Banka ve Aracı kurum Güncel Araştırma Raporları

[stockbroker]

BofA ML: Türk bankaları



30.09.2011 11:54:49

Kaynak

[stockbroker]

JP Morgan: Gelişmiş ve gelişen piyasalar


30.09.2011 11:17:53

JP Morgan tarafından hazırlana raporda gelişmiş piyasalar ve gelişen piyasalara dair değerlendirmeler yapıldı. Detaylar:

Bu yıl yüzde 2.5 olmasını beklediğimiz küresel büyüme 2012´de yüzde 2.1´e yavaşlayabilir. Bunun sebepleri; bazı gelişmiş piyasalardaki mali konsolidasyon ve Euro Bölgesi borç ve bankacılık krizinin olumsuz etkileri. Tahminimizde gevşek para politikası ve düşük emtia fiyatlarını baz aldık.

Gelişmiş piyasaların 2012´de yüzde 0.9 büyümesini bekliyoruz, Şubat´ta beklentimiz yüzde 2.6 idi. ABD ekonomisi 2008-2009 krizinden beklediğimiz eskilde geri sıçramadı. ABD´nin mali sorunlar yaşadığını görüyoruz ve gelecek yıl GSYH´nin yüzde 7´si kadar açık vermesini bekliyoruz. Bu yıl için açık beklentimiz yüzde 9. ABD tahminimizde riskler aşağı yönlü çünkü gelecek yıl ülkenin resesyona girme ihtimalini yüzde 40 olarak görüyoruz.

Euro Bölgesi için temel senaryomuz Yunanistan´ın düzenli fakat zorlu bir temerrüde düşmesi. Bölgedeki negatif etki yayılma olacaktır ve varlık fiyatları düşecek, tahvil faizleri yükselecek, tüketici ve iş güveni azalacak, bankalar kaldıraçtan kaçınacaktır. 4Ç11´den başlayarak Euro Bölgesi’nde üç çeyrek boyunca yüzde 1 daralma bekliyoruz. Japonya yüzde 2.5 büyüyebilir.

Gelişmiş piyasalarda hayal kırıklığı artıyor. Merkez bankalarının 2008-2009´a kıyasla manevra imkanı kısıtlı ve teşvik imkanı az. İşsizlik ABD´de, Japonya´da ve Avrupa´da yüksek seyrediyor.

Gelişen piyasaların 2012´de yüzde 5.2 büyümesi bekliyoruz, Şubat´taki beklentimiz yüzde 6 idi. 2002-2007´de gelişen piyasalar yıllık yüzde 7 büyüdü. Bu yıl için beklentimiz yüzde 5.7.

Gelişen piyasalarda enflasyon 4Ç12´de yüzde 1.2´ye inebilir. 4Ç11´de bu oran yüzde 2.7 olabilir. Gelişen piyasalarda enflasyonun 4Ç11´de yüzde 5.7, 4Ç12´de yüzde 5.3 olmasını bekliyoruz. Bu yıl enflasyonun birçok ülkede zirveyi gördüğünü ve yavaşlayacağını düşünüyoruz.

Gelişmiş piyasaların mali durumları ve borçları gelişen piyasalardan kötü durumda. Mali konsolidasyon gelişmiş piyasalarda iki yıl boyunca baskı yaratabilir.

Küresel dengesizlik daha az sorun yaratıyor. Gelişen piyasalar bankaları politika faizlerini düşürmeye başladı.

Küresel finans krizinin uzun süre devam etme ihtimali çok yüksek. Çin´in bankacılık sektörünün yerel yönetim tahvilleri sebebiyle tehlikede olabileceğini fark etmesi olumlu.

Gelişen piyasalar için olumsuz bir faktör siyasi risklerin yüksek olmadı.


Kaynak

[stockbroker]

Goldman Sachs: Garanti için SAT


03.10.2011 17:08:58

Goldman Sachs, Garanti Bankası için SAT tavsiyesi verdi. Detaylar:

Garanti hisseleri geçen ay yüzde 15 yükseldi. Yatırımcıların potansiyel parasal gevşemenin ve S&P´nin Türkiye´nin notunu artırmasının marjları destekleyeceğini düşündüğüne inanıyoruz.

