Not Defteri

[narada]

Mali Kural yeni yasama yılına bırakıldı


Meclis çalışmaları uzadı. Mali Kural, yeni yasama yılına kalıyor. AK Parti Grup Başkanvekili Bekir Bozdağ, son anda muhalefetle uzlaşma olmazsa süre kalmayacağı için gelecek hafta cuma günü, Mali Kural görüşülmeden Meclis'in tatile gireceğini söyledi.

23 Temmuz Cuma günü Meclis tatile girecek. AK Parti, tatil öncesi çalışma takvimine ilişkin yeni düzenleme yaptı.

Gelir vergisinin de içinde olduğu çeşitli kanunlarda değişiklik ön gören tasarı, süre sınırlaması nedeniyle öne alındı.

Mali Kural ile ilgili tasarı sona bırakıldı. Mali Kural'ın acil olmadığı, 1 Ocak 2011de yürürlüğe girmesi nedeniyle tasarı ekim ayında başlayacak yeni yasama yılında gündeme girecek.

Meclis, bu hafta gelir vergisi, uluslararası anlaşmalar ve taş atan çocuklar görüşüldükten sonra tatile girecek.

[narada]

ORSADA ZOR BİR HAFTA BAŞLIYOR
Dow Jones, haftayı yüzde 2.5 oranıda düşüşle kapattı. Özellikle bankacılık hisselerinde sert satışlar gözlendi

ABD'de son gelen bilançolar yatırımcıları mutlu etmedi, ayrıca açıklanan tüketici güveninin de beklentilerin üzerinde düşüş göstermesi borsalarda satışları hızlandırdı. Dow Jones haftanın son işlem gönünde yüzde 2.5 orannıda gerileyerek 10 bin 97 puandan kapandı. Citigroup'un karının beklentilerin altında kalması hisselerde yüzde 5 düşüşe neden oldu. Bank of America % 8 gibi oldukça yüksek oranda düşüş kaydetti. ABD borsasında yaşanan düşüşün önce Asya ardından da İMKB'de etkili olması bekleniyor. IMF'nin Macaristan'ın programını askıya alması piyasaları olumsuz etkilyecek bir gelişme olarak gösteriliyor.

[narada]

Borsada çıkış sürecek, işte ucuz hisseler

Kâr satışları yaşansa bile yükseliş potansiyeli korunuyor. Peki hangi hisseler öne çıkacak?

Global piyasalardaki hareketlenmeyle birlikte İMKB Ulusal 100 Endeksi geçtiğimiz hafta 59.065 seviyesini test etti. Endeks haftayı 578 puanlık artışla 57.729 puandan tamamladı. Borsada para kazanmak uzun ancak kaybetmek kısa sürer.

Özellikle kriz deneyimleri fazla olan yerli yatırımcı endeksin zirve seviyelerinde biraz daha temkinli olma gereksinimi hissediyor.

Peki, "Borsa pahalılık sınırına dayandı mı?" Hisse senetlerinin 1986 yılından bu yana fiyat kazanç oranlarına baktığımız zaman hisse senetlerinin henüz pahalılık sınırına dayanmadığını görüyoruz.

20-25 fiyat/kazanç ortalaması artık hisse senetlerinin yeterince primlendiğinin ve satış geldiğinin göstergesi. 2009 yılında 17.89 seviyesine çıkan fiyat/kazanç oranı 15 Temmuz itibariyle 13.29 seviyesinde bulunuyor.

Elbette global piyasalardaki dalgalanma endeksin zirvede tutunup tutunamayacağı konusunda belirleyici olacak.

Ancak artan şirket kârlılıklarının yanında hisse senetlerinin fiyatlarının hâlâ ucuz olduğu gözleniyor.

Alternatif yatırım araçlarındaki getirilerin borsadaki "getiri potansiyeli"nin altında kalması yatırımcının gözünü borsadan ayırmamasına neden oluyor. Kâr satışları yaşansa bile bu bir süre daha devam edecek.

Derinlikli hisse öne çıktı

Borsadaki derinliği yüksek İMKB 30 hisse senetleri fiyat/kazanç ve piyasa değeri/defter değeri oranlarına göre sıraladığımızda Eczacıbaşı İlaç, Vestel, Koza Madencilik, Şekerbank, Koç Holding hisseleri öne çıkıyor.

Bu hisse senetlerindeki yabancı paylarına bakıldığında ise ilk sırada yer alan 5 şirket içinde Eczacıbaşı İlaç ve Koç Holding hisselerinde yabancıların payının yüzde 50'nin üzerinde olduğu dikkat çekiyor.

Eczacıbaşı İlaç hisselerindeki yabancı payı yüzde 53.43. Koç Holding hisselerindeki yabancı payı ise yüzde 72.37 seviyesinde bulunuyor.





Fiyat/Kazanç oranı nedir?

Fiyat/kazanç oranı hisse senedinin kapanış fiyatının en son hisse başına kara bölünmesiyle bulunan orandır. Fiyat / Kazanç oranı yüksekse, piyasa şirketin gelecek dönemlerdeki kârlarının yüksek olacağını beklenir.

SON DÖRT YILDA HİÇ KAYBETTİRMEYEN HİSSELER

İstikrarlı bazı firmalar var ki İMKB’ye rağmen performansını bozmaz yatırımcısına belli bir getiriyi sağlar. Son 4 yılda kaybettirmeyen hisselere baktığımızda ağırlık spor şirketlerinde. Bunun nedeni statüleri gereği ödedikleri yüksek temettü. Ekonomik krize rağmen yüksek temettü ödediler. Temettü yüksek olunca doğal olarak kârlılık da getiri de yüksek oluyor. İstanbul Altın BYF altın fiyatlarındaki yükselişle birlikte performansını artırdı. Kerevitaş ve Alkim Kağıt güçlü temel verileri ile prim yaptılar. Gübre Fabrikaları'ndaki performans ise bir süredir zarar yazan bilançoların kâra geçme beklentileri ve sonrasında kârın gerçekleşmesine dayanıyor.




Mali kural çıkışa fren yaptırdı

Endekste son günlerdeki çıkış hareketi satışla karşılaştı. Piyasa gelen satışları karşılamakta zorlandı. Genel olarak dış piyasalara bağlı hareket görülmekle birlikte geçen haftanın son günleri iç gündem etkili oldu. Kredi derecelendirme kuruluşlarının not artırımı için izlediği mali kuralın yasalaşmadan meclisin tatile girecek olması nedeniyle piyasaya satışlar geldi. Dış piyasalardaki düşüşle birlikte mali kuralın ertelenmesi birleşince satışlar ivme kazandı. Mali kuralın ertelenmesi ve seçim ekonomisi dolayısıyla olası bir not artırımının ertelenmesi olarak yorumlandı. İç ve dış gündemdeki iyimserlik yerini daha temkinli bir harekete bırakıyor.


