Ford Avrupa, nakit tutmak için, satışları iyi giden hafif ticari araç modeli olan yeni Transit'in piyasaya sürülmesini 2011'den belirsiz bir tarihe ertelediğini açıkladı. 18 aya kadar bir erteleme Ford Avrupa'da satılan Transit modellerinin çoğunu üreten Ford Otosan'a kalıcı zarar vermezse de gelecek birkaç yılda Ford Otosan için oluşturduğu riskleri göz önüne alınca bu haberin gözle görünenden fazla etkisi olduğunu düşünüyoruz. Bu haber üzerine, risk ve getiri, Türk otomotiv piyasası bağlantısı ya da faiz oranı döngüsü açısından Tofaş'ın daha iyi bir tercih olduğu görüşümüzü yineliyoruz. Doğuş otomotiv de ciddi derecede değerinin altında işlem görüyor ve yurt içi pick-up talebinden en fazla yararlanan otomotiv şirketi fakat yurt içi işinde yeni olması, yüksek kaldıracı ve döviz açığı yüzünden kar açısından volatil olması sebebiyle hisseyi tercih etmek için erken olduğunu düşünüyoruz.

Ford Otosan'dansa Tofaş'ı tercih etmemiz şu sebeplere dayanıyor: 1) Tofaş'ın 12 aylık artış potansiyeli daha yüksek, 2) Tofaş son 12 ayda Ford Otosan'ın %35 altında performans gösterdi, 3) Ford Otosan'da üretilen ana modeller üretim döngülerinin sonuna geldiler ve yenilerinin üretim tarihi belli değil. Ayrıca Ford Otosan birkaç yıl içinde var olan modellerin yerine geçecek yeni ticari modeller için ihracat anlaşmaları üzerinde görüşüyor. Yönetim yeni anlaşma görüşmelerinde zorluk beklemese de kapasite fazlalığı sebebiyle 2009 hatta 2010'un otomotiv sektöründe yeni anlaşmalar ya da finansman paketleri görüşmek için iyi bir zaman olduğunu düşünmüyoruz. Son olarak Tofaş'ın iş ortakları olan Fiat ve PSA Group, Ford'un ortağı Ford Motor'dan finansal olarak daha iyi durumda.

[stockbroker]

CNBC-e kar anketi 11.02.2009

[stockbroker]

TSKB için iki farklı tavsiye 12.02.2009

Merkez Menkul yayınladığı bir raporunda TSKB için Nötr tavsiyesini korudu. Raporun ayrıntıları şöyle:

TSKB açıkladığı 2008 yılı sonu finansalında 118.9 milyon YTL kar açıkladı, söz konusu net dönem karı beklentimiz olan 129 milyonTL'nin hafif altında gerçekleşti. Beklentimizde oluşan sapmada bankanın son çeyrekte bankanın beklentimiz üzerinde ayırdığı karşılıklar ve kiralama giderleri etkili olmuştur. Bankanın aktifleri içerisindeki kredi oranı bir önceki %55 seviyesinden %59 seviyesine yükselerek kredi hacmi yükseltilmiştir. Kredilerdeki artışa rağmen, riskli kredi kategorisinde ise sorun gözükmemektedir. Takipteki kredi oranı %0.07 olarak gerçekleşirken, %3'lük sektör ortalamasının da oldukça altında kalmıştır. Banka takipteki kredilere tam karşılık ayırma prensibini ise korumaktadır. Bankanın sermaye yeterlilik rasyosu önceki çeyrekteki %23.6'lık orandan %21.1'e gerilerken, bunu artan kredi hacmiyle açıklayabiliriz.

Son çeyrek performansı dahilinde TSKB için 2009 yılı adına öngördüğümüz net dönem karını 101.2 milyonTL'den 93 milyonTL'ye revize ediyoruz. Banka için öngördüğümüz kar potansiyeli paralelinde hisseler İMKB'de 4.1 F/K değerlemesi işlem görmektedir. Cazip bir değerleme olmasına karşın "ucuz olmanın tek başına yeterli olmadığı bir dönemde" performansı tetikleyebilecek önemli bir katalizör olmaması nedeniyle TSKB için NÖTR tavsiyemizi koruyoruz.

Finans Yatırım

TSKB 2008 dördüncü çeyrekteki muhteşem performansıyla bir bakıma bizi şaşırttı özellikle beklenenden yüksek gelen net faiz geliriyle. İstikrarlı sermaye gücü, kredi büyümesi ve beklenenden iyi gelen kar hanesiyle Endeksin Üzerinde Getiri beklentimizi sürdürüyoruz. 12 aylık hedef hisse fiyatımız 1.14 YTL, %56 yukarı yönlü potansiyele işaret ediyor.