Garanti´nin çarpanlarının iyimserliği fiyatlandırdığını düşünüyoruz ve Türkiye ekonomisinin resesyona girmesi halinde kötüleşen bankacılık dinamikleri hisseyi olumsuz etkileyebilir. Bu sebeplerden dolayı hisseyi CEEMEA satış listemize ekliyoruz.

12 aylık hedef fiyatımız 7.24 TL olarak kalıyor.


Kaynak

[stockbroker]

Oyak Yatırım: Önerdiğimiz hisseler


03.10.2011 21:26:57

Oyak Yatırım, Ekim ayı bülteninde piyasa gelişmelerine ve değerlendirmelerine yer verirken hisse önerilerine de değindi. Ayrıntılar şöyle:

-Avrupa borç krizinde, Yunanistan ile ilgili kaygılar sürmektedir. Önümüzdeki döneme ilişkin oluşturulan mali istikrar fonu, İtalya, Portekiz ve Yunanistan´a yapılan yardımlar sonucu 250 milyar euroya gerilemişti. Fon miktarı, ülke Parlamentolarında onaylandıktan sonra 440 milyar euroya yükseltilecektir. Yeni değişiklikler ile EFSF bankalara sermaye desteği sağlayacak ve sorunlu ülke tahvillerini doğrudan piyasadan alabilecektir. Böylece, bu ülkelerin borçlanma maliyetlerinin düşürülmesi ve gerekli reformlar yapılana dek sorunlu ülkelere zaman kazandırılması amaçlanmaktadır. Bu değişiklikler, büyük risk altında olan AB bankacılık sistemini ve tehlike sınırına yakın seviyelerde bulunan İtalyan-İspanyol tahvillerini korumak için şart olarak görülmektedir. Ancak, fonun büyüklüğü sorunları çözmek açısından yeterli bulunmamaktadır.

-ABD´de merakla beklenen 20-21 Eylül toplantıları, yeni bir genişleme paketi beklentisi içerisinde olan piyasalarda hayal kırıklığı yarattı. Fed, konut finansmanında, bireysel ve kurumsal borçlanmaların desteklenmesi ve uzun vadeli borçlanma maliyetlerinin aşağı çekilmesi için portföyündeki bazı tahvilleri uzun vadeli kâğıtlarla değiştirme kararı aldı. Fed´in piyasaya yeni likidite sağlamak yerine mevcut tahvillerin süresini uzatmakla yetinmesi ve ekonomiye ilişkin önemli aşağı yönlü risklerin var olduğu uyarısında bulunması, geleceğe yönelik beklentileri kötüleştirmiştir.

-Avrupa bölgesi ve ABD ekonomilerinde süregelen karışık görünümle IMF Eylül ayında yayınladığı Dünya Ekonomik Görünüm (WEO) raporunda dünya ekonomisinin tehlikeli bir yeni dönem içinde olduğu ve zayıflayan küresel etkinliğin son dönemde keskin düşüş kaydeden güven ile aşağı yünlü riskleri arttırdığının altı çizildi. Bu bağlamda, IMF Haziran WEO raporu dünya ekonomik büyüme tahminini 2011 ve 2012 için aşağı yönlü revize etti. Özellikle gelişmiş ülkelerde daha önemli revizyonlar görülürken, gelişmekte olan ülkelerde revizyonların daha sınırlı kaldığı görülmektedir.

-Yurtiçine bakıldığında; sermaye akımları ve iç tüketime dayalı büyüme yapısının sürdürülebilirliği ile ilgili soru işaretlerimiz bulunmaktadır. Özellikle 2002 sonrasında büyüme modeli olarak ortaya çıkan iç tüketim odaklı yapı, 2011 yılı itibariyle GSYH´nın yaklaşık %11´leri civarında bir cari açık düzeyine ulaşmıştır. Ayrıca, finansal ve ticari açıdan en önemli ortağımız AB´de çözülemeyen sorunlar döviz girişini olumsuz etkileyecektir. Bu nedenle, 2012 için GSYH beklentimiz %2 daralma düzeyindedir.

