Varantlar

[jakhall01]

Bu bultenin ozeti:
Garanti ve Isbankasi'nda yukselis bekleyen yatirimcilar icin--->
GADAA yerine GADAC veya GADAB
ISDAA yerine ISDAB tercih edilmeli

Merhaba,

Varantlarda ilk defa yasayacagimiz vade sonuyla ilgili yatirimcilarimizi bilgilendirmeye devam ediyoruz. Oncelikle en son haliyle varantlarin vade sonu senaryolarini vadesi dolan varantlar icin asagidaki tabloda dikkatinize sunalim:

[img]http://img194.imageshack.us/i/clipimage001z.gif/[/img]

[jakhall01]

[jakhall01]

[img][URL=http://img194.imageshack.us[/img] 1

[jakhall01]

[jakhall01]

Buyuk bir ihtimalle tum SATIM varantlari vade sonunda sifir degerde son bulacak. Bu yuzden bu yazida ALIM varantlarina konmsatre oluyoruz.

Aralik vadeli ALIM varantlarinin vade sonunda ne degerler alabilecegini asagidaki senaryo tablosunda daha uzun vadeli (Subat veya Nisan) ALIM varantlariyla karsilastirmali olarak gorebilirsiniz. Dayanak varliklarda hizli bir yukari hareket olmadigi taktirde Aralik vadeli varantlari daha uzun vadeli (Subat ya da Nisan) ALIM varantliyla degistirmek dogru strateji olacaktir. Ozellikle Garanti ve Isbank varantlari icin bu durum gecerlidir. Endeks ve Koc Holding ALIM varantlari derin karda (deep in the money) olduklari icin vade sonunun beklenmesinde ciddi bir sakinca yoktur (eger yukselis bekleniyorsa). Zira vade sonuna kadar kalan 5 seanslik donemde ALIM varantlari zaman degeri kaybindan dolayi yatirimcilarini piyasa yukselse dahi zarara ugratabilir. Eger onumuzdeki 5 seasnlik donemde dayanak varliklarda, 31-Aralik varantlarinin basabas noktasinin uzerine dogru bir hareket beklenmiyorsa, yatirimcilarin Subat veya Nisan vadeli ALIM varantlarina yonelmesi daha dogru olacaktir.

Kisaca Garanti ve Isbankasi'nda yukselis bekleyen yatirimcilar ALIM varantlarinda yatirim yaparken GADAA yerine GADAC (veya GADAB), ISDAA yerine ISDAB varantlarini tercih etmeleri daha mantikli olacaktir.

[jakhall01]

[img]

Uploaded with ImageShack.us[/img]

[jakhall01]

Bu analizlerdeki tum fiyatlar gosterge niteligindedir. Ekranlarda gerceklesen fiyatlar yukarida sergilenenlere gore farklilik gosterebilir.

Benzer analiz SATIM varantlari icin de yapilabilir. Aralik vadeli SATIM varantlarini, son donemdeki tum bultenlerimizde belirttigimiz gibi, Subat ve Nisan avdeli varantlarla degistirmek dogru strateji olacaktir. SATIM varantlaridna zaman degeri kaybi oldukca yuksektir.

Tum sorulariniz icin varant.turkiye@db.com adresinden veya 0212 319 03 50 numarali telefondan bize basvurabilirsiniz.

Saygilarimizla,



__________________________________________________ __

[IMG]file:///C:/DOCUME%7E1/Melih/LOCALS%7E1/Temp/msohtmlclip1/01/clip_image001.gif[/IMG]

Varant Türkiye

Deutsche Bank
X-Markets
Eski Büyükdere Caddesi
Tekfen Tower
No: 209 4.Levent
TR-34394 İstanbul, Türkiye
Varant Destek Hattı: +90 (212) 319 03 50
E-posta: varant.turkiye@db.com

Internet: http://www.varant.db.com

+++
Yasal Uyarı:

Burada verilen yatırım bilgileri, yorum ve görüşleri, yatırım danışmanlığı mahiyetinde değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri veya mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşterileri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı anlaşmalarına göre verilmelidir. Bu belgede yer alan yorum ve görüşler, bunları sunan kişilerin şahsi görüşlerini yansıtmaktadır. Bu görüşler, finansal durumunuz, risk ve getiri tercihleriniz için uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayalı yatırım kararları almanız, beklentilerinizle örtüşmeyen sonuçlara yol açabilir.

