Banka ve Aracı kurum Güncel Araştırma Raporları

[stockbroker]

Oyak Menkul: Açıklanan kar verileri 27.02.2009

[mehmetayhan]

09:17 : RAPOR-ENDEKSİN TEKNİK ANALİZİ(ZİRAAT YATIRIM)


Ziraat Yatırım Menkul Değerler (www.ziraatyatirim.com.tr)
Tarafından Hazırlanan Teknik Analiz:
"Geçtiğimiz hafta Cuma günü, satıcılı açılış sonrası gün sonuna
doğru toparlanmaya çalışan bileşik endeks 24.026 puandan kapanarak,
haftalık bazda yüzde 1,90 arttı. 1,5 hafta gibi çok kısa vadeli de
olsa endeksin yükselen üçgen formasyonu oluşturmaya çalıştığı
görülmektedir. Formasyon direnci 24.500 seviyesinde olup üçgen
desteği kırılmadan, 24.500’den gerçekleşebilecek kopma hareketi
endeksi hedef seviye olan 26 bine taşıyabilir. Ancak formasyonun
geçerli olabilmesi için üçgen desteğinin aşağı geçilmemesi gerekir.
Bugün için bu destek 23.750 seviyesindedir. Daha aşağıda ise 23.500
destek seviyesi takip edilecektir. Satıcılı seyir beklediğimiz
endekste bugün için 23.750-23.500 bandı destek bakımından önemlidir."

[mehmetayhan]

09:14 : RAPOR-TEKNİK ANALİZ(TURKISH YATIRIM MENKUL DEĞERLER)


Turkish Yatırım Menkul Değerler (www.turkishyatirim.com.tr)
Tarafından Hazırlanan Teknik Analiz Bülteni:
"Bileşik Endeks, 24.650 desteği kırılmış ve kısa
vadeli yükselen trend sona ermiştir. Kısa,orta ve uzun
vadede yatay bir seyir içerisinde hareket etmeyiz.
Kısa vadeli 23.400-24.350, orta vadeli 23.160-27.500
olmak üzere yatay seyir ilerleyen günlerde devam
edebilir. 24.350’nin kırılması alıcı ağırlıklı piyasaya
geçişi gösterir.

PETKM

Pektim, kısa vadeli satış baskısından kurtulmuş ve
yükselen trend içerisinde hareket etmeye başlamıştır.
3.80 seviyesi önemli destek noktası olmuştur.
Petkim’in kısa vadeli 3.80-4.40 aralığında hareket
etmesi beklenebilir.

TATKS

Tat Konserve, uzun vadeli satış baskısı içerisinden
çıkmıştır. Kısa vadeli yatay seyirde yaşanan yatay
hareket, uzun vadeli satış baskısının ortadan
kalkmasıyla birlikte yükselen bir trende dönüşebilir.
0.96 destek seviyeler iken, 1.07 kısa vadeli direnç
seviyesidir."

******

[mehmetayhan]

09:25 : RAPOR-ŞİRKET HABERLERİNİN DEĞERLENDİRİLMESİ(AK YATIRIM)


Ak Yatırım (www.akyatirim.com.tr) Araştırma Bölümü Tarafından
Hazırlanan Şirket Haberlerinin Değerlendirilmesi Raporu:
"Arçelik - NÖTR Gözden Geçiriliyor - Yönetim Kurulu (i) Şirketin
elinde bulunan KFS hisselerinin %48’nin 250 milyon TL bedelle
satılmasına (ii) %62,5 bedelli sermaye arttırılarak şirketin ödenmiş
sermayesinin 250 milyon TL’ye çıkartılmasına (iii) Grundig’in -
OLUMSUZ Öneri Yok - devir yoluyla şirkete katılmasına karar
vermiştir.
Anadolu Isuzu - OLUMSUZ Öneri Yok -2008’de TL0.468mn net zarar
açıkladı (2007: TL25.2mn net kar). Şirket son çeyrekte TL18.7mn net
zarar yazmış ayrıca, VAFÖK de ekside. Sonuçların bugün hisse fiyatı
üzerinde satış baskısı yaratacağını tahmin ediyoruz.
Tat Konserve - NÖTR Öneri Yok - 2008’de TL4.3mn net zarar
açıkladı (2007: TL11mn net kar). Şirket son çeyrekte TL11.6mn net
zarar yazmış (dövizli borç ve kur artışı nedeniyle), ancak operasyonel
karlılık iyi. Hisseler üzerinde nötr bir etki bekliyoruz."

******

[mehmetayhan]

09:09 : RAPOR-ENDEKSİN TEKNİK ANALİZİ(ŞEKER YATIRIM)


Şeker Yatırım (www.sekeryatirim.com.tr) Tarafından Hazırlanan
Endeksin Teknik Analiz Raporu:
"Satıcılı seyir izlemesini beklediğimiz Endeks, 23,500-22,800
destek aralığını korumaya çalışacaktır...
Açılışın sonrasında 23,600 seviyelerine kadar gerileyen Endeks, bu
seviyelerden toparlandı ve düşük işlem hacmi eşliğinde tamamladığı
günün kapanışını 24,027 seviyesinden gerçekleştirdi.
Bugün satıcılı bir seyir izlemesini beklediğimiz Endeks in ilk
aşamada 23,500-22,800 aralığına kadar geri çekilebileceğini
düşünüyoruz. Bu aralığa yaşanacak gerileme sonrasında ise gelebilecek
tepki alımları ve alımların gücü yakından izlenmelidir. Gün içi
yaşanabilecek yükselişlerde ise işlem hacminde artış olmadan 24,500
direnç seviyesinin aşılması beklenmemelidir."