[stockbroker]

Türk Telekom için Endekse Paralel Getiri 12.02.2009

İş Yatırım raporunda Türk Telekom için 5.10 TL hedef fiyat ile Endekse Paralel Getiri tavsiye etti. Detaylar şöyle:

Bu yıl konsolide gelirlerin %10 artarak 10,15 milyar TL olmasını bekliyoruz. Fakat Türk Telekom'un 3Ç08 sonunda büyük çoğunluğu döviz olan 1,8 milyar dolar net borcunun yarattığı döviz kayıpları sebebiyle karın geçen yıla göre %30 düşmesini bekliyoruz.

Tahminlerimize göre Avea'nın piyasa payı %18,5'e yükseldi. 4Ç08'deki rekabetin tüm operatörler için sıkıntılı FVAÖK marjları yarattığına inanıyoruz ve bu sebeple 4Ç08'de Avea için FVAÖK tahminimiz %15, tüm yıl için beklentimiz de %21.

Türk Telekom için 12 aylık hedef fiyatımız olan 5.10 TL, %27 artış potansiyeli ifade ediyor. Hisse için tavsiyemiz Endekse Paralel Getiri.

[stockbroker]

HSBC: Şirket haberleri 12.02.2009

HSBC yayınladığı raporunda şirket haberlerini değerlendirdi. Raporun ayrıntıları şöyle:

HSBC Yatırım Menkul Değerler (www.hsbc.com.tr) Tarafından
Hazırlanan Şirket Haberlerini Değerlendirme Raporu:

"Coca-Cola İçecek (CCİ), Doğadan'ın %50 hissesi için yaptığı görüşmelere
ileriki bir tarihe kadar ara verdi. Hatırlanacağı üzere şirket The Coca-Cola
Company'nin %100'üne sahibi olduğu Doğadan'dan hisse alımı için Ocak
2008'de görüşmelere başlamıştı. Bu kararın taraflar arasındaki bir
anlaşmazlıktan çok CCİ'in 2009 yılında yatırım harcamalarını kısma isteğinden
kaynaklandığını düşünüyoruz. Bu haberin CCİ hisse senetleri üzerinde önemli
bir etkisi olmasını beklemiyoruz. [CCOLA.IS Mevcut Fiyat: 7.05 TL, Hedef
Fiyat: 7.80 TL, Endekse Paralel Getiri]

GARANTİ BANKASI

Garanti Bankası bugün seans sonrasında dördüncü çeyrek kar rakamını
açıklayacak. HSBC, Garanti Bankası'nın dördüncü çeyrekte 367m TL net kar
rakamı açıklamasını beklerken, piyasa beklentisi 350m TL seviyesinde
bulunmakta. [GARAN.IS Mevcut Fiyat: 2.19 TL, Hedef Fiyat: 3.00 TL,
Endeksin Üzerinde Getiri]

SABANCI HOLDİNG/AKBANK

Sabancı Holding ve Akbank hisselerini kote ettiren aile üyeleri kısa
vadede satış düşünmüyor. Sabancı Holding ve Akbank'ta dünkü kotasyon haberinin
ardından bugün bazı gazetelerde ilgili aile üyesi hissedarların kote
ettirdikleri Sabancı Holding ve Akbank hisselerini kısa vadede ve mevcut piyasa
koşullarında satmayı düşünmedikleri açıklamaları yer alıyor. Hissedarlar
kotasyon için piyasa değeri üzerinden ödenmesi zorunlu binde iki oranındaki
komisyon göz önüne alındığında zamanlamanın maliyet açısından uygun
olduğunu, kısa vadede satışı düşünmediklerini de hisseleri 10 ila 20 yıl süre ile
kote ettirerek açıkça ifade etmeye çalıştıklarını belirtiyorlar. Bu açıklamalara
rağmen iki hissenin de bir süre daha yatırımcıların artan risk algılamaları
dolayısıyla baskı altında kalabileceğini düşünüyoruz. [AKBNK.IS Mevcut
Fiyat: 4.24 TL, Hedef Fiyat: 4.10 TL, Endeksin Altında Getiri], [SAHOL.IS
Mevcut Fiyat: 2.84 TL, Hedef Fiyat: 4.50 TL, Endeksin Üzerinde Getiri]."

[stockbroker]

Ak Yatırım şirket değerlemeleri 12.02.2009

Ak yatırım yayınladığı raporun şirket haberlerini değerledi.

Ak Yatırım Araştırma Bölümü Tarafından
Hazırlanan Şirket Haberlerinin Değerlendirilmesi Raporu:

"Bagfaş – OLUMLU Endeksin Üzerinde Getiri – İtalya ve İspanya'ya
ihraç edilmek üzere 1,08 milyon dolar tutarında ve 8.000 ton
büyüklüğünde AS gübresi siparişi aldığını açıkladı. Söz konusu sipariş
ton başına 134 dolar AS fiyatını işaret etmektedir.