Kâr satışları ve düzeltme

Kısa dönemli çıkış hareketi hacim desteğinden mahrum kalınca direnç seviyelerini geçmekte zorlandı. Gelen satışlar henüz düzeltme ve kâr satışı boyutunda kaldı. 59.000 ilk direnç. Sonraki direnç 59.700’de. Destek 57.500 ve 57.000’de. 57.000’in üzerinde kısa dönemli çıkış gücünü koruyabilir.




-MİLLİYET / 18 Temmuz 2010 Pazar Saat: 21:53 /zeynep aktaş

[narada]

ANADOLU CAM UKRAYNA'DA ŞİRKET SATIN ALACAK
Anadolu Cam'ın Hollanda'daki iştiraki Balsand BV, Ukrayna'da şirket satın alacak

Anadolu Cam'ın Kamuyu Aydınlatma Platformu'nda (KAP) yayımlanan açıklamasında, şirket yönetim kurulunun bugünkü toplantısında, Ukrayna'da faaliyet gösteren Merefa Glass Company'nin, Hollanda'da kurulu bulunan Anadolu Cam iştiraki Balsand BV tarafından satın alınmasına yönelik sözleşme imzalanmasına karar verildiği bildirildi.
Açıklamada, işlemin tamamlanmasının Ukrayna'daki rekabet kurulu ve diğer resmi kurumların onayına bağlı olduğu belirtildi.

[narada]

GEDİK YATIRIM HALKA ARZ EDİLİYOR

Gedik Yatırım'dan yapılan açıklamaya göre, şirketin halka arz işlemleri, 21 ve 22 Temmuz 2010 tarihlerinde, Turkish Yatırım A.Ş aracılığı ile Borsa Birincil Piyasası'nda gerçekleştirilecek

Şirketin mevcut ortaklarından Erhan Topaç'ın sahip olduğu halka arz edilecek 5 milyon 400 bin lira nominal değerli hisse senetleri, 1 lira nominal değere tekabül eden hisse için, satışın ilk gününde 1,30 lira fiyat baz alınarak, izleyen günde ise bir önceki işlem tarihindeki ağırlıklı ortalama fiyatın yüzde 10 altında ve üstündeki sınırlar içinde kalmak kaydıyla satışa sunulacak.
Birincil piyasada satışın devam ettiği süre içerisinde ikincil piyasa işlemlerine başlanmayacak olup, birincil piyasa satış süresinin sona ermesini veya satışın tamamlanmasını takiben, halka arz sonuçları da dikkate alınarak Borsa Yönetim Kurulu'nca verilecek işlem görme kararından sonra şirketin hisse senetleri Borsa İkinci Ulusal Pazarı'nda ''GEDIK'' koduyla işlem görmeye başlayacak.

[narada]

Ekiz Yağ taban oldu

Sesiz sedasız Birincil Piyasa'da halka açılan Ekiz Yağ, işleme açılır açılmaz taban oldu. Neden? Hissede birileri oyun mu yapıyor

İzmirli Ekiz Yağ, Birincil Piyasa'dan 4 gün boyunca halka arz edildi, fiyatı 7.35 liraya kadar çıktı. Kime satıldığı bilinmeyen hisseler işleme açıldığı ilk gün taban oldu! 6.45 liradan işleme açılan hisseler açılır açılmaz 6.100 liradan taban oldu.

İkinci seansta da tablo değişmedi, hisseler 5.50 liraya kadar geriledi. Alıcı yok! "Her önüne gelen şirketin halka açılmaması" tartışmaları yeniden gündem gelirken, borsa kulislerinde, "Acaba Birincil Piyasa'dan satılan hisseler birilerine iskontolu olarak mı pazarlandı?" soruları sesli olarak dile getiriliyor.

Uzmanlar, Ekiz Yağ'ın açılışta taban olmasının da daha sonra benzer şirketlerin halka arzında sıkıntılara neden olacağını belirtiyor. Bazı analistler bu kadar borç yüküyle halka açılmasının da sıkıntıların bir nedeni olduğunu dile getirirken, hissenin 80 bin lot gibi az sayıda satışla taban olması da kafaları karıştırıyor. Halka arzdan hisse alan ve mağdur olan yatırımcılar işlemlerin perde arkasındaki isimlerin araştırılmasını bekliyor.

Bu arada Ekiz Yağ, Altın Yağ ve Lio'dan sonra borsaya gelen üçüncü zeytinyağı şirketi. Bu şirketlerin diğer ortak özelliği ise İzmirli olmaları. Ancak LİO Yağ halka arzdan kısa bir süre iflas ederek arkasında binlerce mağdur yatırımcı bıraktı.


-bigpara

[narada]

BERNANKE KONUŞTU BORSALAR DÜŞÜŞE GEÇTİ
Fed Başkanı Ben Bernanke'nin ABD Senatosu'na yaptığı konuşmada, ekonominin ''olağandışı belirsiz'' bir durumda olduğunu belirtmesi güne hafif kayıpla başlayan borsalarda satışların hızlanmasına neden oldu.

Bernanke'nin açıklamalarının ardından endekslerde kayıp % 1'in üzerine çıktı.

Bernanke'nin açıklamaları öncesinde ABD'de bugün açıklanan bilançolar arasında Morgan Stanley ve Wells Fargo'nun karıyla beklentileri aşmasıyla birlikte hisseleri hızla yükselerek piyasaya destek olurken, teknoloji ve perakende hisselerindeki düşüş endekslerde hafif aşağı yönlü baskı yaratmıştı.

Teknoloji hisselerindeki düşüşe rağmen Apple hisse senetleri % 2'nin üzerinde artıda. Bilanço sonuçları beklentileri karşılayamayan Yahoo ise bugünkü işlemlerde % 8 geriledi.

Banka hisseleri yükselişte. İkinci çeyrek dönem için beklentilerin üzerinde kar açıklayan Morgan Stanley ve Wells Fargo sırasıyla % 8 ve % 4.5 yükseldi.

Euro-dolar paritesi 1.2740 seviyesine gerilerken, dolar-TL uluslararası işlemlerde 1.5318'e yükseldi.

Emtia tarafında petrol 76.4 dolar, altın ise 1.187 dolar seviyesine geriledi.

ABD 10 yıl vadeli hazine tahvillerinin faizi % 2.91 seviyesinden işlem görüyor.