[mehmetayhan]

09:35 : RAPOR-ŞİRKET HABERLERİNİN DEĞERLENDİRİLMESİ(MEKSA YATIRIM)


Meksa Yatırım (www.meksayatirim.com.tr) Tarafından Hazırlanan
Şirket Haberlerinin Değerlendirilmesi Raporu:
"CEMTS
Fiyat YTL 0,74
Getiri Yılb. % 4,23
PD mnUSD 30,5
F/K 2,47
Çemtaş’tan %45 bedelsiz ve hisse başı 8,5 kuruş nakit temettü,
24/02/2009 Cemtas Çelik Makine Sanayi (CEMTS) İMKB’ye gönderdiği
açıklamada, 2008 yılı karı üzerinden hisse başı net 8,5 Krş nakit
temettü dağıtma ve %45 oranında bedelsiz hisse senedi ihracı
kararlarının GK onayına sunulmasına karar verildiğini açıkladı.
Yorum: Cemtas’ın son işlem fiyatına göre hesaplanan temettü verimi
%11,2 seviyesine denk gelmektedir. Ayrıca son açıklanan 12 aylık
konsolide sonuçlarına göre, Cemtas’ın satışları %5 nispetinde artış
gösterirken, net dönem karı ise geçen yıla göre %26 lık artışla 22
milyon lira düzeyine yükseldi.

HURGZ

Fiyat YTL 0,46
Getiri Yılb. % -29,23
PD mnUSD 125,4
F/K 4,04
Hurriyet Gazetecilik aktiflerinin %50 sini 3. şahıslara
ipotek/teminat verecek, 25/02/2009 Hurriyet Gazetelicik’ten IMKB’ye
gönderilen açıklamada, son açıklanan 2008/09 dönemine ait konsolide
finansal tablolarında yer alan aktif toplamı tutarının %50’si oranında
üçüncü kişiler lehine ipotek, kefalet, rehin, garanti gibi
teminatların verilmesi konusunun GK onayına sunulmasına, ve bu
gerekçeyle GK’nun 20 Mart tarihinde olağanüstü olarak toplanmasına
karar verildiğini bildirdi.
Yorum: Şirketin bahsi geçen bilanço dönemine ait aktifleri 557
milyon lira seviyesindedir.Alınan bu kararın DYHOL’e kesilen 925
milyon liralık rekor vergi cezasına ilişkin Halkalı vergi dairesinin
Holding’e teminat gösterme zorunluluğu getirmesinden
kaynaklanabileceğini düşünüyoruz.

ARÇELİK

Fiyat YTL 1,74
Getiri Yılb. % -15,53
PD mnUSD 412,4
F/K 5,00

GRUNDİG

Fiyat YTL 0,68
Getiri Yılb. % -8,11
PD mnUSD 192,6
F/K -3,02

Grundig in Olumlu, Arçelik in önemli boyutta olmamakla beraber
Olumsuz etkilenmesi bekleniyor.
Grundig, Arçelik çatısı altında birleşiyor. birleşme işleminden
önce Arçelik, sahip olduğu Koç Finansal Hizmetler A.Ş. deki
hisselerini 250 milyon YTL bedelle Koç Grubuna devir edecek. Ardından
Arçelik, sermayesini %62.5 bedelli sermaye artıracak. Bu işlemin
ardından birleşme işlemi 31.12.2008 bilançolarına göre yapılacak.
Arçelik bu parayı 6 Mart 2009 tarihinde tahsil edecek ve 3 aylık
bilançosunda 250 milyon TL nakit girişi sağlanmış olacak.
Arçelik in 2008 9 aylık dönem itibari ile 2.5 milyon USD net borcu
bulunuyor ve Özsermayesi 1.7 milyar USD düzeyinde. Grundig ise aynı
dönem itibari ile 551 milyon USD net borca sahip durumda ve
Özsermayesi 171 milyon USD.
Birlşemeden Arçeliğin olumsuz etkilenmesi beklenebilir. Ancak bu
etkinin limitli olacağını düşünüyoruz. Arçelik ortalama %27-30 Brüt
Kar Marjı ile çalışırken, Grundig in kar marjı ortalama %8-10 arasında
değişiyor. Birleşme Arçeliğin karlılığını kısmende olsa aşağı
çekebilir.
Arçeliğin Grundig üzerinde %72 hisse kontrolü zaten bulunuyor ve
finansalları konsolidasyon esasına göre Grundig i içeriyor.
Birleşme oranının tam olarak hesaplanması şu aşamada doğru
olmayabilir. Çünkü Arçelik in Grundig sermayesindeki %72 payının
indirgenmesi gerekiyor.
Arçeliğin önemli boyutta etkilenmesini beklemiyoruz. Zaten
Grundig in %72 hissesini konsolide edilmiş olması hemde Koç Finansal
Hizmet hisselerinden gelecek 20 milyon TL lik nakit sonucunda bu
olumsuzkluk kompoanse edilebilir. Bu nedenle ilk başta olumsuz seyir
gösteren Arçelik hisselerinde toparlanma görülüyor.
Arçelikteki toparlanma bir miktar daha devam edebilir. Grundig
hisseleri yükselişini sürdürecektir.
Küçük bir matematik hesap yapılırsa, Arçelik e Koç finansal
Hizmetler hisseleri satışından hisse başı 0.62TL nakit girişi
sağlanacak. Ancak Grundig (Beko) birleşmesinden %72 pay düşüldükten
sonra net hisse başı 0.47TL nakit çıkışı etkisi oluşacak.
Sonuç olarak Arçelik finansallarında net hisse başı 0.15TL nakit
girişi etkisi oluşuyor. Haberin çıkmasından önce olan fiyatın 1.70TL
olduğunu düşünülürse, 1.70 + 0.15 = 1.85TL gibi bir güncel fiyat
çıkabilir. Bu fiyat sadece fikir vermek amacıyla verilmektedir."