Ak Enerji – NÖTR Endeksin Üzerinde Getiri – Şirketin, %45
oranında iştiraki olan Akcez Enerji, Sakarya Elektrik Dağıtımın % 100
hissesini dün itibariyle devraldı. Akcez, toplam ihale bedeli olan 600
milyon doların 300 milyon dolarını peşin, bakiye kısmını ise vadeli
ödeyecektir.

Coca Cola İçecek– NÖTR Endekse Paralel Getiri - Doğadan Gıda
Ürünleri Sanayi ve Pazarlama A.Ş.'nin % 50 hissesinin satın alınması
için yaptığı görüşmelere ara verildiğini açıkladı. Öte yandan,
şirketin %100 iştiraki konumundaki Coca-Cola Satış ve Dağıtım'ın Eylül
2008'te başladığı Doğadan ürünlerinin satış ve dağıtımın devam etmekte
olduğu açıklandı.

Ege Gübre – NÖTR Öneri Yok – düşük talepten dolayı 5 Aralık 2008
tarihinde ara verdiğini açıkladığı gübre üretimine dün itibariyle
tekrar başladı.

TSKB - NÖTR Endekse Paralel Getiri - 2008 yılı net karını önceki
yıla göre %19 azalmayla 119mn TL olarak açıkladı. Buna göre bankanın
net karı bizim 132 milyon TL beklentimizin altında kalmasına rağmen
123 milyon TL olan piyasa beklentisine yakın gerçekleşti. Banka
karının beklentimizin altında kalması dördüncü çeyrekte 17,7 milyon TL
tutarında serbest karşılık ayrılmasından kaynaklandı. TSKB sektördeki
genel trendden etkilendi ve takipteki alacakları %25 artış gösterdi.
Ancak, neredeyse tamamı döviz cinsinden oluşan kredi portföyü kurdaki
hareketlenme ile dönemsel bazda %28 artınca takipteki alacak rasyosu
%0,7 ile sektörün %3,5 ortalamasının altında kaldı. Bankanın sermaye
yeterlilik rasyosu da %21,11 ile sektördeki %17,97'nin üzerinde
bulunuyor. TSKB'nin güçlü sermaye yapısı ve düşük takipteki alacak
rasyosu dikkat çekiyor. Ancak büyüme ve karlılık açısından
yatırımcıları etkileyecek bir gelişme öngörmüyoruz. Banka için hedef
fiyatı hisse başına 1,10 TL (hedef piyasa değeri: 337 milyon dolar)
olarak koruyoruz. Bu fiyattan %51 artış potansiyeli sunan hisse için
önerimizi ise 'Endekse Paralel Getiri' olarak koruduk.

Referans gazetesi haberine göre Sabancı Ailesi'nden Emine
Kamışlı'nın yaptığı açıklamada dün Kayıt Kuruluşuna kaydettirildiği
açıklanan Akbank – NÖTR Öneri Yok ve Sabancı Holding – NÖTR Öneri
Yok hisselerinin mevcut ortamda satışı düşünülmüyor. Hatırlanacağı
üzere Sabancı Ailesinden bazı hissedarlar ve bu grupla birlikte
hareket eden iki hissedar toplam 251,0 milyon TL nominal (%8,4)
değerindeki Akbank ve ayrıca toplam 284,9 milyon TL nominal
değerindeki (%15,8) Sabancı Holding hissesini 10 – 20 yıl arasındaki
vadelerde satışı için Merkezi Kayıt Kuruluşuna kaydettirdiği
açıklanmıştı.

Garanti Bankası – NÖTR Endeksin Üzerinde Getiri – 2008/12
sonuçlarını bugün seans kapanışında açıklaması bekleniyor. Bizim banka
için son çeyrek konsolide net kar tahminimiz 362 milyon TL (%11
çeyreksel gerileme) ve tüm yıl için net kar tahminimiz 1.763 milyon TL
(%24 yıllık azalma) şeklinde. Banka için, analist kar tahminleri
ortalaması ise 1.814 milyon TL düzeyinde bulunuyor."

[stockbroker]

Oyak Y. şirket haberleri değerlendirmesi 12.02.2009

Oyak Yatırım Tarafından Hazırlanan
Sektör ve Şirket Haberlerini Değerlendirme Raporu:

"Yılın ilk ayında yabancı yatırımcılar İMKB'de 135 milyon dolarlık
net satış gerçekleştirdiler...

