Tweet
ANALİZ-BANKACILIK SEKTÖRÜ 3.ÇEYREK KAR TAHMİNLERİ(İŞ YATIRIM) - 24.10.2013
İş Yatırım ( http://www.isyatirim.com.tr ) Tarafından Hazırlanan
Analiz Raporu:
"Bankaların üçüncü çeyrek net kar tahminleri...
Bankaların mali tablolarını açıklama dönemi yarın Garanti Bankası
ile baslıyor. Banka net karlarının üçüncü çeyrekte önceki döneme göre
ortalama %30 gibi ciddi bir oranda gerileyecegini tahmin ediyoruz. Bu
çeyrek aynı zamanda tüm yılın en zayıf dönemi olacak. Fonlama
maliyetindeki artıs, vade uyumsuzlugu ve menkul kıymet getirilerindeki
düsüs ile bankaların net faiz marjları ortalama 80 baz puan kadar
daralacak. Tahminlerimize göre 60-122 baz puan aralıgında net faiz
marjı daralması görecegiz. Halkbank ve Garanti Bankası bu aralıgın iki
ucunu olusturuyor. Halkbank ve katılım bankalarının net faiz marjları
üçüncü çeyrekteki genel faiz hadleri artısından daha sınırlı
etkileniyor. Akbank ve Garanti Bankası gibi yüksek miktarda TÜFEX
portföyü olan bankaların marjları daha kırılgan. TSKB’nin kredi
mevduat spredleri halen kuvvetli ancak marj üzerinde burada da
TÜFEX’in olumsuz etkisi görülecek. Diger faiz dısı gelirlerinin
yoklugu da karlılıgı baskılıyor. Bankalar faiz oranlarının hızla
geriledigi yılın ilk yarısında ciddi miktarda menkul kıymet alım satım
karları elde ettiler. Ancak üçüncü çeyrekte bu fırsat penceresi
kapandı. Bazı bankalar halen karlı pozisyondaki Türkiye Eurotahvilleri
pozisyonlarını azaltarak ticari kar elde edebildiler. Net ücret ve
komisyon gelirleri zayıfladı. Bunun temel nedeni kredi büyümesindeki
mevsimsel yavaslama ve faiz oranlarının hızla geriledigi dönemde kredi
kullananların yeniden fiyatlama esnasında alınan ücret ve
komisyonların bu dönemde sınırlı olusuydu. Faizlerdeki düsüs terse
döndügünde yeniden fiyatlama da cazibesini yitirdi. Diger yandan
Garanti Bankası gibi bazı oyuncularda mevsimsel ücret ve komisyon
gelirlerinin katkısını görecegiz. Bankaların faaliyet giderleri halen
kontrol altında. Personel ikramiye ve temettü ödemeleri yılın ilk
yarısında büyük ölçüde tamamlandı. Diger yandan Vakıfbank özelinde
oldugu gibi hızla sube agını genisleten bankaların faaliyet giderleri
de yüksek seyredecek.
Son çeyrekte marjlarda toparlanma görebiliriz. Mevduat
faizlerindeki yukarı yönlü hareket ve dalgalanmanın durgunlastıgı
mevcut dönemde bankaların fonlama maliyetlerinde iyilesme bekliyoruz.
Kredi büyümesindeki yavaslama mevduat rekabetini tırpanlayabilir. TL
mevduat maliyetinde 40-50 baz puan iyilesme bekliyoruz. Kredi
faizlerinin yukarı yöndeki yeniden fiyatlanmasının da katkısıyla
bankaların net faiz marjları son çeyrekte toparlanma kaydedecek. Kaba
bir hesapla son çeyrekte net faiz marjlarının ortalama 20 baz puan
artmasını bekliyoruz. Bizce üçüncü çeyrek sonuçlarının ardından
piyasada ciddi kar tahmini ve hedef fiyat güncellemeleri görmeyecegiz.
Solo Net Kar Tahminleri milyonTL 3Ç12 2Ç13 3Ç13T Çey.Deg. Yıl.Deg. Yorumlar
AKBNK 779 914 622 (%32) (%20) Net faiz marjında 100 bp daralma ve menkul kıymet alım satım karlarının yoklugunda karsılık giderlerindeki düsüs karlılıktaki erimeyi telaf i edemiyor
ALBRK 63 46 50 %8 (%21) Is modeli geregi marjları mevduat bankalarına göre daha saglam duruyor. Kar/zarar ortaklıklarının karlılıga katkısı artıyor.