******

[stockbroker]

HSBC Yatırım: Günlük bülten 02.03.2009

HSBC Yatırım günlük bültende yer alan şirket haberleri ve hisselerine
yönelik tavsiyeler şöyle sıralanmakta:

. IMF ile görüşmeler birkaç başlık altında sürüyor

. Ocak ayında dış ticaret açığı 1.4 milyar dolara geriledi

. HSBC, Turkcell için önerisini "Endekse Paralel Getiri"ye, hedef fiyatını
ise 10.0TL'ye çekti


ŞİRKET VE SEKTÖR HABERLERİ

HSBC, Turkcell için önerisini "Endekse Paralel Getiri"ye, hedef fiyatını
ise 10.0TL'ye çekti. Numara taşınabilirliği uygulamasının başlatılmasının
ve TL'nin değer kaybının 4Ç mali tabloları üzerinde olumsuz etkileri
beklentilerimizden daha fazla oldu. Pazar payı kazancına rağmen abone
başına düşen ortalama gelirdeki hızlı düşüş ve marjlardaki gerileme kaygı
veriyor. Şirket yönetimi rekabetteki artış ve makro endişeler nedeniyle
2009 yılı için temkinli hedefler veriyor. Tahminlerimizi aşağı yönde revize
ederken, hedef fiyatımızı da 10.8 TL'den 10.0 TL'ye çekiyoruz. Önerimizi
ise kısıtlı yukarı potansiyele bağlı olarak, Endeksin Üzerinde Getiri'den
Endekse Paralel Getiri'ye indiriyoruz.

Arçelik Grundig ile birleşme kararı aldı, öncesinde %62.5 bedelli sermaye
artırımı olacak. Arçelik Yönetim Kurulu geçtiğimiz Cuma günü üç önemli
karar açıkladı. 1) Arçelik sermayesini bedelli olarak %62.5 oranında
artıracak ve 250m TL elde edecek 2) Arçelik portföyündeki KFS (Koç Finansal
Hizmetler) hisselerinin yarısını Koç Holding'e ve Koç Ailesi'ne satarak
250m TL daha ek gelir elde edecek (satış karı olarak 73m TL kaydedilecek)
3) Arçelik %76.7 oranında sahibi olduğu TV iştiraki Grundig (eski adıyla
Beko) ile kendi çatısı altında birleşecek. Yüksek bedelli sermaye artırım
oranı ve zarar eden TV işinin bünyeye katılıyor olması bu kararların
kanımızca olumsuz tarafları olarak gözükürken, yaratılacak 500m TL kaynak
ve Grundig'in birikmiş zararları göz önüne alındığında birleşmeden
sağlanacak vergi avantajları olumlu unsurlar olarak değerlendirilebilir.
[ARCLK.IS; Mevcut Fiyat: 1.74 TL, Hedef Fiyat: 2.00 TL, Endekse Paralel
Getiri]

Arçelik 2008 yılı mali sonuçlarını bu akşam açıklıyor. Grundig'in tam
konsolidasyonunu içerecek olan sonuçlar için piyasanın (Bloomberg) ortalama
net kar tahmini 150m TL, FVAÖK tahmini ise 715m TL seviyesinde bulunuyor.
[ARCLK.IS; Mevcut Fiyat: 1.74 TL, Hedef Fiyat: 2.00 TL, Endekse Paralel
Getiri]

Ereğli, Türk Metal Sendikası ile Türkiye Metal Sanayicileri Sendikası
arasında sürdürülen toplu iş sözleşmesi görüşmelerinin 26 Şubat 2009
tarihinde anlaşma ile son bulduğunu açıkladı. Daha önce alınan grev ve
lokavt kararları ise karşılıklı olarak kaldırıldı. [EREGL.IS; Mevcut
Fiyat: 3.44 TL, Hedef Fiyat: 3.04 TL, Endeksin Altında Getiri]

İş GMYO İMKB'ye yaptığı açıklamada, 27 Mart'ta yapılacak Olağan Genel
Kurul'da 53 milyon YTL olan 2008 yılı net karı üzerinden hisse başına 0.05
YTL (%5.3 temettü verimliliği) nakit kar payı dağıtımının ortakların
onayına sunulacağını bildirdi. Açıklanan miktar %42 oranında temettü
ödemesine işaret ediyor. [ISGYO.IS; Mevcut Fiyat: 0.93 TL, Hedef Fiyat:
1.10 TL, Endekse Paralel Getiri]

Tat Konserve 4Ç'de 12 milyon TL net zarar açıkladı. Şirketin 2008 sene sonu
net zararı ise 4 milyon TL oldu. Şirketin 4Ç'de zarar kaydetmesinde
faaliyet karının artışına karşılık finansal giderlerin artması etkili oldu.
Şirketin 4Ç brüt kar marjı düşen hammadde fiyatlarının olumlu etkisiyle
4Ç'ye ve geçen seneye göre 4 puanın üzerinde artış gösterdi. Bu sayede
FVAÖK marjı da 4Ç'de %10.5'e çıktı ve 3Ç'ye göre 3.7 puan artış gösterdi.
4Ç FVÖAK böylece 16 mn TL ile geçen seneye göre iki katından daha fazla
artmış oldu. Şirketin bilançosunda ise zayıflama devam etti ve net borç 9
ay sonundaki 256 mn TL'den 291 mn TL'ye artış gösterdi. Şirketin kısa
yabancı para pozisyonu ise 9 ay sonundaki 36 mn TL'den ciddi miktarda artış
gösterdi ve 73 mn TL'ye çıktı. Şirketin beklentilerden daha iyi gerçekleşen
4Ç faaliyet performansına karşın yüksek gelen net zararı ve bilançolarında
devam eden zayıflık yüzünden 4Ç sonuçlarına piyasadan olumsuz tepki
gelebileceğini düşünüyoruz. [TATKS.IS; Mevcut Fiyat: 0.99 TL, Hedef Fiyat:
1.36 TL, Endekse Paralel Getiri]

Mart ayında doğalgaz fiyatında indirim planlanmıyor. Gazetelerde yer alan
haberlere göre, Enerji Bakanlığı Mart ayı için doğalgaz fiyatında
planladıkları indirimi TL'nin USD karşısında zayıflamasının devam etmesi
üzerine ertelediklerini açıkladı. Hatırlanacağı gibi geçen hafta basında
yer alan haberlerde geçen yılın son iki çeyreğinde gerileyen petrol
fiyatlarını takiben Mart ayında doğalgaz fiyatında %3-5 arasında bir
indirim (ve bunu takiben Mayıs ayında da %20 civarında bir indirim)
planlandığı belirtilmişti. Bu erteleme haberi elektrik üreticileri, doğal
gaz ağırlıklı üretim yapan sanayi şirketleri ve enflasyon dinamikleri
açısından hafif de olsa olumsuz bir gelişme olarak değerlendirilebilir.