İMKB datasına göre Ocak ayında yabancı yatırımcılar 2.3 milyar
dolarlık alış emrine karşılık 2.4 milyar dolarlık satış emri
gerçekleştirdi. Türk Telekom, 47.5 milyon dolar ile yabancılar
tarafından en çok alınan hisse olurken, onu 23.1 milyon dolar ile
Vakıfbank ve 17.6 milyon dolar ile Turkcell izledi. Garanti
Bankası'nda ise, Aralık ayındaki 115.6 milyon dolarlık net alışın
aksine, Ocak ayında 90.4 milyon dolarlık net satış gerçekleşti.
Garanti Bankası'nı 36.7 milyon dolar ile İşbank ve 19.8 milyon dolar
ile Yapı Kredi Bankası izledi. Ocak ayında yabancı yatırımcılar 4,370
milyon dolarlık işlem hacmi gerçekleştirirken, Aralık ayındaki 3,370
milyon dolarlık işlem hacmine göre işlem %26'lık bir artış gerçekleşti.

AK ENERJİ

AKENR – SEDAŞ'ın Akcez'e devri dün tamamlandı… Akenerji'nin %45,
Cez'in %50 ve Akkök Grubu'nun %5 ortaklığı bulunan Akcez Enerji
Yatırımları, dün Sakarya Elektrik Dağıtım A.Ş.'yi devraldı.
Akenerji'nin Akcez'de %45 payı olmasına rağmen, hakim kontrolden
dolayı SEDAŞ'ı mali tablolarında tam konsolide edecek. 600 milyon
dolarlık ihale bedelinin yarısı dün peşin ödenirken, bakiyesi yıllık
Libor+%2.5 faizle iki yılda ödenecek. Sakarya elektrik dağıtım
bölgesinin abone sayısı yaklaşık 1.3 milyon ve 2007'deki toplam
elektrik tüketimi 7,900 GWh civarındadır.

EGE GÜBRE

Ege Gübre üretime tekrar başladı… NPK gübrelerinde azalan talebe
bağlı olarak üretimine 5 Aralık 2008'de ara veren Ege Gübre, bugün
itibariyle üretime tekrar başladığını açıkladı. 4. çeyrekte şirketin
ton bazında satışlarının %20 azaldığı, buna karşın ortalama satış
fiyatında da yıllık %52 artış olduğu yönündeki varsayımlarımızla 4.
çeyrek için gelirlerdeki artışın %30 civarında olmasını bekliyoruz.
Şirketin üretime yeniden başlamasını olumlu bir gelişme olarak
değerlendiriyoruz. (Endeksin Üzerinde - Hedef Fiyat 39 TL - Hedef
Piyasa Değeri 46 Milyon USD)

COCA COLA

Coca-Cola İçecek Doğadan'da hisse alımını erteledi... CCOLA'dan
yapılan açıklamaya göre, Doğadan'ın %50'sini satın almak üzere global
Coca-Cola şirketi (TCCC) ile yürütülen görüşmelere ara verildi.
Hatırlanacağı üzere Türkiye'de meyveli ve fonksiyonel poşet çay
pazarının lideri konumundaki Doğadan Gıda'nın %100 hissesi 2007
yılında TCCC tarafından satın alınmış, Coca-Cola İçecek de 2008 yılı
Ocak ayında Doğadan'da %50 pay satın almak için görüşmelerin
başladığını duyurmuştu. Ayrıca, bu görüşmelerden bağımsız olarak,
Coca-Cola İçecek Eylül ayından bu yana Doğadan ürünlerinin satış ve
dağıtımını üstlenmektedir.

Analist Yorumu: Görüşmelerin ve satın alma işleminin
ertelenmesinin sebebi açıklanmamakla birlikte, şirketin durgunlaşan
piyasa koşullarında elindeki nakiti korumayı ve finansal borcunu
artırmamak için böyle bir karar almış olabileceğini düşünüyoruz.
Mevcut durumun devamı sonrası, Doğadan ürünlerinin dağıtımı önümüzdeki
dönemlerde satış hacmine katkı bulunsa da Coca-Cola İçecek'in şirkette
payı bulunmadığı için aynı katkıyı karlılık üzerinde göremeyeceğiz.
(Endeksin Altında - Hedef Fiyat 10.4 TL - Hedef Piyasa Değeri - 1,555
USD)

TURKCELL

Sabah'ta yer alan habere göre Türkcell Ukrayna'nın sabit hat
operatörü Ukrtelecom'un özelleştirilmesi ile ilgileniyor…Sabah'ın
haberine göre Turkcell Ukrayna'nın en büyük sabit hat operatörü
Ukrtelecom'un özelleştirme süreciyle ilgilenen şirketler arasında yer
aldı. Turkcell Genel Müdür Süreyya Ciliv Life markasıyla Ukrayna mobil
telekom sektöründe yer aldıklarını ve bu pazarda çıkabilecek her türlü
fırsatla ilgilendiklerini ama henüz Ukrtelecom'la ilgili bir teklif
vermediklerini belirtti. Özelleştirmeyle ilgilenen diğer şirketler
arasında Deutsche Telekom ve MTS gibi telekom şirketlerinin yanı sıra
Credit Suisse ve Merrill Lynch finans sektörü oyuncuları da bulunuyor.
Ayrıca süreçte şirketin %66,79 hissesi için biçilen değer 937mn dolar.
Ukrtelecom Ukrayna'nın en büyük sabit hat operatörü konumunda. Şirket
yerel telekom pazarının %71'ini uzun mesafe ve uluslararası telekom
pazarının ise %83'ünü kontrol ediyor.