[narada]

Yılsonuna kadar önerilen 5 hisse

Borsada yükseliş devam ederken, uzmanlar temkinli defansif hisseleri öneriyor
Borsada yükselişi sürüyor. Yaşanan bu yukarı harekete rağmen, piyasanın önünde yıl sonuna kadar birçok belirsizlik bulunuyor. Ekonomist dergisinden Gözde Yeniova, bu süreçte piyasadaki olası gelişmeleri ve yatırımcılara önerilerini Yapı Kredi Yatırım araştırma ekibine sordu. Model portföylerinde yer alan hisseleri derginin bu haftaki sayısında yayınlandı. Kurum defansif bir strateji öneriyor ve model portföyüne bu beklentiye paralel olarak Çimsa, İş Bankası, Sabancı Holding, Türk Telekom ve Turkcell hisselerini koyuyor. Kurum, bu süreçte para kazanma değil, parayı koruma stratejisiyle hareket edilmesini tavsiye ediyor.
Yapı Kredi Yatırım Ekonomisti ve Stratejisti Murat Berk, piyasalar için olumlu
olan görüşlerinin Avrupa ekonomilerindeki bozulma ve borç deflasyonu gibi
risklerden dolayı şu anda nötre döndüğünü ifade ediyor. Bu risklerin sürmesiyle
birlikte görüşlerinin olumsuza dönebilme ihtimalini göz önünde bulundurdukları
nı söyleyen Murat Berk, “Trend henüz dönmedi. Döndüğünü
kredi piyasalarından anlayacağız. Büyüme verileri ikili dibi göstermiyor, resesyon
demek için erken. Ağustos sonuna kadar piyasalarda olumlu hava ve çıkışın sürmesini bekleyen Yapı Kredi Yatırım yönetimi, yılın son çeyreğinin sıkıntılı geçeceğini düşünüyor. Bu süreçte para kazanma değil, parayı koruma stratejisinin benimsenmesini tavsiye eden
kurum, defansif hisseleri öneriyor. Yapı Kredi Yatırım’ın model porftföyünde, Çimsa, İş
Bankası C, Sabancı Holding, Türk Telekom ve Turkcell bulunuyor.

İŞTE O HİSSELER

SEKTÖRÜN EN UCUZ HİSSESİ

ÇİMSA: İlk çeyrekte diğer çimento şirketlerinin üzerinde bir performans göstererek piyasa beklentilerini aşan kâr rakamı açıkladı. Şirketin yılın ikinci çeyreğinde de diğer çimento şirketlerinin üzerinde bir operasyonel performans kaydedeceğini düşünüyoruz. Şirketle ilgili bu kısa vadeli beklentilerimizin yanı sıra, şirket yönetiminin bölgesel bir oyuncu
olma hedefi kapsamında bu yıl içerisinde bir satın alma ya da yeni yatırım
yapılabileceği yönündeki açıklamalarını da dikkate alıyoruz. Önümüzdeki aylarda
konuyla ilgili haber akışının hisseyi hareketlendirebileceğini öngörüyoruz.
Değerleme açısından bakıldığında ise, Çimsa Türk çimento üreticilerinin 16x
FD/VAFÖK (kaydırılmış) ortalama çarpanının oldukça altında, 6.6x FD/VAFÖK’ten işlem görüyor. Şirket FD/VAFÖK çarpanı bazında sektörün en ucuz şirketi durumunda.

YÜZDE 37 İSKONTULU

SABANCI HOLDİNG: Sabancı Holding, son dönemde enerji sektörüne yaptığı yatırımlarla finans segmentinin toplam içerisindeki payını azaltma eğiliminde. Böylece daha dengeli bir
portföy dağılımına doğru ilerlerken hızlı büyüme vaat eden enerji segmentinin dinamiklerini de bünyesine katıyor. Sabancı Holding toplam net aktif değerine oranla yüzde 37 iskontolu. Şirketin sadece İMKB’de işlem gören iştirak portföyüne göre iskontosu ise yüzde 21.
fiirketin İMKB’de işlem gören iştirak portföyüne olan iskontosu yılbaşından bu yana hareket ettiği yüzde 10.2 yüzde-25.4 bandının alt sınırına yakın hareket etmeye
devam ediyor.

DAHA HIZLI BÜYÜYEBİLİR

İŞ BANKASI: Büyük bankalar arasında en düşük kredi mevduat oranına sahip olan İş Bankası’nın sahip olduğu şube ağını da göz önüne alarak önümüzdeki dönemde kredilerde daha iyi bir büyüme yakalayabilir. Diğer yandan portföyünde değişken faizli tahvillerin
ağırlığının yüksek olması sebebiyle bankanın faizlerdeki dalgalanmaya karşı net kârının
daha korunaklı olduğunu düşünüyoruz. Bankanın takipteki kredilerdeki geçmiş
tahsilat performansını da göz önünde bulundurarak, önümüzdeki dönemde de
sorunlu kredilerin tahsilatı tarafında olumlu bir tablo ortaya koyabileceğini tahmin
ediyoruz.

DEVAM EDEN DAVALAR BASKI OLUŞTURUYOR

TURKCELL: Geçen yıl numara taşınabilirliği uygulaması ve arabağlantı ücretlerinde yapılan aşağı yönlü ayarlama sonrasında telekom sektörü, çetin bir fiyat rekabetine sahne olmuştu. Bu yıl arabağlantı ücretlerinin yüzde 52 oranında azaltılması kararının ardından 2009’a benzer bir rekabete girilmemesi ve Vodafone’un daha kâr odaklı bir strateji izleyeceğinin sinyallerini vermesi, sektörde faaliyet gösteren şirketlerin önümüzdeki dönem mali performansı açısından umutlu olmamızı sağlıyor. 2009 son çeyrek sonuçlarını açıkladığında 2010 yılı için bir öngörü vermekten kaçınan Turkcell’in 2010 ilk çeyrek sonuçlarının ardından yaptığı sunumda, TL bazında konsolide gelirlerinde hafif büyüme beklediğini belirtmesini olumlu algılıyoruz. Devam eden davalar ve karışık ortaklık yapısı, her ne kadar şirket hisseleri üzerinde bir baskı unsuru olmaya devam edebilirse de Turkcell’in defansif yönünün daha ağır basacağını düşünüyoruz.

MODEL PORTFÖYDE AĞIRLIĞI VAR

TÜRK TELEKOM: Düzenli ve yüksek temettü dağıtımı ile getirilerin düştüğü bir
ortamda iyi bir yatırım alternatifi. Sabit hat kanadında yüksek kârlılık sürerken, mobil
segmentinde geçtiğimiz yıl artan rekabet sonrasında kârlılıkta ciddi düşüşlerle
karşılaşmıştık. Ancak 2010 yılında yeni bir fiyat savaşı gözlenmeyen sektörde, GSM
operatörü Avea kanadında 2009 yılı üçüncü çeyrek ve dördüncü zayıf kârlılık 2010 yılı
ilk çeyrekte artış trendine girdi. Bu trendin şirket finansallarına olumlu yansıyabileceğini
düşünüyoruz. Model portföyde TELEKOM ağırlığı var.

-21 Temmuz 2010

[narada]

2. ÇEYREK KAR BEKLENTİLERİ
Uzmanlar, 2.çeyrek bilanço sonuçlarına göre bankacılık sektörü karlılıklarında azalma, buna karşın bankacılık dışı sektörlerde karlılıklarında bir artış öngörüyor


Meksa Yatırım Araştırma olarak öngördüğümüz 2.çeyrek bilanço sonuçlarına göre bankacılık sektörü karlılıklarında azalma, buna karşın bankacılık dışı sektörlerde karlılıklarında bir artış öngörüyoruz. Bankacılık kesimine yönelik dün yayınladığımız notta da belirttiğimiz üzere ikinci çeyrek karlarında (takip listemizde yer alan bankalar bazında) takipteki kredi oranındaki azalmanın ivme kaybediyor olması ve net faiz gelirlerindeki azalma nedeniyle ortalama %11.1’lik geri çekilme bekliyoruz.