[stockbroker]

Turkcell için Endekse Paralel Getiri 02.03.2009

HSBC Yatırım gelir ve marjlarda gerileme kaygısıyla Turkcell için önerisini 'Endekse
Paralel Getiri'ye çektiğini duyurdu. Ayrıntılar şöyle:

Turkcell: Önerimizi "Endekse Paralel Getiri"ye, hedef fiyatımızı 10.0TL'ye çekiyoruz


TURKCELL


Numara taşınabilirliği uygulamasının başlatılmasının ve TL'nin değer
kaybının 4Ç mali tabloları üzerinde olumsuz etkileri beklentilerimizden
daha fazla oldu.

Pazar payı kazancına rağmen abone başına düşen ortalama gelirdeki hızlı
düşüş ve marjlardaki gerileme kaygı veriyor. Şirket yönetimi rekabetteki
artış ve makro endişeler nedeniyle 2009 yılı için temkinli hedefler
veriyor.

Tahminlerimizi aşağı yönde revize ederken, hedef fiyatımızı da 10.8
TL'den 10.0 TL'ye çekiyoruz. Önerimizi ise kısıtlı yukarı potansiyele
bağlı olarak, Endeksin Üzerinde Getiri'den Endekse Paralel Getiri'ye
indiriyoruz.

[mehmetayhan]

11:49 : RAPOR-İMKB DE HAFTALIK GELİŞMELER/BEKLENTİLER(METRO YATIRIM MENKUL DEĞERLER)-1


Metro Yatırım (www.metroyatirim.com.tr) Tarafından Hazırlanan
Haftalık Bülten:
"HAFTALIK HİSSE ÖNERİLERİ

ECILC HAFTALIK VERİLER

En Yüksek: 4,06 Kapanış : 3,66
En Düşük : 3,62 F/K : -
PD/DD : 0,26 Net Kar : 36.360.760 YTL
UAlım Aralığı: 0,78- 0,80 Satım Aralığı: 0,90-0,92
Pozisyon Kapama: 0,77
Kısa Vade : Çıkış
Orta Vade : Çıkış
MACD : TUT
MOM : AL

HALKB HAFTALIK VERİLER

En Yüksek: 2,50 Kapanış : 2,26
En Düşük : 2,16 F/K : 3,54
PD/DD : 1,01 Net Kar 910.100:992 YTL
UAlım Aralığı: 3,44-3,48 Satım aralığı: 3,70-3,72
Pozisyon Kapama: 3,42
Kısa Vade : Çıkış
Orta Vade : Yatay
MACD : TUT
MOM : AL

SAHOL HAFTALIK VERİLER

En Yüksek: 3,66 Kapanış : 3,40
En Düşük : 3,36 F/K : 3,86
PD/DD : 0,47 Net Kar : 1.009.251.008 YTL
UAlım Aralığı: 3,42-3,46 Satım Aralığı: 3,80-3,84
Pozisyon Kapama: 3,40
Kısa Vade : Çıkış
Orta Vade : Yatay
MACD : TUT
MOM : TUT"

******

[mehmetayhan]

13:09 : RAPOR-PİYASALARDA HAFTALIK GELİŞMELER/BEKLENTİLER(ETİ YATIRIM)-1


Eti Yatırım (www.etiyatirim.com) Tarafından Hazırlanan
Haftalık Bülten:
"Resesyonun derinleşeceği endişeleri ve şirket bazında negatif
haber akışı ile haftaya düşüş yönünde başlayan yurtdışı borsaların
etkisinde kalan IMKB-100 endeksinin bu hafta volatil olarak
23.400–25.100 aralığında hareket edeceğini öngörüyoruz.
Geçen hafta
ABD’de bankalara uygulanmaya başlanan stres testi, AIG’nin 60
milyar $ zarar açıklayacağı beklentisi, bu zararı karşılamak üzere
Hazine’den yardım alacağı spekülasyonları, şirketlerin temettü
ödemelerini kısacağına dair haberler ve Citigroup’ta kamu payının
artacağına ilişkin negatif haber akışı geçen hafta ABD borsalarının
değer kaybetmesine neden oldu.
Bu hafta
Yeni haftaya başta AIG (revize kurtarma planı ile TARP fonlarından
30 milyar $ ek destek alacak) ve Citigroup (S&P şirketin kredi notu
görünümünü negatife düşürdü) olmak üzere finans sektörü hisselerine
ilişkin haberlerle düşüş yönünde başlayacak olan global borsalarda
önümüzdeki haftalarda küresel çapta resesyonun derinleşmesi, yayılması
ve ne kadar süreceğinin bilinmemesi gibi konular ekseninde satış
baskılı seyirler devam edecek gibi görünüyor. Avrupa tarafında, kredi
derecelendirme şirketlerinin BMW, Commerzbank, Dresdnerbank’a ilişkin
düşen notları ve HSBC’nin 12 milyar GBP’lik sermaye artırım, temettü
azaltma beklentisi, Avrupa borsalarının bugüne kayıplarla başlamasına
ve Almanya borsasının (DAX) 3.700’deki desteğini test etmesine yol
açtı. Haftanın geneline baktığımızda, Avrupa Merkez Bankası ve
İngiltere Merkez Bankası’nın faiz toplantıları, başta ABD’de Şubat ayı
istihdam verileri olmak üzere makroekonomik datalar (ISM imalat,
enflasyon, işsizlik maaş başvuruları, perakende satışlar vb) ve AIG’ye
ilişkin gelişmeler borsaların yönünde belirleyici olacaktır. Avrupa
Merkez Bankası toplantısında faizlerin 0.50 puan indirilmesi
beklentisi hafta içinde euro’nun değer kaybına, doların değer
kazancına yol açacaktır. Yurtiçinde ise farklı olarak, TÜİK’in Salı
akşamı açıklayacağı enflasyon verileri piyasalarda etkili olacaktır.
İTO verileri ile TÜİK verisi arasında iyi bir korelasyon olmasa da
açıklanacak rakamların 0.45% olan ÜFE ve 0.28% olan TÜFE’nin altında
gerçekleşeceğini tahmin ediyoruz. Dow Jones’un önceki gün 7.000
desteğinden dönmesine karşılık Cuma günü tekrar bu noktaya doğru
sarkması teknik açıdan haftalık bazda yine sıkıntı yarattı. Eğer bu
nokta kırılırsa, resesyonun etkilerinin yayılarak derinleşmesinin
yaratacağı korku ortamı Dow Jones’da 4.000’li seviyelerin
konuşulmasına neden olacaktır. Böyle bir durumda IMF ile henüz
anlaşmayan Türkiye’de TL’nin değer kaybını, IMKB’nin ise 21.000’in
altına kaymasını görmek kaçınılmaz olacaktır. Bu nedenle hala uzun
vadeli hisse pozisyonu alınmasından yana değiliz.
Bu haftanın hisse önerileri: ALARK, ARCLK, SAHOL, TCELL, VAKBN"