Analist Yorumu: Yüksek nakit pozisyonuna sahip Turkcell daha önce
de bu bölgede büyüme planları olduğunu açıklamıştı. Bu tür girişimleri
Turkcell'in uzun vadeli büyüme planları açısından olumlu görüyoruz.
(Endeksin Üzerinde - Hedef Fiyat 14.7 TL - Hedef Piyasa Değeri 19,000
Milyon USD)"

[stockbroker]

Anadolu Sigorta için AL tavsiyesi 12.02.2009

Global Menkul, Anadolu Sigorta için önerisini 'AL' olarak belirledi.

Global Menkul Değerler (www.global.com.tr) konu ile ilgili
raporunda, Anadolu Sigorta için 'AL' olarak belirlediğini
kaydetti.

Raporda şu değerlendirme yapıldı:
"2008 yılında kendini hissettirmeye başlayan küresel finansal
kriz, her sektörü olduğu gibi sigortacılık sektörünü de olumsuz
etkiledi. Büyümesi GSYIH' ya paralel hareket eden sigortacılık, yine
de dayanıklı tüketim malları sektörüne göre daha iyi performans
gösterdi. Olumsuz etki ise, sektörde primlerin azalmasından çok,
primlerdeki büyümenin azalması yönünde oldu. 2009 yılına gelindiğinde
global piyasalarda yaşanmakta olan finansal panik azalma trendine
girdi.

Bizim beklentimiz sektörün ancak 2010 yılı itibariyle tekrar eski
büyüme trendine gireceğidir. Ancak 2009 yılında da, sigorta sektörünün
kur riski taşımaması ve toksik finansal araçlardan uzak olması
nedeniyle risk priminin hayli yüksek olduğu bir ortamda iyi performans
göstereceğini düşünüyoruz.

· Türkiye'nin en büyük ve güçlü sigorta şirketlerinden biri olan
Anadolu Sigorta için 12 aylık hedef fiyatımızı TL1.63 ve reytingimizi
''AL'' olarak belirliyoruz. Anadolu Sigorta, 2008'de belirlediği yeni
şirket politikasında primlerdeki büyümenin yanı sıra, sürdürülebilir
ve yeterli teknik karlılığın da önemini vurgulamıştır. Bu nedenle
şirketin hem teknik karlılıkta hem de net karlılıkta yaptığı
sıçramaların devam edeceği yönündeki beklentimiz, hedef fiyatımıza
göre %80 yukarı potansiyel ile işlem gören hisse için olan alım
tavsiyemizi desteklemektedir.

· 2008 yılına kadar prim üretiminde lider olan Anadolu Sigorta
teknik karlılığı ön plana alan yeni şirket politikasına paralel
olarak, 2008'de prim üretiminde %3 lük düşüş yaşadı ve ikinci sıraya
geriledi. Ancak bu prim kaybına rağmen, Anadolu Sigorta'nın 2008
yılsonu teknik karının 22 milyon TL'den, 115 milyon TL'ye
yükseltmesini bekliyoruz. Biz Anadolu Sigorta'nın bu yeni
politikasının şirket için biçilmiş kaftan olduğunu düşünüyoruz. Diğer
sigorta şirketleriyle karşılaştırıldığında, böyle bir politikanın
başka bir emsalini görmemekteyiz.

· Şirketin 2008 yılının ilk dokuz ayında yatırım yaptığı sabit
getirili menkul kıymetlerden oluşan portföyü, volatilitenin hayli
yüksek olduğu bu piyasalarda, portföyleri daha çok hisse senedine
bağımlı olan diğer sigorta şirketlerine göre büyük avantaj
sağlamaktadır.

· Sigortacılık sektöründe 2007 senesinde yürürlüğe girmiş olan
yeni mevzuat ile birlikte, sigorta şirketlerine yeni birçok yaptırım
getirilmiştir. Bunlardan en önemlisi şirketlerin ayırmaları gereken
teknik karşılıkların hesaplanmasında yapılan değişikliklerdir. Anadolu
Sigorta teknik karşılıklar konusunda tüm gerekleri yerine getirmiş ve
ekstra karşılıkları hesaplarına yansıtmıştır. Bu karşılıklar nedeniyle
2008 yılsonu karlarında diğer sigorta şirketi karlarında görülecek
olan negatif etkinin Anadolu Sigorta finansallarına yansımayacağını ve
dolayısıyla karlılığına negatif bir etkisi olmayacağını düşünüyoruz.