2010 yılı içerisinde çeyreksel bazda TSKB, Bank Asya, Albaraka Türk ve TEB karlarını artırmasını beklediğimiz bankalar… Değerlemeler bazında ise TSKB , Halkbank ve Vakıfbank “Endeks Üstü Getiri” tavsiyemizi koruduğumuz sektör şirketleri…
Bankacılık dışı kesimde ise Coca Cola, Doğuş Otomotiv, Ford Otosan, THY, Tüpraş, Çimsa gibi şirketlerin ilk çeyreğe göre performanslarını yükseltmesini bekliyoruz. Aynı kesimde Aksa Akrilik, Ayen Enerji, Aygaz, Gübre Fabrikaları, Sinpaş GMYO, Turcas Petrol, THY ve Aksigorta “Endeks Üstü Getiri” tavsiyemizi koruduğumuz şirketler.
Cnbce tarafından yayınlanmasını beklediğimiz analist beklentileri sonrasında ilgili beklentilerimizi içeren ayrıntılı raporumuzu yayınlayacağız.

[narada]

Bilanço beklentisi olumlu 8 hisse

Yatırımcıların gözü bilançolarda. İşte bilanço beklentisi ve prim potansiyeli yüksek 8 hisse...
EURO bölgesindeki borç krizi nedeniyle yurtdışı piyasalarda yaşanan gerilim, son iki-üç haftadır yerini daha olumlu bir seyre bıraktı. Ancak hem yurtdışı hem de yurtiçindeki birtakım belirsizlikler, borsaların yönüne ilişkin net bir analiz yapılmasını zorlaştırıyor.
Avrupa Birliği’nden (AB) gelecek stres testi sonuçları ile ABD’de açıklanmaya başlayan şirket bilançoları yurtdışı piyasaların seyrini etkilemeye devam edecek belirsizlerden. Yurtiçinde ise geçen hafta Mali Kural’ın Türkiye Büyük Millet Meclis’inde onaylanmayarak ekim ayına ertelenmesi belirsizlik yarattı. Mali Kural’ın ekim ayında da yasallaşıp yasallaşmayacağının bilinmediğini söyleyen analistler, bu durumu piyasa açısından olumsuz bir gelişme olarak görüyor. Mali Kural’ın İMKB’yi yurt dışı piyasalardan ayrıştıracak en önemli beklenti olduğunu ifade eden analistlere göre, yasanın çıkmaması nedeniyle borsa artık yurtdışı piyasalara endeksli bir seyir izleyecek.
Ancak tablo tamamen umutsuz değil. Çünkü bu hafta (19 Temmuz’da) şirket bilançolarının İMKB’ye gelmeye başlaması bekleniyor. Açıklanacak 2010 yılı altı aylık bilançoların endeksin genelinde olmasa bile hisse bazlı hareketlerde etkili olması bekleniyor. Yatırımcıların bilançolar açıklanmadan önce pozisyon almalarında yarar olduğunu düşünen analistler, bilançoların 27 Ağustos’a kadar İMKB’ye geleceğini hatırlatıyor. Endeksin seyrinin belirsiz olacağı bu dönemde, bilanço beklentisi iyi olan hisselerde orta ve uzun vadeli pozisyon alınabileceği belirtiliyor.

SEKTÖRDEKİ DURUMA DA BAKILMALI
Hisse seçiminde yüksek kar beklentisi olan ve temettü dağıtabilecek şirketlere öncelik verilmesi önemli. Ancak her zaman sadece açıklanan karlara bakmanın yeterli olmayacağı da bir gerçek. Analistlere göre, şirketin içinde bulunduğu sektörün durumu, önümüzdeki döneme ilişkin beklentileri de seçim yaparken göz önünde bulundurulmalı. Öte yandan, satışlar ve net kardaki artışın yanı sıra faaliyet karlılığı ve marjlardaki iyileşmenin de dikkate alınması gerektiği vurgulanıyor. Analistler, bunların dışında yatırımcıların fiyat/kazanç ve piyasa değeri/defter değeri oranlarına da bakması gerektiğini söylüyor.
Borsanın önde gelen uzmanları, 6 aylık bilançolara göre pozisyon almak isteyen yatırımcılar için beklentisi iyi ve prim potansiyeli yüksek 8 hisse belirledi...

Tuğba SAYGIN / Gedik Yatırım Araştırma Uzman Yardımcısı
EN YÜKSEK İSKONTO İŞ GYO’DA

İş GYO: 2010 yılının ilk çeyreğinde satış gelirlerini yüzde 9 artıran İş GYO’nun net karı ise geçen yılın ilk çeyreğine göre yüzde 44 düştü. 2010 yılının ilk çeyreğinde 10 milyon TL olarak gerçekleşen net kardaki düşüş, şirketin finansal gelirlerinin yüzde 61 oranında azalmasından kaynaklanıyor. Şirketin aynı dönemdeki kambiyo karı ise 6 milyon TL’den 1.6 milyon TL’ye geriledi. Öte yandan satış gelirleri içerisinde kira gelirleri aynı seviyede kalırken, hizmet gelirleri yüzde 18 artış gösterdi. İş GYO hisseleri, borsada net aktif değerine göre yüzde 44 iskontolu işlem görüyor. Şirketin 2010’un ikinci çeyreğinde satış gelirlerini geçen yılın eş dönemine göre yüzde 11 artırmasını bekliyoruz. Net karının ise azalan finansal gelirlerinin etkisiyle yüzde 30 düşerek 17 milyon seviyesinde gerçekleşeceğini düşünüyoruz. Ancak İş GYO borsada işlem görenler arasında en yüksek iskontoya sahip hisselerden. Bu yüzden “endeksin üzerinde getiri” öngörüyoruz.

Koza Anadolu Maden: Şirketin 2010 ilk çeyrek net karı, geçen yılın aynı dönemine göre 18 kat artarak 320.4 milyon TL oldu. Bu yüksek artış, finansal gelir olarak 309 milyon TL menkul kıymet satış karı elde etmesinden kaynaklanıyor. Söz konusu satış karı da Koza Altın’ın halka arzına ait. Şirketin 2010 ilk çeyreğindeki satışları da geçen yıla göre yüzde 89 artarak 110.7 milyon TL olarak gerçekleşti. 2010 ilk çeyreğinde FAVÖK’ü (finansman giderleri, amortisman giderleri ve vergi öncesi kar) ise geçen yılın aynı dönemine göre yüzde 315 artarak 63 milyon TL seviyesine yükseldi. Bu rakam beklentimizin yüzde 111 üzerinde. Koza Anadolu Maden’in yılın ikinci çeyreğindeki satış gelirlerinin, geçen yılın eş dönemine oranla yüzde 62 yükselerek 238 milyon TL düzeyinde gerçekleşmesini bekliyoruz. Hisse için 5.65 TL hedef fiyatla yüzde 52 yükseliş potansiyeli öngörüyoruz. Öngörümüz “endeksin üzeri getiri” yönünde.