Bu döküman ve içeriğindeki bilgiler Deutsche Securities Menkul Değerler A.Ş dahil olmak üzere hiçbir Deutsche Bank iştiraki için hukuken herhangi bir yükümlülük veya sorumluluk doğurmamaktadır. Bu belge, herhangi bir işleme girişilmesi için bir teklif, teklif daveti, tavsiye veya benzer nitelikte değildir. Yatırım kararı alırken, işlemle ilgili nihai belgeler tamamen incelenip karar alınmalı, buradaki özet bilgilerle yetinilmemelidir.

[IMG]file:///C:/DOCUME%7E1/Melih/LOCALS%7E1/Temp/msohtmlclip1/01/clip_image002.gif[/IMG]

[jakhall01]

Merhabalar,

28 Aralik'da Matriks ile isbirligi icerisinde gerceklestirdigimiz Albert Krespin'in sundugu "Varantlarda Vade Sonu Davranislari" konulu varant web seminerimizi ekteki videodan izleyebilirsiniz. Videoya ulasmak icin asagidaki linki kullanabilirsiniz:

Bu seminerde kullandigimiz sunumu ekte bulabilirsiniz. Videoyu izlerden (ya da dinlerken) sunumdan takip etmenizi oneriyoruz. Sunumdaki bazi kucuk detaylar guncellenmistir.

Tum sorulariniz ve gorusleriniz icin bize 0212 319 03 50 numarali telefondan veya varant.turkiye@db.com e-posta adresinden erisebilirsiniz. Bizi aramaktan cekinmeyiniz.

Saygilarimizla,



Seminerde teknik bir aksakliktan dolayi son 10 dakikada sistemde kopma olmustu ve bazi sorulara cevaplama imkanimiz olmamisti. Egitim boyunca bize yoneltilen tum sorulari ve cevaplarini asagida bulabilirsiniz. Anlamli olan sorulari sorulus sirasinda cevaplariyla sizlere sunuyoruz:

S: Kesinlikle döviz varantı gerekli, çıkaracak mısınız ?
C: Deutsche Bank oncelikle varolan dayanaklarda vade ve kullanim fiyatlarini cesitlendirmeyi amaclamaktadir. Sonrasinda IMKB-30'daki diger hisseler uzerine varant ihrac etmek, hisse senetleri ve endekslerine uzerine turbo varantlar ve sertifikalar ihrac etmek planlarin icerisindedir. Doviz varantlari daha ileri bir asamada gundemimize gelebilir. Doviz varanti cikartma cabasinda olan baska ihraccilar oldugunu biliyoruz. Uluslararasi piyasalarda varantlarin %90'a yakini hisse ve hisse endeksleri uzerine cikarilmaktadir.

S: Varantın asıl olması gereken fiyatlar, aracı kurumların verdikleri kotasyonlardır. fakat piyasada en son 1 saat önce varant el değiştirmiş ve kotasyonla alış satış arasında çok fazla fark olmuş. mesala endeks %1 artmış ama kaldıracı 10 olan bir alım varantı %4 artmış , bunun sebebi kimse aracı kurumun verdiği kotasyondan işlem vermemiş olması, dolayısla fiyat aslında ekranda yanlış görünmüş gibi görünüyor.
C: Piyasa yapici olarak yatirimcilari korumak misyonunu ustlenmis durumdayiz. Vadesine cok yakin varantlarda, piyasa yapicisi satis tarafinda "sadece fiyat" kotasyonu verdigi icin gun icin hareketlerde yukarida dile getirdiginiz durumlar yasanabilmektedir. Piyasadaki bilgi seviyesi arttikca vadesine yakin varantlar, vade dolmadan yeterince once, zaten ihracciya geri satilacaktir. Ilerideki vade sonlarinda benzer durumlar daha az yasanacaktir. Boyle bir durumun baska bir sebebi de vadesi yakin varantlardaki yuksek zaman degeri kaybidir. Bazi durumlarda zaman degeri kaybi o kadar buyuk olmaktadir ki piyasanin artida oldugu bir gunde ALIM varantlari ekside olabilmektedir. Veya piyasanin dustugu bir gun SATIM varantlari deger kaybedebilmektedir.