-Eylül ayındaki beklentilere paralel enflasyon verisi, TCMB´nin (enflasyon konusunda önümüzdeki döneme ilişkin risklere rağmen) büyüme odaklı politikasını devam ettirmesi açısından elini rahatlatmıştır. Bu ay içerisinde Merkez Bankası´nın TL zorunlu karşılık oranlarını düşürebileceğini düşünüyoruz. Ekonomik büyümeyi destekleyici adımların devam edeceği öngörümüz dahilinde bono faizinin Ekim ayında, %8-%8.8 bandında hareket etmesini tahmin ediyoruz. USD/TL kurunun ise parite etkisinin yanı sıra, para politikasında da sıkılaşma olasılığının düşüklüğü nedeniyle 1.80-1.90 geniş bandında hareket etmesini bekliyoruz.

-Seçimlerden sonra beklediğimiz önlemlerin diğer ülkelere benzer bir şekilde Merkez Bankası ağırlıklı bir çerçeveye oturduğunu gözlemlediğimizden, beklentilerimiz olumsuza dönmeye devam ediyor. Yüksek likidite kaynaklı tüketime dayalı büyümenin sürdürebilir olmadığını düşünüyoruz. Diğer tarafta TL´nin zayıflamasının kalıcı olmasını beklerken, bunun neticesinde artan girdi maliyetleri kaynaklı enflasyonun kaçınılmaz olmasını bekliyoruz. Son ay içinde diğer gelişmekte olan borsalara göreceli olarak %20 performans gösteren borsanın performansının diğer ülkelerin altında kalması büyük bir olasılık olarak gözüküyor. Borsa için görüşümüzü olumsuza çeviriyoruz. Bu beklentiler dahilinde önerdiğimiz hisseler:

Daha defensif olarak gördüğümüz ISCTR´yi portföyümüze ekliyoruz. Risksiz iş modeli ile TSKB, hem büyüme hem karlılık vaat ediyor. Banka dışı finansallarda ISMEN, çeşitlendirilmiş gelir kalemleri ile tercih ettiğimiz hisse senedidir. Yüksek rekabete rağmen TCELL´in marjlarında iyileşme ve büyümesinde hızlanma bekliyoruz. Yolcu trafiğindeki artışın olumlu etkilerinin TAVHL ile yakalanabileceğini düşünüyoruz. GYO´lar arasında dolaylı olarak dövize dayalı kira geliri sebebiyle AKFGY ön plana çıkıyor. Öte yandan, inşaat kaynaklı talebin 3 çeyrek geriden geldiği cam sektöründe TRKCM´ın ciddi bir değer yansıttığını düşünüyoruz. Kuvvetli büyüme dinamikleri nedeniyle BIZIM öne çıkan diğer bir hisse. DOHOL elindeki nakdin piyasa değerinin çok üzerinde olması sebebiyle tercih ettiğimiz hisseler arasındadır.



Kaynak

[stockbroker]

HSBC Türk hisse şirketleri için rekabet görünümünü inceleyen bir rapor yayınladı.

05.10.2011 10:19:43

HSBC raporda, Merkez Bankası ve diğer düzenleyici kuruluşların son dönemde küresel kriz konjonktüründe Türkiye´nin cari açığı ile mücadele için ortaya koyduğu düşük faiz ve zayıf kur politikasının Türk şirketleri için yeni bir mücadele ortamı oluşturduğunu düşündüklerini belirtti.

Şirketlere uzun vadeli yatırım yapmayı düşünen yatırımcılar için ortaya çıkan yeni rekabet koşullarının sadece makro ortamdan değil, aynı zamanda şirket ve sektörler için oluşan mikro koşullardan da etkileneceğine inandıklarını belirten HSBC raporda, takibindeki tüm şirketler için pazar payı, pazarda büyüme görünümü ve karlılık görünümü analizlerini içeren bir puanlama sistemi oluşturduğunu söyledi.

HSBC bu puanlama sistemine göre, Trakya Cam, Emlak Konut GMYO, Bizim Toptan, Halkbank ve Tüpraş´ı öngördüğü ortam için en avantajlı şirketler olarak gördüğünü açıkladı.



Kaynak

[stockbroker]

Finans Yatırım: Otomotivde tercihimiz Tofaş


06.10.2011 20:56:15

Finans Yatırım, bülteninde otomotiv sektörü şirketlerini değerlendirdi. Ayrıntılar şöyle:

Tofaş ve Doğuş Otomotiv, Eylül ayında, aylık pazar paylarını 0.35 puan ve 2.1 puan artırmayı başarırken Ford ve Renault´nun pazar payı 1.72 puan ve 1.19 puan geriledi.