Aygaz: İMKB’deki temettü potansiyeli yüksek şirketler arasında yer alan Aygaz, güçlü sermaye yapısı ve Tüpraş’taki yüzde 10’luk dolaylı payıyla dikkat çekiyor. 2010 ilk çeyreğinde 50 milyon TL net kar açıklayan şirket, Entek Elektrik Üretim ve Aygaz Doğalgaz iştiraklerindeki payını artırmayı hedefliyor. Ayrıca enerji sektöründeki fırsatları değerlendirerek daha etkin bir oyuncu olmayı öngörüyor. 2010 yılının ikinci çeyreğinde şirketin satışlarının yüzde 17 artışla 1.9 milyar TL’ye ulaşmasını bekliyoruz. Net karının ise yüzde 5.5 oranında artarak 162 milyon TL seviyelerine geleceğini tahmin ediyoruz. Hisse için hedef fiyatımız 7.62 TL. Yüzde 18 yükselme potansiyeliyle “endeksin üzerinde getiri” öngörüyoruz.

Ezcacıbaşı İlaç: 2010 yılının ilk çeyreğinde net karını geçen yılın eş dönemine göre yüzde 118 artırarak 19.4 milyon TL olarak açıkladı. 2009’un ilk çeyreğinde şirketin FAVÖK’ü 3.2 milyon TL idi. Bu yılın aynı döneminde FAVÖK 3.5 kat artarak 14.5 milyon TL’ye ulaştı. Bu artışın nedeni, şirketin satışlarını yüzde 7 artırmasının yanı sıra maliyetlerini iyi yönetmesi. Bu dönemde tek seferlik olmak üzere 12.5 milyon TL tazminat geliri elde edilmiş olması da bu artışta etkili oldu. 2010 yılı ikinci çeyreğinde Eczacıbaşı İlaç için net kar beklentimiz geçen yılın aynı dönemine göre yüzde 128 artışla 33.2 milyon TL. Satış gelirlerinde ise yüzde 9 artış bekliyoruz. Hisse için hedef fiyatımız 3.05 TL. Yüzde 33 yükselme potansiyeliyle “endeksin üzeri getiri” öngörüyoruz.

Turcas Petrol: 2009’un ilk çeyreğinde 37 milyon TL zarar eden şirket, bu yıl ilk çeyrekte 20 milyon TL net kar açıkladı. Satış gelirleri 3 kat artırmasına rağmen, net karı esas yükselten faktör Shell&Turcas’tan elde ettiği 20.7 milyon TL’lik petrol geliri oldu. Turcas’ın enerji sektöründe global şirketlerle ortaklığı önemli avantaj olarak görünüyor. 2010 yılının ikinci çeyreğinde satışların geçen yıla göre yüzde 66 artarak 30 milyon, net karın ise 15 kat artarak 41.3 milyon TL olmasını bekliyoruz. Hisse için hedef fiyatımız 6.25 TL. Yüzde 25 yükselme potansiyeliyle “endeksin üzerinde getiri” öngörüyoruz.

Filiz SARI / Turkish Yatırım Araştırma Uzmanı
ÇİMSA’NIN SATIŞLARI GÖZ DOLDURUYOR

Çimsa: 2010 yılında çimento tüketiminde yüzde 3-4 büyüme bekleniyor. İnşaat sektöründe altyapı yatırımlarının devam edeceği, bununla birlikte bankaların sunduğu düşük faizli konut kredilerinin de desteğiyle konut projelerinde artış tahmin ediliyor. Türkiye Çimento Müstahsilleri Birliği’nin (TÇMB) açıkladığı verilere göre, 2010 yılının ilk dört ayında yurtiçi ve yurtdışı toplam çimento satışı 18.1 milyon ton düzeyinde gerçekleşti. Bu rakam, geçen yılın aynı dönemine göre yüzde 17.7 oranında artışa işaret ediyor. Bu veriler, çimento şirketlerinin karlılığına yönelik olumlu bir beklentiye girmemizi sağlıyor. 2009’un ilk çeyreğindeki 12.5 milyon TL zararı bu yılın aynı döneminde 17.4 milyon TL kara çeviren Çimsa, hissesi İMKB’de işlem görenler arasında en fazla kar elde eden şirket oldu. TÇMB verilerini bölgesel olarak incelediğimizde de Çimsa’nın faaliyet gösterdiği İç Anadolu ve Akdeniz’deki satış verileri göz dolduruyor. Çimsa’ya ilişkin olumlu beklentilerimiz devam ediyor. Yılın ilk yarısında 55 milyon TL kar açıklamasını beklediğimiz şirketin hisseleri için yüzde 10.2 artış potansiyeliyle 10.30 TL hedef fiyat belirledik. Hisseye yönelik “al” tavsiyemizi sürdürüyoruz.

Ford Otomotiv: Otomotiv Distribütörleri Derneği (ODD) verilerine göre Ford Otomotiv, yılın ilk yarısında rakiplerini geride bıraktı. Şirket, geçen yılın aynı dönemine göre satışlarını yüzde 18.9 artırarak 43 bin 75 adede ulaştırdı. Düşük faiz ortamı ve otomotiv fiyatlarının cazip olması iç talebi olumlu etkilemeye devam ediyor. Ford Otomotiv, ihracat dahil 2010 yılı satış hedefini 264 bin adetten 268 bin adede yükseltti. 162 bin adet olarak öngörülen ihracatta 2009 yılına göre yüzde 26, 106 bin adet olarak öngörülen yurtiçi satışlarda ise yüzde 25 artış hedefleniyor. Özellikle ihracat tarafındaki güçlü beklentilerle yılın ilk yarısında 179 milyon TL kar açıklamasını bekliyoruz. Ford Otomotiv hisseleri için yüzde 23 artış potansiyeli ve 12.80 TL hedef fiyat doğrultusunda tavsiyemiz “al” şeklinde.

T. Şişecam: Grup şirketleri euro’da kısa, dolarda ise uzun pozisyon taşıyor. Bu da yılın ilk çeyreğinde şirketin kambiyo karına olumlu yansıdı. Yılın ikinci çeyreğinde de euro/dolar paritesinde devam eden geri çekilmenin T. Şişecam’ın bilançosuna olumlu yansımaya devam edeceğini düşünüyoruz. Yılın ilk yarısında 120 milyon TL kar açıklamasını beklediğimiz şirketin hisseleri için yüzde 15.2 artış potansiyeli öngörüyoruz. 2.12 TL hedef fiyatla “tut” yönündeki tavsiyemizi sürdürüyoruz.


İDİL TARAKLI/PARA DERGİSİ/22 Temmuz 2010

[narada]

Spk'dan sıg hısse duzenlemesı...