S: Neden çok uzun vadeli varant yapmıyorsunuz?
C: Varantlarda daha uzun vadelere cikacagiz. Vade uzadikca varantin fiyati artar dolayisiyla kaldiraci azalir. Dolayisiyla cazibesi azalir. Uluslararasi orneklere bakinca yatirimcilarin daha cok 4 ile 6 ay arasindaki varantlara ilgi gosterdiklerini goruyoruz. Urun cesitliligi yaklasimindan dolayi onumuzdeki yilin ilk iki ayi icerisinde (Haziran vadeli varantlarla beraber) Aralik 2011 vadeli varantlar ihrac etmeyi planlamaktayiz. Vadesi uzun varantlara ilginin ne derecede olacagini piyasa kendi deneyimiyle gorecektir.

S: Icsel oynaklik (Implied volatility) degerleri neden diğer varantlara göre yüksek?
C: Piyasada Deutsche Bank'in ihrac ettigi varantlarda degisik oynaklik seviyeleri gorulebilmektedir. Vadeye ve dayanak varliga bagli olarak oynakliklar degisebilir. Vadesine yakin varantlarda gozlenen oynaklik verileri yanilticidir. Zira vade yaklastikca varantin oynaklik hassasiyeti (vega) azalir. Piyasa yapici yatirimciyi korumak adina avantajli alis kotasyonlari gosterir, bu da oynakligin yuksek gozukmesine neden olabilir.

S: Düşen piyasada likidite sıkıntısı yaşanabilir mi?
C: Yasanmaz. Piyasa yapici, dayanak varliktaki hedging imkanlarinda bir sorun olmadigi surece, sattigi tum varantlari guncel fiyatlardan geri alir. Genel olarak piyasa yapiciligi sayesinde varantlarda alista da satista da likidite riski en alt seviyededir.

S: Bu sunumu alabilir miyiz?
C: Sunum ektedir. Cok yakinda web sitemizden tum sunumlarimizi indirebileceksiniz. Bugune kadar yaptigimiz seminerlerle ilgili sunumlari http://www.varant.db.com/TR/showpage.asp?pageid=43 linkinden indirebilirsiniz.

S: Soruları biz goremiyor muyuz?
C: Seminer sirasidna mumkun olmuyor maalesef. Sorulari burada cevaplariyla goruyorsunuz

S: Merhaba, önceki varantlar 1/1000 oranlıydı. Ancak yeni çıkan varantlar 1/5000 oranlı oldu. Bu durumda yatırımcı dayanak varlığın yüksek tepki vermesi durumunda daha önceki varantlara göre daha mı az kar elde eder.
C: Kar ya da zarar orani carpana bagli bir oran degil. Varantlarin dayanak varliga hassasiyeti etkin kaldirac veya delta ile olculur. Etkin kaldirac carpandan etkilenmez. Delta carpan kuculdukce kuculur. Carpan sadece sepette kac tane dayanak varlik oldugu gosterir. Diger tum ozellikleri ayni olan sadece carpanlari farkli olan iki varanttan ayni miktarda (ornegin 100'er bin TL'lik) alan yatirimci dayanak varlik degisimlerinde ayni miktarda para kazanir ya da kaybeder.