· Sigortacılık sektöründe yaşanan aşırı fiyat rekabeti, sigorta
şirketlerinin istedikleri teknik karlılık düzeyini yakalayamamalarının
en önemli nedenlerinden biridir. Son 3 senede sektörde yaşanan satın
almalar ve şirket evlilikleriyle, piyasaya güçlü mali yapılarıyla
giren yabancı sigorta şirketleri de fiyat rekabetini daha da
kızıştırmıştır. Bu ortamda dahi Anadolu Sigorta teknik karlılığını
korumak için bu rekabetin dışında kalmaya çalışmıştır. Bu sayede
önümüzdeki dönemlerde Anadolu Sigorta'nın karlılığının diğer
sigortacılık şirketlerine kıyasla daha yüksek olmasını bekliyoruz."

[stockbroker]

Akenerji için Endekse paralel getiri 12.02.2009

HSBC, HSBC Akenerji için önerisini "Endeksin Altında Getiri"den
"Endekse Paralel Getiri"ye yükseltti.

HSBC, (www.hsbc.com.tr) konu ile ilgili raporunda, Akenerji için
önerisini "Endeksin Altında Getiri"den "Endekse Paralel Getiri"ye
yükseltirken, hedef fiyatını 9.5 TL'den 7.1 TL'ye revize ettiğini
belirtti.

Raporda şu değerlendirme yapıldı:
"Akenerji-CEZ (AkCEZ) konsorsiyumu dün SEDAŞ dağıtım ağının devir
alımını 600 milyon dolarlık ihale bedelinin yarısı olan 300 milyon doları
ödeyerek tamamladı. SEDAŞ'ın satın alınmasının şirkete doğrudan elektrik
abonelerine satış imkanı yaratması ve Akenerji'nin yüksek büyüme stratejisine
dikey entegrasyon yolu ile destek olması açısından oldukça olumlu bir gelişme
olarak görüyoruz. Buna karşın son iki ayda açıklanan elektrik tüketim verilerinin
ciddi düşüşlere işaret etmesi ve bu durumun serbest piyasada belirlenen elektrik
fiyatlarına olumsuz yansıması ile birlikte şirketin bu yılın ikinci çeyreğinde
devreye almayı planladığı hidroelektrik santrali yatırımlarının yılın son çeyreğine
ertelenmesi nedenleriyle, şirket için 2009 yılı satış ve FAVÖK tahminlerimizi
aşağı yönde revize ediyoruz. Yaptığımız aşağı yönlü revizyonlarla hisse için
hedef fiyat tahminimiz 9.5 TL'den 7.1 TL'ye çekilmektedir. Akenerji son üç ayda
İMKB-100'ün %20 altında performans göstermiştir. Şirketin uzun dönemde vaat
ettiği büyüme dinamikleri ile bu performansı hak etmediğini düşünüyor ve
yatırım önerimizi "Endeksin Altında Getiri"den "Endekse Paralel Getiri"ye
yükseltiyoruz."

[stockbroker]

2008´in en kötü çeyreği 12.02.2009

Merrill Lynch 4Ç08'de Türk bankalarında karlılığın düşeceğini, sonuçların beklenden kötü olacağını belirtti, Garanti ve İş bankası'nı tavsiye etti. Detaylar şöyle:

2008'in en kötü çeyreği

Türk bankaları 4Ç sonuçlarını 13 Mart'a kadar açıklayacaklar. 4Ç'nin büyüme ve karlılık açısından 2008'in en kötü çeyreği olacağına inanıyoruz. Tahminlerimiz şöyle:

1. Krediler daraldı: TL kredilerinin 4Ç'de bir önceki çeyreğe göre %2, döviz kredilerinin de %4,5 azaldığını düşünüyoruz. Tüm yıl içinse beklentimiz %34 büyüme.

2. Mevduatlar daha esnekti: TL mevduatları bir önceki çeyreğe kıyasla %5 artarken döviz mevduatlarında %9 daralma yaşandı. Bunun sebebi tersine kur ikamesi. Sektörün kredi/mevduat oranı 4Ç08 sonunda %77, likidite oranı (nakit+para piyasası yatırımları/toplam varlıklar) %14 idi, bankalar büyüyebilirdi fakat takipteki alacaklar sebebiyle kredileri genişletmekten kaçındılar.

3. Net faiz marjları yılın en düşük seviyesindeydi: Kısıtlı kredi büyümesi yaşanırken mevduatların daha yüksek maliyetlerle artmasıyla net faiz marjının 4Ç'de ortalama %4,5 olmasını bekliyoruz, 2008'in ilk dokuz ayında bu oran %5,2 idi.

4. Ücretler geçen çeyreğe göre düştü: Kredi büyümesi olmadığından ücretlerin de geçen çeyreğe göre %3 düştüğünü fakat geçen yıla göre %24 yükseldiğini düşünüyoruz.