-sermaye pıyasası kurulu, sıg hısseler ıcın krıterler belırleyerek cesıtlı tedbırler aldı
-spk: ''getırılen yenı kurallar ıle kurulumuz, fıyatın ne olması gerektıgı konusu ıle ılgılı bır yorum yapmamakta, sadece saglıklı fıyat olusumuna zemın hazırlamaktadır''
-''kurulumuz ne bırıncıl pıyasa ne de ıkıncıl pıyasa ıslemlerınde, fıyat konusunda bır yonlendırmesı veya kararı bulunmamakta olup fıyat tespıtı ve olusumu, pıyasa taraflarına bırakılmaktadır''
-''suc olusumunu onleyecek, yatırımcı haklarının zedelenmesının onune gececek calısmalara odaklanılmıstır''
-belırlenen krıterler ve tedbırler kapsamında uygulamaya 1 ekım 2010 tarıhı ıtıbarıyle baslanacak

ankara (a.a) - 23.07.2010 - sermaye pıyasası kurulu (spk), sıg hısseler ıcın krıterler belırleyerek, cesıtlı tedbırler aldı.
Spk'dan yapılan yazılı acıklamada, kurulun bugunku toplantısında ıstanbul menkul kıymetler borsası (ımkb) hısse senedı pıyasası ıslem kurallarına daır degısıklıkler yapıldıgı bıldırılırken, soz konusu degısıklıklerın bugunku haftalık bultende yer aldıgı belırtıldı.
Sermaye pıyasası kurulunca yurutulen gozetım faalıyetlerı kapsamında, pıyasalar yakından ızlendıgı ve gerektıgınde yatırımcıları ve pıyasayı koruyucu tedbırler alındıgına ısaret edılen acıklamada, kurulca bır taraftan pıyasalar yakından ızlenırken, obur taraftan pıyasada yatırımcıların kotu nıyetlı oyuncuların tuzagına dusmesının onune gecılmesı ve alım satım kurallarının yanıltıcı etkılerınden korunmasına yonelık konular uzerınde calısıldıgı kaydedıldı.
Bu kapsamda, yatırımcıların etkın korunması ve ıstıkrarlı pıyasa olusumunu engelleyen unsurların ortadan kaldırılması amacıyla detaylı calısmalar baslatıldıgına dıkkat cekılen acıklamada, bu calısmalardan bırının bugunku haftalık bulten ıle kamuya duyurulan ımkb hısse senedı pıyasası'nda ıslem kurallarının farklılastırılması calısması ve kararı oldugu bıldırıldı.Soz konusu kurul kararına dayanak olan calısmaların, yurt ıcındekı ve yurt dısındakı tecrubeler de dıkkate alınarak yaklasık 3 aydan berı suren teknık analızler sonucu ortaya konuldugu ıfade edılen acıklamada, soyle denıldı:
''ımkb hısse senedı pıyasasında, sırketlerın faalıyetlerınden bagımsız ve sırketlerın temel gostergelerı ıle baglantısı kurulamayan, bulundugu pazardakı ıslem kuralları ıle saglıksız ve yatırımcıları yanıltıcı fıyat hareketlerı sergıleyen sırketlerın paylarının bu tur sorunlu fıyat hareketlerının sebebı olan sartların ortadan kaldırılması bır zorunluluk halıne gelmıstır.Bu kapsamdakı fıyat hareketlerı, cogunlukla yapay fıyat veya pıyasa ıcerıgınde olmamakla bırlıkte, saglıksız olması ıtıbarıyla pıyasa ıstıkrarı ve yatırımcıların korunması anlamında sorun teskıl ettıgınden yenı kurallara tabı tutulmustur. Bu baglamda vurgulamak gerekır kı, getırılen yenı kurallar ıle kurulumuz, fıyatın ne olması gerektıgı konusu ıle ılgılı bır yorum yapmamakta, sadece, fıyat olusum platformunun saglıklı olup olmadıgı uzerınde durmakta ve bu platformun saglıklı hale getırılmesı uzerınde yogunlasmakta, dolayısıyla saglıklı fıyat olusumuna zemın hazırlamaktadır.''

-alınan tedbırler ıkıncıl pıyasadakı alım satımlarla ılgılı-

ımkb hısse senedı pıyasasında, uzun yıllardan berı suregelen yapay fıyat ve yapay pıyasa olusumuna zemın hazırlayan bazı pay pıyasalarında, yatırımcıları koruma amaclı yenı ıslem kuralları belırlenmesının zorunlu hale geldıgıne ısaret edılen acıklamada, kurulca belırlenen yenı krıterler ve alınan tedbırlerın, ımkb'de payları ıslem goren sırketlerın faalıyetlerı ya da yonetıcılerı ya da ortakları ıle ılgılı olmayıp tamamıyla ıkıncıl pıyasadakı alım satımlarla ılgılı oldugu belırtıldı.
Ancak kurulca pıyasanın daha saglıklı ıslemesı ıcın alınan tedbırlere, ılgılı sırket ortakları ve yonetıcılerının kendı calısmaları ıle katkıda bulunmasının da mumkun olduguna dıkkat cekılen acıklamada, ''bu baglamda,
ıstıkrarlı temettu polıtıkası, kurumsal yonetıme agırlık verılmesı ve etkın
yatırımcı ılıskılerı, sırketlerın ımkb'de daha saglıklı bır ıkıncıl pıyasaya sahıp olmasında buyuk oneme sahıptır'' denıldı.Anormal fıyat yukselıslerınde, sırket ortaklarının ımkb'de pay satısı yapmaları ve anormal fıyat dususlerınde ımkb kanalı ıle pay satın almaları mesru bır yatırımcı davranısı oldugu ıfade edılen acıklamada, sırket hakım ortaklarının ya da kucuk pay sahıbı olanların anormal fıyat hareketlerının avantajlarından yararlanma amaclı alım ya da satımlarının, borsa fıyatlarının ıstıkrarlı seyretmesıne katkı saglayacagı, ancak fıyat yukseltme, sabıt tutma ya da dusurme amaclı alım satımların, mesru ve yasal olmadıgı belırtıldı.