[mehmetayhan]

13:10 : RAPOR-PİYASALARDA HAFTALIK GELİŞMELER/BEKLENTİLER(ETİ YATIRIM)-2


Eti Yatırım (www.etiyatirim.com) Tarafından Hazırlanan
Haftalık Bülten:
"ARCLK
Fiyat (TL) : 1.74 TL Sermaye (Cari) - milyon TL : 400.0 F / K :
5.81 Piyasa Değeri : 412 milyon $ Net Kar / Zarar (2008/09) : 112.8 PD
/ DD : 0.33
*2008 yılında %3,5 oranında daralan pazara karşın iç pazarda tüm
markaları ile %54 düzeyindeki pazar payı ile beyaz eşya sektöründeki
lider konumunu korumuştur.
* 2008 yılında konsolide cirosunun yüzde 50’lik kısmını
uluslararası satışlarından elde etmiştir.
* Arçelik, yeniden yapılanma çalışması kapsamında iştiraki Grundig
ile birleşeceğini ve elindeki Koç Finansal Hizmetler hisselerinin bir
kısmını Koç Grubu şirketlerine 250 milyon liraya satarak sermaye
artırımı ile birikte 500 milyon liralık bir kaynak yaratacağını
açıkladı.
*Şirket 2009 yılında Çin’deki faaliyet alanını genişletmeyi
hedeflemektedir.
*Global talep düzeyindeki azalışa karşın, döviz kurlarındaki
yükselişe bağlı artacak ihracat gelirlerinin gelecek dönem kar
marjlarına olumlu katkıda bulunması sözkonusudur.
* İştiraki Grundig kendi tesislerinde LCD TV üretmek için Sony ile
niyet mektubu imzaladı.
* 2010 da 6 milyar euro konsolide ciro hedefleyen Arçelik, kendi
sektöründe global pazarda yüzde 2 paya ulaşmayı öngörmektedir.

Teknik Analiz:

*1,64 civarında taban oluşturan hisseiçin kısa vadede 1,80 ve 1,94
hedef konumundadır.

SAHOL

Fiyat (TL) : 2.46 TL Sermaye (Cari) - milyon TL : 1800.0 F / K :
3.94 Piyasa Değeri : 2,624 milyon $ Net Kar / Zarar (2008/09) : 2029.4
PD / DD : 0.48

*2009 yılında sadece birkaç alanda büyüme hedefi bulunan Holding
öncelikli amacını mevcut işleri koruma, nakit yönetimi ve likit kalma
olarak belirledi.
* Carrefoursa, Diasa ve Teknosa’dan oluşan perakende grubu 2009
yılında kombine olarak 5 milyar dolar ciro ve yaklaşık 180 milyon
dolar yatırım hedeflemekte.
*Başkent Elektrik Dağıtım A.Ş.’ni 1.225 milyon dolar ile kazanan
holding 2015 yılına kadar 8 milyar dolar yatırım yaparak 5000 MW
kurulu güce ulaşmayı ve %10 pazar payı hedeflemektedir.
*Verbund ile ortaklığı olan Enerjisa, toplam 1900 MW kurulu güce
sahip yatırımları için 865 Milyon Euro kredi aldı.
*Portföyde %38 pay alan perakende ve enerji gibi konservatif
sektörler 2009 yılında Holding in piyasalardaki daralmadan daha az
etkilenmesinde olumlu rol oynayacaktır.
*Yaşanansatış baskısı ile şirketin net aktif değerine göre
iskontosu%40 civarına yükselmiştir.
*Holding 2008 yılsonu için vergi dairesine 498,5 milyon TL net kar
bildiriminde bulunmuştur.

Teknik Analiz:

*Son5 yılın en düşük değerinde bulunan hisse tepki alımları ile
karşılaşırsa 2,80 ilk hedeftir.

TCELL

Fiyat (TL) : 8.45 TL Sermaye (Cari) - milyon TL : 2200.0 F / K :
8.04 Piyasa Değeri : 11,017 milyon $ Net Kar / Zarar (2008/12) :
2191.6 PD / DD : 2.30

*2008 yılında 1,6 milyon yeni abone kazanan şirketin toplam 37
milyon abonesi bulunmaktadır.
*Yurtdışındaki tüm iştirakleri de gözönüne alındığında abone
sayısındaki büyüme 2008 yılında %11,2 oranında gerçekleşmiştir.
*Turkcell’in 3,7 milyar TL olan net nakit pozisyonu yeni
yatırımlar için elini güçlendirmektedir.
*Yılsonu itibariyle abone başı aylık kullanım dakikası son 3 yılın
en yüksek seviyesine ulaştı.
*2008 de808,2 milyon Dolar yatırım harcaması yapan şirket ciro
bazında %8 büyüme yaşadı.
*Belarus’daki 3. büyük mobil telefon operatörü BeST’in %80’ini 500
milyon dolara satın aldı.
*3,2 milyar YTL net nakit pozisiyonu bulunan şirketin satış
gelirlerindeki artış düşük olsa da, kambiyo ve faiz gelirlerindeki
artış net karına olumlu yansımıştır.
*İştiraki TurktellMilli Piyango özelleştirmesi için ön yeterlilik
başvurusunda bulundu.
*2009 yatırımbütçesinin 1,9 milyar TL nin üzerinde olacağını
açıkladı.
*Teknoloji alanında şirket almak için görüşmeler
yürüttüğünüaçıkladı.