5. Kredi zararları için karşılık ayırmalar arttı: Takipteki alacakların artmasıyla karşılık ayırma giderlerinin de 4Ç'de artarak yıllık 156 baz puana ulaştığını düşünüyoruz. 3Ç08'de bu oran 142 baz puan idi.

6. Net gelir düştü: Kredilerde büyüme olmaması marjların daralması ve maliyetlerin artmasıyla 4Ç'de bankaların net gelirlerinin bir önceki yıla göre %12, 3Ç'ye kıyasla da %3 düşeceğini tahmin ediyoruz. Özsermaye getirisinin 4Ç'de ortalama %15 olmasını bekliyoruz. 2008'in ilk dokuz ayında bu oran %21 olmuştu.

Piyasa beklentisinin oldukça iyimser olduğuna ve 2008 sonuçlarının fiyatlandığına inanıyoruz. Bankacılık sektörü endeksi 3Ç08 sonunda TL bazında %27 geriledi. Düşüşün 1Y09 boyunca devam etmesini bekliyoruz. Dengeli bilançoları ve karlılıklarını koruyabilme güçleri sebebiyle Garanti Bankası ve İş Bankası'nı tavsiye ediyoruz.

[Timur]

12/02/2009 14:44


YORUM-BORSA'DA 2.SEANS(ETI YATIRIM)

Istanbul Menkul Kiymetler Borsasi (IMKB), günün ikinci yarisinda dar alanda sikisik seyir izlemeyi sürdürüyor. Açilista 25674 puani gördükten sonra gelen satislarla 25251 puana gevseyen Bilesik Endeks, bu aralikta yatay seyir izledi ve 25365.06 puan ile 33.36 puan ekside tamamladi. Ikinci yarida 25300-25500 araliginin disina çikamayan endeks, düsük hacimli sikisik bir seyir izliyor. ABD borsalari banka kurtarma planina yönelik kaygilarin devam etmesine ragmen, Senato ve Temsilciler Meclisi'nin Baskan Barack Obama'nin ekonomik krizle mücadele için destekledigi tesvik paketinin boyutunun 790 milyar dolar olmasi konusunda anlasmasinin olumlu etkisiyle günü hafif alicili bir görüntü ile tamamladi. Vadeli ABD endeks kontratlari ile Avrupa borsalarindaki negatif seyir ile birlikte yurtiçinde olumsuz ekonomik veriler ve IMF konusunda somut bir gelisme olmamasinin etkisiyle IMKB temkinli bir seyir izliyor. Dün Akbank ile Sabanci Holding hisse senetlerine gelen sert satis dalgasinin hafiflemesi ile IMKB'nin bir ölçüde rahatlamasina yol açarken, tepki alimlarinin sinirli kaldigi gözleniyor. Bugün ABD'de açiklanacak perakende satislar ve haftalik issizlik basvurulari verileri önemli bulunuyor. Eti Yatirim Arastirma Yönetmeni Adem Özen, yurtdisindaki ve vadeli borsalardaki kararsiz görünüm nedeniyle güne beklentileri dogrultusunda yatay seyirle baslayan IMKB 100 Endeksi'nin özellikle Avrupa piyasalarinda satislarin artmasina ragmen dar bir bantta günü agirlikli olarak ekside sürdürdügünü belirtti. Adem Özen, ABD'de önceki gün hayal kirikligi yaratan bankacilik sektörüne iliskin plani açiklayan Hazine Bakani Timothy Geithner'indün konut sektörüne iliskin plana ait detaylarin bir kaç hafta içinde açiklanacagini ifade ettigini kaydederek, "Açiklanan bankacilik planininiçinin bos bulunmasi ve kamu yerine özel sektör ortakliginda kurulmasi planalanan fona iliskin olumsuz görüsler ile bankacilik sektöründeki krizin asilamadiginin ve piyasalarin daha oturakli bir plan beklediginigösteriyor" diye konustu. Özen, özellikle ABD'de Obama yönetiminin atmakta oldugu adimlarin tam olarak piyasa oyunculari tarafindan olumlu karsilandigini söylemeninzor göründügünü dile getirdi ve sözlerini su sekilde sürdürdü: "ABD'de açiklanan planlar beklentileri karsilamiyor. Hatta beklentilerden daha uzak planlar açiklaniyor. Son olarak senatodangeçen 790 milyon dolarlik tesvik paketinin boyutunun daha yüksek bekleniyordu. Tüm bunlar ABD tarafinda soru isareti olusturmaya devam ediyor. ABD Dow Jones Endeksi'nin 8000 puanin altina inmesi de esasinda teknik açidan sikinti yaratan olumsuz bir görüntü yaratti. Dow Jones'un tekrar 8000 üzerine çikip çikmayacagi konusu önem tasiyor.Çünkü 8000 önemli bir destek seviyesi ve endeksin bu seviyenin üzerine çikmamasi halinde, 7300'e dogru geri çekilme yasanabilir." Arastirma Yönetmeni Adem Özen, yurtiçine baktigimizda IMF anlasmasi ihtimalinin her geçen gün zayifladigi yönünde bir görüntüsergilendigini belirtti ve sunlari söyledi: "Özellikle Hükümet kanadindan yapilan açiklamalar IMF konusundakibeklentileri zayiflatiyor. Ayrica basta sanayi üretimi ve kapasite kullanim orani olmak üzere reel ekonominin önemli göstergeleri de son iki haftadir açiklanan datalardan da görülecegi üzere çok ciddi bozulma oldugunu gösteriyor. Ayrica Sabanci Ailesi üyelerinin dolasimda olmayan paylarini satacagina yönelik haber çikmasi da endekste ciddi satis baskisi yaratti. Önümüzdeki günlerde IMKB'deki ana konu basta IMF ve ABD'deki gelismeler olacaktir. Her iki konuda da yasanabilecek olumsuzluklar ve pozitif yönde olmayacak gelismeler endeksi 23500-24000 araligina çekebilir. IMKB'nin seyri üzerinde açiklanmaya baslayan sirket bilançolari da etkili olcaktir. Su anda 12 aylik bilanço dönemi içindeyiz ve simdiye kadar IMKB'de 10 sirket bilançosunu açikladi. Son gelen bilançolardan bankalara baktigimizda TEB ve TSKB'nin son çeyrek karlarinin ciddi düstügünü görüyoruz. Bu durum diger banka hislerinede yansiyabilir. Bugün Garanti Bankasi'nin bilançosunu açiklamasibekleniyor. Önümüzdeki hafta sonuna kadar diger bankalarin bilançosunu açiklamasini bekliyoruz. Olasi kötü sonuçlar satis baskisinin sürmesine neden olabilir. Önümüzdeki günlerde IMKB'de pozitif yönde olusabielcek haber akisi, endeksi ilk etapta 26000 seviyesinin üzerine tasiyabilir. Sonrasinda ise ilk önemli görülebilecek direnç seviyesi 27000 bölgesinde. Olasi negatif haber akislari ise endeksi 23500 puanseviyesine indirecektir." ******