-fıyat tespıtı ve olusumu pıyasaya taraflarına bırakılacak-

''kurulun ne bırıncıl pıyasa ne de ıkıncıl pıyasa ıslemlerınde, fıyat
konusunda bır yonlendırmesı veya kararı bulunmamakta olup fıyat tespıtı ve
olusumu, pıyasa taraflarına bırakılmaktadır'' denılen acıklamada, devamla su
goruslere yer verıldı:
''ancak kurulumuz tarafından ıkıncıl pıyasada fıyat olusumunu
etkıleyebılecek kuralların belırlenmesınde oncelıkle ılgılı borsaların kendı
pıyasalarında, saglıklı fıyat olusumunu saglayacak kurallar koyması ve kotu
nıyetlı yatırımcıların ıyı nıyetlı yatırımcıları aldatacak bır duzene ızın
vermemesı yonunde calısmalar yapması beklenmektedır. Ote yandan, sermaye pıyasası
kanunu'nun 1'ıncı maddesı ve 22'ncı maddesı ıle muhtelıf mevzuat hukumlerı
cercevesınde kurulumuz, pıyasa ıstıkrarını artıracak ve yatırımcıların etkın
korunmasını saglayacak duzenlemeler yapmaya yetkılıdır ve bu yetkılerını
kullanmaktadır.
Kurulumuzca yurutulen gozetım faalıyetlerı, suc olustuktan, zarar
dogduktan, yatırımcı hakları zedelendıkten sonra fıılı ve olayı tespıt etme
yaklasımı yerıne; suc olusumunu onleyecek, yatırımcı haklarının zedelenmesının
onune gececek calısmalara odaklanmıstır.
Bu yondekı calısmalardan sadece bırısı olan ımkb hısse senedı pıyasası
ıslem kurallarının farklılastırması, dıger calısmalarımızla desteklenecek ve
hısse senedı pıyasası, yatırımcılar ıcın daha guvenlı bır yatırım alanı,
sırketler ıcın de daha saglıklı bır fınansman platformuna donusturulecektır.
Zıra, kurulumuzun ıslem farklılastırılması kapsamına dahıl sırketlerın ımkb ıslem
hacmındekı payları toplamı yuzde 4 dolayında olup etkı analızı yapıldıgında,
kurulumuz duzenlemelerının olumsuz degıl, artan guven ve ıstıkrar nedenıyle net
olumlu etkılerı olacagı gorulmektedır.''
kurulun bır yandan, halka arz seferberlıgı kapsamında halka arzları
kolaylastırıcı duzenlemeler ve calısmalar yaparken, dıger yandan ıkıncıl
pıyasanın daha saglıklı ıslemesı ıcın yenı kurallar getırdıgı bıldırılen
acıklamada, her ıkı alandakı calısmaların, pıyasanın kısa, orta ve uzun vadede
saglıklı buyumesını saglayacak duzenlemelerı ıcerdıgı ıfade edıldı.

-kurul kararı-

spk'nın sıg hısselere donuk aldıgı karar haftalık bultende yayımlandı.
Buna gore, ımkb hısse senetlerı pıyasasında ıslem goren sırketlere
ılıskın fıılı dolasımdakı pay oranı kavramının ve bu kavramın kullanım
alanlarının belırlenmesıne yonelık olarak; fıılı dolasımdakı pay oranı terımının,
ımkb hısse senetlerı pıyasalarında payları ıslem goren sırketlerın halka acıklık
oranlarını gosterır bır kavram olarak tanımlanması ve ''kamu tuzel kısılıgının
mulkıyetındekı, sırket kurucuları ve yakın aıle uyelerı ıle ılıskılı kurulusların
(baglı ortaklıklar, ıs ortaklıkları, grup sırketlerı, ıstırakler vb.) sahıp
oldugu, sırket sermayesının yuzde 5 ve daha fazlasına sahıp olan gercek ve tuzel
kısı ortakların sahıp oldugu, sırket yonetım kurulu uyelerı, ust duzey
yonetıcılerın ve yakın aıle uyelerının sahıp oldugu, sırketlerın sandık ve
vakıflarının mulkıyetındekı, temınat olarak verılen, hukuken kısıtlı olan ve alım
satıma konu edılemeyen, yasaklı, hacızlı'' payların, fıılı dolasımdakı pay oranı
tanımı dısında tutulması kararlastırıldı.
Kararda, borsada payları ıslem goren tum sırketlerın, fıılı dolasımdakı pay oranı krıterlerı kapsamına gıren tuzel ve gercek kısılerın kımlık ve unvan bılgılerını, sıcıl numaraları ıle bırlıkte her ayın ılk ıslem gunu merkezı kayıt kurulusuna (mkk) bıldırmesıne ve sırketlerın fıılı dolasımdakı pay oranlarının, mkk tarafından kamuyu aydınlatma platformu uzerınden kamuya duyurulmasına da karar verıldı.
ımkb'de payları ıslem goren sırketlerın paylarının alım satım esaslarının farklılastırılmasına yonelık olarak da paylar a, b, c olmak uzere uc gruba ayrıldı.
Buna gore, halka acık pıyasa degerı 10 mılyon tl'nın ve dolasımdakı pay sayısı 10.000.000 adetın altında olan sırketlerın ve halka acık pıyasa degerı 45 mılyon tl ve fıılı dolasımdakı pay oranı yuzde 5'ın altında olan sırketlerın paylarının b lıstesı kapsamında degerlendırılecek.
Halka acık pıyasa degerı ıcın alt ve ust sınır belırlenmeksızın gozaltı pazarında ıslem goren paylar ıle fıılı dolasımdakı pay sayısı 250.000'ın altında yer alan sırketlerın ıle c lıstesı kapsamında degerlendırılecek.
Borsa fıyatı bırım pay degerının 1,5 katı ve uzerı olan yatırım ortaklıklarının paylarının b lıstesı kapsamında ele alınacak.Kurul, borsa fıyatı bırım pay degerının 2 katı ve uzerı olan yatırım
ortaklıklarının payları da c lıstesı kapsamında degerlendırılmesıne ve ılgılı
yatırım ortaklıgının pıyasa yapıcısı bulunması durumunda tek fıyat sıstemının uygulanmayarak pıyasa yapıcılı sureklı muzayede sıstemınde ıslem gormesıne karar verdı.
Belırtılen sırketlerın dısındakı sırketler ıse a lıstesıne dahıledıldı.

-alınan tedbırler kapsamında uygulamaya gecıs 1 ekım'den ıtıbaren-

alınan tedbırler ıse gruplara gore soyle:
-c grubu tek fıyat sıstemınde ıslem gorecek. ıslem saatlerı ve muzayede
sayısı ımkb tarafından belırlenecek.
-a ve b grubu sureklı muzayede sıstemıne gore ıslem gorecek. C grubu tek
fıyat sıstemınde ıslem gorecek.
-a grubu kredılı ıslem ve acıga satısa konu olurken, b ve c grubu
olamayacak.
-a, b ve c grubunda yer alan hısse senetlerının yatırımcılara duyurulma
esasları ımkb tarafından belırlenecek.
-b ve c grubunda yer alan hısse senetlerınde ıslem yapan yatırımcılara o
hısse senedı ıle ılgılı ılk yatırımlarından once ılgılı hısse senedı ıle
rısklerden haberdar olduklarına daır, bır rısk bıldırımı uyarısı yapılacak. C
grubunda ayrıca tek fıyat sıstemı ıle ılgılı yatırımcıya bılgı verılecek.
-b ve c grubu ıcın verı yayın ekranlarında hısse senetlerı ıle ılgılı
bekleyen emırlerde derınlık bılgılerı tek satır olarak gosterılecek. B grubunda
ayrıca pıyasa yapıcısının bulunması durumunda bu derınlık 5 kademeye kadar
gosterılecek.
-ılave tedbır olarak da a, b, c grubundakı hısse senetlerı ıcın ımkb
tarafından ''otomatık seans durdurma ve brut uygulamasına gecme sıstemı''
kapsamında tedbırler alınacak.
Ote yandan kurul, belırlenen krıterler ve tedbırler kapsamında uygulamaya
1 ekım 2010 tarıhı ıtıbarıyle baslanması hususunun ımkb'ye bıldırılmesıne karar
verdı.
(znp-ssg)
21:42 23/07/10