ASYAB 50 55 56 %1 %12 Is modeli geregi marjları mevduat bankalarına göre daha saglam duruyor. Net ücret ve komisyon gelirlerindeki iyilesme ve karsılık giderlerindeki düsüs ile net kar çeyreksel bazda yatay
GARAN 733 887 625 (%30) (%15) Artan fonlama maliyeti, vade uyumsuzlugu ve TÜFEX getirilerindeki düsüs ile netfaiz marjında 122 bp erime tahmin ediyoruz. Temettü ve menkul kıymet alım satımgelirlerinin yoklugunda artan ücret ve komisyon gelirleri ile düsen karsılık giderleri çeyreksel karlılıktaki azalma bekliyoruz
HALKB 600 715 511 (%29) (%15) Fonlama avantajı ile net faiz marjındaki düsüs 60 baz puan ile sınırlı olacak. Aktif kalitesinde bir miktar iyilesme görebiliriz.
TSKB 67 92 67 (%27) %1 Kredi mevduat spredleri korunurken TÜFEXler net faiz marjına bir miktar olumsuz etki yapacak. TL'nin deger kaybı ile artan karsılık giderleri ve temettünün yoklugu nedeniyle net kar çeyreksel bazda düsüyor
VAKBN 305 382 253(%34) (%17) Net kardaki düsüsün temel nedenleri 100 baz puan marj daralması ile net ücret ve komisyon gelirlerindeki zayıflama olacak. Eurotahvil satısı nedeniyle bir miktar ticari kar görebiliriz. Donuk alacaklardan tahsilatlarda da iyilesme var. Ancak hızlı subelesme giderleri de artırıyor
YKBNK 542 621 436 (%30) (%19) Net faiz marjındaki daralma rakiplerine kıyasla daha sınırlı. Biz 70 bp daralma öngörüyoruz. Daha önce yeniden yapılandırılmıs bazı kurumsal kredilerin TGA sınıfına kaydırılması
ile karsılık giderlerinde artıs görülebilir"
*******
Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
İş Yatırım ( http://www.isyatirim.com.tr ) Tarafından Hazırlanan
Analiz Raporu:
"Bankaların üçüncü çeyrek net kar tahminleri...
Bankaların mali tablolarını açıklama dönemi yarın Garanti Bankası
ile baslıyor. Banka net karlarının üçüncü çeyrekte önceki döneme göre
ortalama %30 gibi ciddi bir oranda gerileyecegini tahmin ediyoruz. Bu
çeyrek aynı zamanda tüm yılın en zayıf dönemi olacak. Fonlama
maliyetindeki artıs, vade uyumsuzlugu ve menkul kıymet getirilerindeki
düsüs ile bankaların net faiz marjları ortalama 80 baz puan kadar
daralacak. Tahminlerimize göre 60-122 baz puan aralıgında net faiz
marjı daralması görecegiz. Halkbank ve Garanti Bankası bu aralıgın iki
ucunu olusturuyor. Halkbank ve katılım bankalarının net faiz marjları
üçüncü çeyrekteki genel faiz hadleri artısından daha sınırlı
etkileniyor. Akbank ve Garanti Bankası gibi yüksek miktarda TÜFEX
portföyü olan bankaların marjları daha kırılgan. TSKB’nin kredi
mevduat spredleri halen kuvvetli ancak marj üzerinde burada da
TÜFEX’in olumsuz etkisi görülecek. Diger faiz dısı gelirlerinin
yoklugu da karlılıgı baskılıyor. Bankalar faiz oranlarının hızla
geriledigi yılın ilk yarısında ciddi miktarda menkul kıymet alım satım
karları elde ettiler. Ancak üçüncü çeyrekte bu fırsat penceresi
kapandı. Bazı bankalar halen karlı pozisyondaki Türkiye Eurotahvilleri
pozisyonlarını azaltarak ticari kar elde edebildiler. Net ücret ve
komisyon gelirleri zayıfladı. Bunun temel nedeni kredi büyümesindeki
mevsimsel yavaslama ve faiz oranlarının hızla geriledigi dönemde kredi
kullananların yeniden fiyatlama esnasında alınan ücret ve
komisyonların bu dönemde sınırlı olusuydu. Faizlerdeki düsüs terse
döndügünde yeniden fiyatlama da cazibesini yitirdi. Diger yandan
Garanti Bankası gibi bazı oyuncularda mevsimsel ücret ve komisyon
gelirlerinin katkısını görecegiz. Bankaların faaliyet giderleri halen
kontrol altında. Personel ikramiye ve temettü ödemeleri yılın ilk
yarısında büyük ölçüde tamamlandı. Diger yandan Vakıfbank özelinde
oldugu gibi hızla sube agını genisleten bankaların faaliyet giderleri
de yüksek seyredecek.