Doğuş Otomotiv´in pazar payındaki iyileşme büyük ölçüde VW satışlarından kaynaklandı.

Otomobil hisseleri arasında Tofaş, yaşlanan ürün çeşitliliği ile geride kalan Ford Otosan´a karşı rekabet avantajı ile en çok tercih ettiğimiz şirket. Yanı sıra, Tofaş için al ya da öde uygulaması gibi bir uygulamada Ford Otosan´da mevcut değil.

Kaynak

[stockbroker]

Renaissance Capital: Türk bankaları



Kaynak

[stockbroker]

Citigroup: Türkiye için Ağırlık Artır


07.10.2011 11:02:15

Citigroup, gelişen piyasaları değerlendirdiği raporda Türkiye için Ağırlık Artır tavsiyesi verdi. Detaylar:

Türkiye’de ekonomik büyüme güçlü yurt içi talep sayesinde yukarı yönlü sürpriz yapmaya devam ediyor fakat Avrupa´daki yavaşlama ihracat sektörünü vurabilir ve bu durumda sona yaklaşıyor olabilir.

2011 için büyüme tahminimizi yüzde 7.3´den yüzde 6.3´e çektik fakat 2012 için tahminimizi yüzde 3.9´dan yüzde 2.5´e indirdik.

Zayıf TL ve yavaşlayan büyümenin etkileri ile dış dengesizlikler iyileşmeye başlayacaktır. GSYH´nin yüzde 9.6´sı olan cari açık yüzde 8.4´e inebilir.

Faiz indirimlerinin ardından gösterge faizin yılsonuna kadar değişmemesini bekliyoruz.

Kar tahminlerinin düşürüldüğü bir döngüde Türkiye´nin diğer piyasalardan iyi performans göstermesini bekliyoruz çünkü 2011 başlarında karlar diğer piyasalara göre daha fazla baskı altında kalmıştı.

Emtia fiyatlarındaki düşüşten faydalanmasını beklediğimiz Türkiye´de piyasayı değer açısında geçmişte olduğu kadar cazip bulmuyoruz.


Kaynak

[stockbroker]

UBS: İMKB makul değerde, TL için temkinliyiz


07.10.2011 14:31:03

UBS, raporunda Türk ekonomisini, TL’yi ve hisse piyasasını değerlendirdi. Detaylar:

Türkiye ekonomisinde makro görünüm ve sert iniş riski için temkinliyiz. GSYH ve kredi büyümesinde gelecek aylarda yavaşlama olsa dahi dış açığın birkaç çeyrek boyunca yüksek kalacağını ve ülkeyi ani sermaye çıkışlarından etkilenebilir kılacağını düşünüyoruz.

İMKB´nin değeri makul görünüyor, TL için temkinliyiz. Analizlerimiz piyasada yüzde 16 artış potansiyeline işaret ediyor, özsermaye maliyeti tahmini yüzde 15.8. TCMB, enflasyon seviyelerine dair belirgin rahatsız gösterene ya da ticaret dengesinde veya dış kredi piyasalarının durumunda keksin bir iyileşme görene kadar TL için temkinliyiz.

Cazip değeri olan bankalar ve savunmacı sanayi şirketleri tercihimiz. İMKB´de risk getirisi profili bankacılık sektörünün lehine, zayıflıklarda alım öneriyoruz. En fazla tercih ettiğimiz hisseler; Garanti (AL), Vakıfbank (AL), BİM (AL) ve Tekfen (AL). En az tercih ettiklerimiz ise Koç Holding (SAT), Yapı Kredi (NÖTR) ve Ford Otosan (NÖTR).


Kaynak

[stockbroker]

UBS: BİM için AL


07.10.2011 14:01:18

UBS, BİM için 63 TL hedef fiyat ile tavsiyesini AL’a yükseltti. Detaylar:

BİM için tavsiyemizi değeri sebebiyle AL´a yükseltiyoruz.