Teknik Analiz:

*Geçen hafta sert düşüş yaşayanhisse 8,35 de tepki bulması halinde
8,80 hedef konumundadır.

VAKBN

Fiyat (TL) : 1.08 TL Sermaye (Cari) - milyon TL : 2500.0 F / K :
3.58 Piyasa Değeri : 1600 milyon $ Net Kar / Zarar (2008/12) : 753.2
PD / DD : 0.48

*2005 yılında5 milyar $ PDüzerinden halka arz edilen bankanın şu
an 1.6milyar $ olan piyasa değeri, son ikiyılda elde ettiği net karın
da altındaolup,yüksek bir iskontoya işaret etmektedir
*Bankanın net döviz + net nazım hesap pozisyonu 147,6milyon YTL
ile artıda bulunmaktadır.
* TİSKile 125 milyon TL lik mevduat tutarının Vakıfbank ta
tutulması karşılığında üye başına 1 milyon TL ye kadar kredi
verilmesini kapsayan bir protokol imzaladı.
* Güneş Sigorta ve Vakıf Emeklilik ile ilgili satış sürecini iptal
ettiğini açıkladı.
*Solo mali tablosuna göre 2008 yılındatoplam aktiflerinde önceki
yıla göre %23oranında artış yaşanmış, faiz getirili aktiflerin payı da
%92 yeyükselmiştir.
*2008 de kredi/aktif oranı %58 e,kredilerin mevduata dönüşüm oranı
da %82 yeyükselmiştir.
*Net faiz gelirlerindeki artış %18’e ulaşan bankanın sermaye
yeterlilik rasyosu %14,30düzeyineyükselmiştir.

Teknik Analiz

*Kısa vadeliönemli destek seviyesinde bulunan hissenin bu seviyede
tutunması halinde 1,12 seviyesi önemli bir direnç konumundadır."

******

[mehmet emin]

İş Yatırım (www.isyatirim.com.tr) Tarafından Hazırlanan
Haftalık Bülten:
"İş Yatırım Öneri Listesi

Öneri 20/02/2009 27/02/2009 Getiriler % Piyasa Değeri mnTL Hedef Getiri
Listesi AOFTL $ AOF TL $ TL $ *Göreceli Cari Maks.12Ay Min.12 Ay PD Potansiyeli
ADANA 3.05 1.78 3.12 1.84 2.4 3.0 0.5 211 437 165 288 36.3%
BIMAS 34.32 20.11 32.95 19.43 -4.0 -3.4 -5.8 2,543 3,985 1,480 3,797 49.3%
ENKAI 5.81 3.40 6.13 3.61 5.5 6.2 3.6 7,440 18,600 4,320 10,200 37.1%
GARAN 2.02 1.18 2.06 1.21 1.9 2.5 0.0 8,694 17,052 7,476 13,020 49.8%
SELEC 1.43 0.84 1.64 0.97 15.0 15.7 12.8 875 1,097 461 1,563 78.7%
THYAO 6.03 3.54 5.59 3.30 -7.3 -6.7 -9.0 980 1,295 668 1,647 68.0%
TUPRS 14.53 8.51 15.56 9.18 7.1 7.8 5.1 3,881 8,639 2,805 5,597 44.2%
*IMKB 100 Endeksine göre göreceli getiri

İş Yatırım Öneri Listesi -değişiklikler

Öneri Listesi Ağırlıkları
Öneri Öneri Ağırlık %
Listesi Tarihi Eski Yeni
ADANA 02/03/2009 - 12
BIMAS 02/02/2009 20 18
ENKAI 02/03/2009 - 15
GARAN 14/07/2008 12 10
ISGYO 06/01/2009 18 -
SELEC 21/08/2007 18 15
THYAO 04/11/2008 20 14
TUPRS 02/03/2009 - 16
VAKBN 02/02/2009 12 -

Öneri Listemizden ISGYO ve VAKBN hisselerini çıkarttık ADANA,
ENKAI ve TUPRS hisselerini ekledik. Öneri listemizdeki hisselerin yeni
ağırlıklarını yukarıdaki tabloda bulabilirsiniz.

Öneri Listesi? Çıkarttıklarımız:

ISGYO?yu öneri listemizden çıkarttık. Öneri listemize eklediğimiz
6 Ocak tarihinden bu yana hisse İMKB'ye göre %50 yükseliş kaydetti.
Listemizde yer alan diğer hisselere kıyasla yükseliş potansiyelinin
sınırlı kalmasına bağlı olarak ve hızlı yükselişin ardından kar
realizasyonu görebiliriz. Ayrıca, kısa vadede hissede yükseliş
yaratabilecek bir beklenti
olmadığını düşünüyoruz. Ancak hisse için "AL" önerisi vermeye devam
ediyoruz ve fiyat düşüşlerinin alım fırsatı olarak değerlendirilmesi
gerektiğini düşünüyoruz.

VAKBN?yi öneri listemizden çıkarttık. Geçen ay bankayı 4. çeyrek
karındaki olumlu beklentiler nedeniyle öneri listemize eklemiştik ve
banka son çeyrek karını çeyrek bazda %92?lik artış ile beklentimize
paralel açıkladı. Ancak yatırımcıların ilgisi çoğunlukla büyük dört
banka üzerinde olduğu için hisse IMKB-100?e %1 yenildi. Kısa vadede
hissede hareket yaratabilecek bir beklenti olmadığı için Vakıf Bank?ı
öneri listemizden çıkıyoruz ancak ucuz değerlemesi nedeniyle ?AL?
tavsiyemizi koruyoruz.