[Timur]

YORUM-DÖVIZ PIYASASI

Yurtiçi döviz piyasasinda yasanan yükselisin ardindan ABDperakende satislar verisinin beklenenden olumlu gelmesinin deetkisiyle bir miktar gevseme yasaniyor. Interbank'ta en yüksek 1.6600 seviyesini gören dolar/TLkuru su anda 1.6464-1.6536 civarinda bulunuyor. Bir banka yetkilisi, bugün piyasalarda rahatsiz bir hava oldugunun görüldügünü kaydetti. Yetkili, dolar kurunun 1.6400 seviyesinin altinda, 1.6380 gibi açilis yaptigini kaydederek, "Sabah açilisinda biraz daha asagi yönlü hareketlerin olasi oldugunu düsünüyordum. Ancak piyasa tam tersi yönde hareket etti" diye konustu. Özellikle yabanci piyasa oyuncularinin talepleri ile birlikte dolar/TL kurunda yükselis görüldügünü söyledi ve 1.6610 seviyesinin kritik nokta olarak göründügüne dikkat çeken banka yetkilisi, sözlerini su sekilde sürdürdü: "ABD verisinden önce dolarin 1.6610 TL noktasina gidecek gibi bir havasi vardi. Ancak ABD'de perakende satis verisinin beklenenden çok daha iyi gelen perakende satis verisi oldugunu görüyoruz. Bu sürpriz rakam ile birlikte dolar/TL kurunda asagi seviyeleri görme çabasi var. Piyasa yine 1.6470 seviyesinde taleple karsilasiyor. Dis piyasalardaki toparlanmaya paralel olarak 1.6450 seviyesinin altina gelecegimizi düsünüyorum. Özellikle avro/dolar paritesinde ve bizim gibi yüksek birimli para birimlerine dikkat etmek lazim. Günün geri kalaninda bu gelismelere bagli bir seyir izleyecegiz gibi görünüyor." ABD'de Ocak ayinda perakende satislar beklentilerin aksine yüzde 1.0 artis gösterdi. Çekirdek olarak kabul edilen otomobil hariç perakende satislar ise yüzde 0.9 artti. Piyasalarda perakende satislarin yüzde 1.2, çekirdek perakende satislarin ise yüzde 1.5 azalmasi bekleniyordu. Aralikta Perakende satislar yüzde 2.7 düsüsten yüzde 3.0 düsüse revize edildi. Ayni ayda otomobil hariç perakende satislar ise yüzde 3.1 azalmisti. Perakende satislar, ABD'de ekonomik aktivitenin üçte ikisini olusturdugu için ekonomiye yön verilirken yakindan takip edilen veriler konumunda bulunuyor.