Hisse´nin getirisi yüksek, hisse başına kar büyümesi güçlü ve düşük beta özellikleri var. Savunmacı iş modeli, kaldıraçsız ve güçlü bilançosu ve makul artış potansiyeli sebebiyle hisse cazip.

Hisse 21.4x F/K ve 13.4x FD/FVAÖK çarpanlarından İMKB´ye ve küresel gıda perakendecilerine göre primli işlem görüyor.


Kaynak

[stockbroker]

Credit Suisse: Enka için Endeksin Üzerinde


10.10.2011 16:29:04

Credit Suisse, Enka için tavsiyesini ve hedef fiyatını yükseltti. Detaylar:

Enka İnşaat için tavsiyemizi Endeksin Üzerinde Getiri´ye yükseltiyoruz ve 12 aylık hedef fiyatımızı yüzde 14 artırarak 6.09 TL´ye yükseltiyoruz.

3Ç11 sonuçları ve yeni projeler hisse için tetikleyici olabilir.

Hedef fiyatımız yüzde 46 artış potansiyeli ifade ediyor. Hisse 2012 tahminlerinde 4.3x FVAÖK çarpanından Türki altyapı şirketlerine göre yüzde 45 iskontolu işlem görüyor.



Kaynak

[stockbroker]

EFG İstanbul: Bankaların karı düştü


10.10.2011 13:36:16 finanstrend.com
EFG İstanbul, Türk bankalarının çeyrek performansını değerlendirdi. Detaylar:

BDDK Ağustos ayında bankaların net karının aylık yüzde 54 düşüş, yıllık yüzde 46 düşüş ile 7508 milyon TL olduğunu açıkladı.

Yılın başından bugüne kadar sektörün toplam net karı yıllık yüzde 15 düşüşle 12.72 milyar TL oldu. Net kardaki büyük düşüş tahvil getirilerindeki düşüşe bağlanabilir.

Yerel bankalar özellikle darbe aldı ve aylık bazda toplam karları yüzde 68 düştü.

Çeyrekteki pozitif gelişmeler:

i) Kredi-mevduat spreadi aylık 13 baz puan genişledi.

ii) Ücret geliri büyümesi yıllık yüzde 27 oldu.

iii) İşletim gideri büyümesi yıllık yüzde 6´ya indi.

Negatif gelişmeler:

i) Net faiz marjı 100 baz puandan fazla düştü.

ii) Net işlem zararları arttı.

iii) Net risk maliyeti arttı.

iv) Sermaye yeterlilik rasyosu 52 baz puan düştü.


Kaynak

[stockbroker]

Citi: Türk bankaları
10.10.2011 11:16:14


Kaynak

[stockbroker]

BofA: Tüpraş için Nötr


11.10.2011 14:35:00 finanstrend.com
BofA, Tüpraş için hedef fiyatını düşürdü, tavsiyesini yükseltti. Detaylar:

Tüpraş için 2011-2013 ortalama hisse başına kar beklentimizi yüzde 8 düşürüyoruz. Bu revizyonun sebebi zayıf rafine marjı ve TL beklentilerimiz.

Hedef fiyatımız 44.5 TL´den 41.5 TL´ye çekiyoruz. Fakat tavsiyemizi Nötr´e yükseltiyoruz. Bunun sebebi de yüzde 15 artış potansiyeli, yüzde 8 temettü getirisi ve Tüpraş´ın savunmacı yapısı.

Kaynak

[stockbroker]

Goldman Sachs: Mevcut iyimserlik sürdürülemez


11.10.2011 20:46:45

Küresel borsalar dünkü işlemlerde haftaya hızlı yükselişlerle başlangıç yaptılar. Piyasalardaki bu iyimserlikte Pazar günü bir araya gelen Merkel ve Sarkozy´nin Euro Bölgesi borç krizinin çözümü için bankalara destek dahil yeni bir plan sözü açıklamaları etkili oldu.

Ancak Goldman Sachs´a göre, piyasalardaki bu iyimserlik sürdürülebilir değil. Goldman Sachs´ın konuya ilişkin raporunda, krizin çözümünde daha somut öneriler görülmedikçe ve uygulamalara ilişkin ayrıntılar netleşmedikçe mevcut piyasa iyimserliğinin orta vadede sürdürülebilirliği konusunda şüphelerin olduğu belirtildi.

Kaynak