Öneri Listesi? Eklediklerimiz:

%19?luk cazip temettü verimine bağlı olarak ADANA?yı öneri
listemize ekledik. Zayıf ekonomik görümüme ve yurtiçi piyasadaki arz
talep dengesizliğine bağlı olarak 2009 yılında çimento sektöründeki
daralma beklentimizi koruyoruz. Çimento hisseleri arasında ADANA,
temettü verimi, nakit pozisyonu ve işlem hacmi olarak ile benzer
şirketler arasında ön plana çıkmaya devam ediyor.
ENKAI?yi öneri listemize ekledik. Türkiye ve Rusya piyasalarında
beklenen düzelmenin başlamasıyla ENKAI?nin en hızlı toparlanacak
hisselerden biri olacağını düşünüyoruz. Mevcut olumsuz görünüme
rağmen, henüz tam gelişmemiş olan Rusya inşaat ve gayrimenkul
sektöründeki büyüme potansiyeline bağlı olarak ENKAI, hedef Net Aktif
Değerine göre %26 ıskontoyla işlem görüyor.
Ocak ve Şubat rafineri marjlarının beklentilerden daha olumlu
gelmesi ve kısa vadede cazip temettüsüne bağlı olarak TUPRS?ı öneri
listemize ekledik. Hisse %55 artış potansiyeli ve 23,95 TL hedef
fiyatı ile yüksek getiri potansiyeli sunmaya devam ediyor."

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi

[mehmetayhan]

08:35 : HİSSE DEĞERLENDİRMESİ-ŞEKER YATIRIM, ANADOLU ISUZU İÇİN "TUT" OLAN ÖNERİMİZİ "SAT" OLARAK REVİZE ETTİ


Şeker Yatırım, Anadolu Isuzu için "TUT" olan önerimizi
"SAT" olarak revize etti.
Şeker Yatırım (www.sekeryatirim.com.tr) konu ile ilgili
raporunda, Anadolu Isuzu ya 2.62 TL fiyat hedefi verirken,
"TUT" olan önerinin "SAT" olarak revize edildiğini belirtti.
Raporda şu değerlendirme yapıldı:
"Satış hacminde yıllık bazda %3 gerileme görülen Isuzu nun, satış
gelirleri ise %5 düzeyinde artış gösterdi - 2008 yılını 10.126 adet
toplam satış rakamı ile tamamlayan Isuzu nun satış hacmi, 2007 yıl
sonu satış rakamı olan 10.790 adetin %3 altında gerçekleşmiştir.
Bu dönemde şirketin yurt içi satış gelirleri, azalan yurt içi
satış hacmine bağlı olarak %3,5 düzeyinde gerileme göstermiştir.
İhracat gelirleri ise ihracat hacminde yaşanan büyüme nedeniyle %64
artış kaydetmiştir. Toplamda bakıldığında, yılı 496.8 milyon TL satış
geliri ile tamamlayan Isuzu nun satış gelirlerinde 2007 yıl sonuna
göre %5 düzeyinde büyüme görülmüştür. Satış gelirlerindeki gelişime
çeyrekler bazında bakıldığında ise, 3Ç08 döneminde 3Ç07 dönemine göre
satış gelirlerinde %4, 4Ç08 döneminde ise 4Ç07 dönemine göre %39
düzeyinde gerileme göze çarpmaktadır. Ayrıca, talebin giderek
daraldığı 2008 yılının son çeyreğinde satış gelirinin, yılın ikinci
çeyreğine göre %37, üçüncü çeyreğine göre ise %30 azaldığı
görülmüştür. Yıllık bazda satış gelirlerindeki %5 büyümeye karşılık,
satış maliyetlerinde görülen %8 düzeyindeki büyüme ise, şirketin kar
marjları ve kar rakamlarına olumsuz yansımıştır.
2008 yıl sonunda net zarar açıkladı - Satış maliyetlerindeki
büyümenin yanısıra yurt içi satış giderleri, ihracat giderleri ve
reklam giderlerinde görülen artışlara bağlı olarak faaliyet
giderlerinde yaşanan yükseliş, şirketin esas faaliyet karında yıllık
bazda oluşan %47 düzeyindeki düşüşün en önemli nedenini oluşturmuştur.
Bu gelişme sonrasında 2008 yıl sonu esas faaliyet karı 14.9 milyon TL
seviyesinde gerçekleşirken, şirketin esas faaliyet kar marjı ise 2007
yıl sonundaki %5,9 seviyesinden %3 seviyesine gerilemiştir. Bu olumsuz
gelişmelere ek olarak, 69 milyon TL seviyesindeki net yabancı para
yükümlülük pozisyonunun yarattığı kur farkı giderleri, 2007 yılı
sonundaki 3.5 milyon TL seviyesindeki finansal gelirin 2008 yılı
sonunda 16 milyon TL finansal gidere dönmesine neden olmuştur. Bu
gelişme ise, 2007 yıl sonundaki 25 milyon TL seviyesindeki net karı,
2008 yıl sonu itibariyle negatife çevirmiştir.
Anadolu Isuzu için hisse başı fiyat hedefimizi 2,62 TL seviyesinde
belirliyor ve hisse için "TUT" olan önerimizi "SAT" olarak revize
ediyoruz - 2008 yılı operasyonel ve mali verilerinde global krize
bağlı olarak bozulmalar görülen şirketin, krizin daha da
derinleşmesini beklediğimiz 2009 yılında da benzer bir görünüm
sunacağını öngörüyoruz. Yıllık bazda Endeks getirisinin altında bir
performans sergilemesini beklediğimiz ve belirlediğimiz hisse başı
fiyat hedefimizin %7 üzerinde işlem gören Anadolu Isuzu için, daha
önce vermiş olduğumuz "TUT" önerimizi "SAT" olarak revize ediyoruz."