Son çeyrekte marjlarda toparlanma görebiliriz. Mevduat
faizlerindeki yukarı yönlü hareket ve dalgalanmanın durgunlastıgı
mevcut dönemde bankaların fonlama maliyetlerinde iyilesme bekliyoruz.
Kredi büyümesindeki yavaslama mevduat rekabetini tırpanlayabilir. TL
mevduat maliyetinde 40-50 baz puan iyilesme bekliyoruz. Kredi
faizlerinin yukarı yöndeki yeniden fiyatlanmasının da katkısıyla
bankaların net faiz marjları son çeyrekte toparlanma kaydedecek. Kaba
bir hesapla son çeyrekte net faiz marjlarının ortalama 20 baz puan
artmasını bekliyoruz. Bizce üçüncü çeyrek sonuçlarının ardından
piyasada ciddi kar tahmini ve hedef fiyat güncellemeleri görmeyecegiz.
Solo Net Kar Tahminleri milyonTL 3Ç12 2Ç13 3Ç13T Çey.Deg. Yıl.Deg. Yorumlar
AKBNK 779 914 622 (%32) (%20) Net faiz marjında 100 bp daralma ve menkul kıymet alım satım karlarının yoklugunda karsılık giderlerindeki düsüs karlılıktaki erimeyi telaf i edemiyor
ALBRK 63 46 50 %8 (%21) Is modeli geregi marjları mevduat bankalarına göre daha saglam duruyor. Kar/zarar ortaklıklarının karlılıga katkısı artıyor.
ASYAB 50 55 56 %1 %12 Is modeli geregi marjları mevduat bankalarına göre daha saglam duruyor. Net ücret ve komisyon gelirlerindeki iyilesme ve karsılık giderlerindeki düsüs ile net kar çeyreksel bazda yatay
GARAN 733 887 625 (%30) (%15) Artan fonlama maliyeti, vade uyumsuzlugu ve TÜFEX getirilerindeki düsüs ile netfaiz marjında 122 bp erime tahmin ediyoruz. Temettü ve menkul kıymet alım satımgelirlerinin yoklugunda artan ücret ve komisyon gelirleri ile düsen karsılık giderleri çeyreksel karlılıktaki azalma bekliyoruz
HALKB 600 715 511 (%29) (%15) Fonlama avantajı ile net faiz marjındaki düsüs 60 baz puan ile sınırlı olacak. Aktif kalitesinde bir miktar iyilesme görebiliriz.
TSKB 67 92 67 (%27) %1 Kredi mevduat spredleri korunurken TÜFEXler net faiz marjına bir miktar olumsuz etki yapacak. TL'nin deger kaybı ile artan karsılık giderleri ve temettünün yoklugu nedeniyle net kar çeyreksel bazda düsüyor
VAKBN 305 382 253(%34) (%17) Net kardaki düsüsün temel nedenleri 100 baz puan marj daralması ile net ücret ve komisyon gelirlerindeki zayıflama olacak. Eurotahvil satısı nedeniyle bir miktar ticari kar görebiliriz. Donuk alacaklardan tahsilatlarda da iyilesme var. Ancak hızlı subelesme giderleri de artırıyor
YKBNK 542 621 436 (%30) (%19) Net faiz marjındaki daralma rakiplerine kıyasla daha sınırlı. Biz 70 bp daralma öngörüyoruz. Daha önce yeniden yapılandırılmıs bazı kurumsal kredilerin TGA sınıfına kaydırılması
ile karsılık giderlerinde artıs görülebilir"
*******
Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
[/img]
Yorum