Katsayiyi kucuk tutmak yatirimcilardan gelen bir istek. yatirimci daha kucuk degerli varantlari alip satmayi tercih ediyor. Bundan sorna endeks varantlarinda 1 / 5000 kullanmaya devam etmeyi planliyoruz. Sartlara bagli olarak 1 / 1000 ya da 1 / 10000 katsayilari da kullanmak mumkun.

S: Varantları açığa satmadıktan sonra piyasa yapıcı her zaman olacaktır. acıga satış olsa piyasa fiyatı kendisi belirler
C: Piyasa yapicilik varant piyasasinin olmazsa olmazlarindan biridir. Varantlarda aciga satmak mumkun degil. Opsiyon piyasasi acildiginda yatirimci opsiyonlari aciga satma istegini hayata gecirebilir.

Piyasa ancak dinamiklerini tamamen anladigi bir urunde fiyati gercekci olarak belirleyebilir. Varant gibi urunlerde piyasa yapiciligi cok ciddi bir rol ustlenmektedir. Lutfen VOB ornegini hatirlayiniz. VOB'un ilk iki yilinda endeks vadeli islem kontratlari ciddi iskontolarda islem goruyordu. Piyasa ancak derinlestikten sonra (ve arbitrajcilar piyasa yapici gibi davranmaya basladiklari icin) bu kontratlar gercekci degerlerinde islem gormeye basladilar. Piyasa yapici iste bu sorunu ortadan kaldirmaktadir.

S: OZDPPV varantını açığa satabiliyor muyuz?
C: Varantlarda aciga satis mumkun degil.

[jakhall01]

5 Ocak itibari ile Haziran vadeli Varantlarimiz islem gormeye basliyor.
Varantlar icin yogun gecen gunde toplam islem goren varant sayisi 8 milyon lot' u gecti. Yatirimcilarimizin uzun vadeli varantlarda aktif olduklarini gozlemledik.
Varantlarda ilk buyuk vade sonuna 3 is gunu kaldi. Vadeye bu kadar yakin oldugumuz donemlerde vadesi yaklasan varantlarin fiyat davranisinda dayanak varlik kadar zaman degeri de onemli rol oynuyor. Bu yuzden ozellikle icsel degeri olmayan (out of the money) vadesi yakin varantlarda yatirimcilarimiz her gecen gun dramatik deger kayiplari gozlemleyebilirler. Eger bu zararda varantlarin eger vade sonu gununde de zararda kapatmalari halinde herhangi bir degeri kalmiyacak. Bu yuzden vadesi gelen varatlarimiza alternatifi olarak:

- Piyasada yukselis bekleyen yatirimcilarimiz Aralik vadeli ALIM varantlari yerine Subat veya Nisan vadeli ALIM varantlarini tercih etmelerini oneriyoruz.
- Piyasada dusus bekleyen yatirimcilarimiz Aralik vadeli SATIM varantlari yerine Subat veya Nisan vadeli SATIM varantlarini tercih etmelerini oneriyoruz.

Acik pozisyonlarda son durum soyle olustu:

[img]

Uploaded with ImageShack.us[/img]

[jakhall01]

Varantlarin bugunku performanslariyla ilgili tabloyu asagida bulabilirsiniz.Tablodaki performans verileri kapanis fiyatlarindan degil, hem hisselerde hem de varantlarda kapanistaki en iyi alis/satis fiyatlarinin ortalamasi kullanilarak hesaplanmistir. Bunun nedeni son fiyatlarin piyasa kapanis fiyatlarini her zaman yansitmamasindan dolayi kiyaslamalarda olasi hatalari en aza indirgemektir. Bu yuzden veri yayin ekranlarindaki ve bu bultendeki performans verileriyle farkililik gosterebilir.