Foreks Haber Merkezi

[mehmetayhan]

09:05 : RAPOR-ALTIN, GÜMÜŞ, PETROL VE BAKIR(DESTEK TÜREV)


Destek Türev (www.destekturev.com) Tarafından Hazırlanan
Altın, Gümüş, Petrol ve Bakır Raporu:
"Dün AIG’den gelen olumsuz açıklamalar ve güçlü dolar karşısında
petrol fiyatlarında yüzde 10’luk bir düşüş yaşandı. AIG’nin açıkladığı
zarar sonrası yatırımcıların nispi güven teşkil eden dolara
yönelmelerine neden olurken emtia fiyatlarında düşüş yaşandı.
Avustralya tarafından dün yapılan açıklamalarda da demir cevheri ve
bakır üretiminin 2010 Haziranına kadar %10u aşan oranda yükselmesinin
beklendiği ifade edildi. Zaten zayıf seyreden metal fiyatları bu
haberin de baskısı altında kaldı. Petrol şirketleri ve OPEC
yetkilileri tarafından yapılan araştırmaya göre Petrol İhraç Eden
Ülkeler Birliği(OPEC)’in 11 üyesinin petrol arzını Ocak ayında 26,27
milyon varilden 25,62 milyona indirdiği belirtildi. OPEC üyelerinin
aralarında yaptığı anlaşmaya göre asıl amaç petrol arzını düşürüp
fiyatları desteklemekti.Fakat uzmanlar tarafından yapılan araştırmaya
göre azaltılan arz miktarının, hedeflerin yinede üzerinde kaldığı
ifade edildi."

[mehmetayhan]

09:34 : RAPOR-ŞİRKET HABERLERİNİN DEĞERLENDİRİLMESİ(AK YATIRIM)


Ak Yatırım (www.akyatirim.com.tr) Araştırma Bölümü Tarafından
Hazırlanan Şirket Haberlerinin Değerlendirilmesi Raporu:
"Arçelik – OLUMSUZ Gözden Geçiriliyor – 2008 konsolide
finansallarında yıllık bazda %75’lik azalmayı işaret eden 39,8 milyon
TL net kar açıkladı. Söz konusu rakam bizim tahminimiz olan 132 milyon
TL ve CNBC-e beklenti anketinde yer alan 137 milyon TL’nin altında
gerçekleşti. Artan finansman ve faaliyet giderleri ile efektif vergi
oranındaki yükseliş net kar rakamındaki kötüleşmenin ana unsurları
oldu. Öte, yandan Arçelik’in tam konsolidasyona tabi tuttuğu ve
şirketin elektronik segmentindeki kolu Grundig– OLUMSUZ Öneri Yok –
ise zarar açıklamaya devam etti. 2008’in son çeyreğinde 48 milyon TL
daha zarar eden şirketin, 2008’in tamamındaki zararı 151 milyon TL’ye
ulaştı.
TAV Havalimanları Holding – OLUMLU Öneri Yok – SJSC Riga
Uluslararası Havalimanı’nın altyapı gelişimini ve işletmesini
hedefleyen ihaleyi kazandı. Söz konusu ihaleye ile Letonya merkezli
inşaat şirketi Skonto Buve LTD % 50-%50 ortaklık yapısıyla teklif
veren TAV, yaptığı açıklamada SJSC Riga Havalimanının 2008 yılında 3,7
milyon yolcuya hizmet verdiğini ve hizmet verilen yolcu sayısında
2003-2008 yılları arasında yıllık ortalama % 39 büyüme gerçekleştiğini
belirtti.
Turkcell – NÖTR Endeksin Üzerinde Getiri – 2 milyon nüfuslu
Makedonya’nın %30 pazar payı ve 650 bin abonesi ile ikinci büyük GSM
operatörü olan Cosmofon ile ağırlıklı olarak Cosmofon a hizmet veren
distribütör firma konusmundaki Germanos şirketlerinin hisselerinin
%100’ünün satın alınması için bağlayıcı teklif yapılmasını
kararlaştırdı. Şirket daha önce bağlayıcı olmayan teklif sunmuştu.
Al Baraka Türk – NÖTR Öneri Yok - 2008 yılı net karını %60
artışla 136 milyon TL olarak açıkladı. Son çeyrekte elde edilen 46
milyon TL net kar önceki döneme göre %42 artış ifade ediyor.
Karlılığın son çeyrekte artışı faizlerdeki yükselme dolayısıyla
bankanın faiz marjının 80 puanlık artışla %7,2’ye gelmesinden
kaynaklanıyor. Bilindiği üzere mevduata önceden belirlenmiş bir faiz
oranı taahhüt etmeyen, katılım bankaları faizlerin arttığı dönemlerde
marjlarını artırıyorlar. Al Baraka kredilerde %5,2 büyüme ile sektörün
(%1,6) üzerinde, mevduatta ise %5,2 ile sektörün altında (%9,1) büyüme
kaydetti. Bankanın takipteki alacak rasyosu son çeyrekte 60 baz puan
artarak %2.8’e çıkmış olsa da halen %3,5 olan sektor ortalamasının
altında bulunuyor.
Tekfen – OLUMLU Endeksin Üzerinde Getiri – Fas devlet kuruluşu
olan fosfat üreticisi OCP S.A. arasında çeşitli alanlarda işbirliği
yapılması için fizibilite çalışmalarının başlatılması hususunda
imzalanan ön mutabakat zaptının süresinin 31 Aralık 2009 tarihine
kadar uzatılmasına karar verildiğini açıkladı. Ayrıca, Holding %100
sahibi olduğu Lüksemburg’da kurulu TST Investment Holding S.A. ile bu
şirketin % 100 sahibi olduğu Lüksemburg’ta kurulu TST International
Finance S.A. şirketleri, TST Investment Holding S.A. bünyesinde
birleştiğini duyurdu. TST Investment Holding S.A. $83,4mn temettü
dağıtacak ve temettü 3 Mart 2009 tarihinde tahsil edilecek."