[img]

Uploaded with ImageShack.us[/img]

[jakhall01]

Vade sonu yarin dolacak olan varantlara dikkat etmek gerekiyor:

[img]

Uploaded with ImageShack.us[/img]

[jakhall01]

"Varantlara yatirim dayanak varlikla baslar. Bu yuzden teknik analiz dayanak varliklar uzerine yapilmalidir. Dayanak varliktaki yukari ya da asagi yonlu beklentilere kisa ve orta vadeli kaldiracli ya da risk kontrollu yatirim yapmak icin varantlar ideal yatirim araclaridir."

Merhaba,

Varant Piyasası’yla ilgili teknik analiz bültenimizi ekte dikkatinize sunuyoruz. Bültenle ilgili görüşleriniz bültenin geliştirilmesinde bize çok fayda sağlayacaktır. Bu konuda bize varant.turkiye@db.com e-posta adresinden veya 0212 319 03 50 numaralı varant destek hattından erişebilirsiniz. Bultenimiz bagimsiz bir arastirma kurulusu tarafindan hazirlanmaktadir

[jakhall01]

Gunaydin,

ABD borsaları, dunku bultenimizde yazdigimiz gibi ekonominin 2011'deki performansi ile ilgili iyimserlikle dün dusuk islem hacmiyle yukseldi. Asya borsaları küresel ekonomik büyümeye dair artan iyimserlikle yükselirken, tek ekside olan borsa Nikkei. Dususun nedeni olarak kuvvetli yen' in Japonya' daki ihracatcilar ustunde baski olusturmasi nedne gosteriliyor. Yurticine dondugumuzde ise VOB-30 Aralik kontrati dune gore degismeyerek 82.600 seviyesinde acildi.

Varantlarda ilk buyuk vade sonuna bugun dahil 2 gun kaldi.
Alim Varantlarindan OZDAA,GADAA,KCDAA, ISDAA ve satim varantlarindan ise OZDPP, GADPP, KCDPP, ISDPP cuma gunu itfa oluyor.
Uluslararasi orneklerindeki gibi, piyasa yapiciligi vasitasiyla da piyasayi saglikli sekilde yonlendirmeyi amaclamaktayiz. Bu yuzden vade yaklastikca OZDAA, GADAA, KCDAA, ISDAA, OZDPP, GADPP, KCDPP ve ISDPP ALIM ve SATIM varantlarinda gercekci fiyatlardan yuksek miktarli alis kotasyonlari vermeye devam edecegiz. Bu varantlari ellerinde tutan yatirimcilar gercekci fiyatlardan her zaman bu varantlari satma imkani bulacaklar. Satis tarafinda ise kaldiraca bagli olarak degisik genisliklerde "sadece fiyat" kotasyonu gostermekteyiz. Burada amacimiz gercekci fiyatlarin cok uzerinde pahali fiyatlardan islem yapilmasini ve yatirimcilarimizin magdur olmasini onlemek.
Yeni pozisyon acmak isteyen yatirimcilarimiza asagidaki tabloya goz atarak Subat ve Nisan vadeli varantlarda yatirim yapmalarini onermekteyiz.


Uploaded with ImageShack.us

[jakhall01]

Acik pozisyonlarda son durum soyle olustu:


Uploaded with ImageShack.us

Varantlarin son islem gunundeki performanslariyla ilgili tabloyu asagida bulabilirsiniz.Tablodaki performans verileri kapanis fiyatlarindan degil, hem hisselerde hem de varantlarda kapanistaki en iyi alis/satis fiyatlarinin ortalamasi kullanilarak hesaplanmistir. Bunun nedeni son fiyatlarin piyasa kapanis fiyatlarini her zaman yansitmamasindan dolayi kiyaslamalarda olasi hatalari en aza indirgemektir. Bu yuzden veri yayin ekranlarindaki ve bu bultendeki performans verileriyle farkililik gosterebilir.

[IMG]file:///C:/DOCUME%7E1/Melih/LOCALS%7E1/Temp/msohtmlclip1/01/clip_image001.gif[/IMG]

Uploaded with ImageShack.us

[jakhall01]

Uploaded with ImageShack.us