--aa--

[narada]

ÇIKIŞ SANAYİ HİSSELERİ İLE SÜRECEK Mİ?
Global piyasalardaki hareketlenmeyle 59.065 seviyesine kadar yükselen İMKB Ulusal 100 Endeksi henüz pahalılık sınırına dayanmadı. Kâr satışları yaşansa bile yükseliş potansiyeli korunuyor

Stres testlerinin ve ABD’de açıklanan bilançoların etkisi ile oldukça gergin bir hafta geçiren dünya borsaları, gelişen ülkelere yaşanan fon akışı ile yönünü yukarı çevirdi. Dünya borsalarındaki dalgalanmada pozitif yönde ayrışan İMKB Ulusal 100 Endeksi ise TL bazında tarihi zirve seviyesini gördü. İMKB Ulusal 100 Endeksi’ndeki çıkış banka hisseleri ile gerçekleşti.
Bonoya gelen alımlar faiz düşüşünü beraberinde getirince doğal olarak bu durumun avantajını en çok kullanacak sektörün bankacılık olacağı düşüncesi banka hisselerinde agresif çıkışlara neden oldu. Ancak borsadaki yükselişte alımlarda genele yaygınlık çok fazla gözlenmedi. Bununla birlikte haftanın son günü bu yönde bazı hareketlilikler oluştu.

Ticaret ve çimento öne çıkacak
Yükseliş sürüp sürmeyeceği yada primli banka hisselerindeki hareketin nereye kadar devam edeceği merak konusu. Görünen o ki hisse senetlerindeki yükseliş hisse değişimi ile devam edecek. Yükseliş banka hisselerinden sanayi hisselerine kayarak devam edeceğe benziyor.
Geçtiğimiz haftalarda bir hareketlilik yaşayıp durgunluğa giren ticaret-perakende sektörü hisseleri tekrar hareketleniyor. Bazı çimento sektörü hisselerinde de para girişi gözleniyor. Borsadaki yükselişte banka hisseleri lokomotif işlevini gördü. Sıra diğer hisselere geldi demek için erken ama söz konusu bazı sektör hisselerindeki hareketler bu yönde bir hareketlenme yaşandığını gösteriyor. Bununla birlikte para girişi olan fiyat kazanç ve piyasa değerleri düşük kalmış diğer hisseleri de yakın takibe almak gerekebilir.
Bankalar, endeksi zirveye kadar taşıdı. Bundan sonraki süreçte çıkışın devamı için tabi ki yine bankalara ihtiyaç var ama daha yüksek primler, primsiz ve endekse göre ucuz kalmış diğer hisselerde oluşacak. Ancak beklentilerin aksine banka hisselerine olası bir satış hareketi, doğal olarak hisse bazlı hareketliliği de sınırlayacaktır.

AÇIKLANACAK VERİLER
26 Temmuz 2010 Pazartesi
15:30 ABD Chicago ulusal aktivite endeksi, haziran.
16:30 Türkiye kapasite kullanımı, temmuz (Beklenti: 73%).
16:30 Türkiye sanayi güven endeksi, temmuz.
17:00 ABD yeni ev satışları, haziran (Beklenti: 7%).
27 Temmuz 2010 Salı
09:00 Almanya GfK tüketici güven anketi, ağustos (Beklenti: 3,5).
09:00 Almanya ithalat fiyatları endeksi, haziran (Beklenti: 0,5%).
10:00 Türkiye enflasyon raporu.
16:00 ABD S&P/CaseShiller ev fiyatları endeksi, mayıs.
17:00 ABD Richmond FED sanayi endeksi, temmmuz.
17:00 ABD tüketici güven endeksi, temmuz (Beklenti: 51,8).
28 Temmuz 2010 Çarşamba
15:30 ABD dayanıklı tük. mal siparişleri, haziran (Beklenti: 0,8%).
21:00 ABD FED Bej Kitap.
30 Temmuz 2010 Cuma
02:01 İngiltere GfK tüketici güven anketi, temmuz (Beklenti: -20).
02:30 Japonya işsizlik oranı, haziran (Beklenti: 5,2%).
09:00 Almanya perakende satışlar, haziran (Beklenti: -0,7%).
10:00 Türkiye dış ticaret dengesi, haziran (Beklenti: -6 Mlr$).
15:30 ABD GSYİH, 2 çeyrek öncü(Beklenti: 2,5%).
15:30 ABD kişisel tüketim, 2 çeyrek öncü (Beklenti: 2,3%).
15:30 ABD GSYİH fiyat endeksi, 2 çeyrek öncü (Beklenti: 1,1%).
15:30 ABD çekirdek kişisel tük. harc. 2 çeyrek öncü (Beklenti: 1,0%).
15:30 ABD işgücü maliyet endeksi, 2 çeyrek (Beklenti: 0,5%).
16:45 ABD Chicago PMI, temmuz (Beklenti: 56,0).
16:55 ABD Michigan tüketici güven endeksi, temmuz (Beklenti: 67,5).



DIŞ PİYASALAR
Olumlu hava sürüyor
Dış piyasalarda olumlu seyir devam ediyor. Avrupa’daki ülke borç riskleri, Avrupa’da bankalara uygulanan stres testinin sonuçları, ABD ekonomik verileri ve açıklanan ABD ikinci çeyrek bilançoları izlenen veriler. ABD şirket bilançoları piyasalardaki olumlu havaya katkı yapıyor. Ekonomik verilerin olumlu-olumsuz karışık bir seyri var. Ancak ikinci çeyrek bilançolar için olumlu algılama söz konusu. FED başkanının ekonomik büyüme konusundaki söylemeleri, Japonya ve Çin'deki ekonomik büyümeye ilişkin olumsuz yorumlara rağmen piyasaların algılamasını pek değiştirmedi.

AMERİKA
10.400 önemli
Kısa bir düzeltmenin ardından tepki yükselişi sürüyor. 10.400 seviyesinin üzerinde tutunması önemli. Bu seviyenin üzerinde verilecek sonraki dirençler 10.600 ve 10.900-11.000 seviyelerinde. İlk destekler ise 10.150 ve 10.000 seviyelerinde bulunuyor.

ÇİN
Tepki güç kazanıyor
Büyümenin hız keseceğine dair beklentilere rağmen tepki çıkışı sürüyor. İlk dirençler 2.600-2.680 seviyelerinde. Çıkışın devamı için bu seviyenin üzerinde kalınması önemli. Sonraki dirençler 2.850 ve 3.000 seviyelerinde.

JAPONYA
Zayıf tepki
Tepki alım denemeleri henüz güç kazanmış değil. Japon ekonomisine ilişkin olumsuz yorum ve beklentilerin etkisinde kalmış görülüyor. Dirençler 9.600 ve 9.800 olarak görülürken 9.800 daha önemli. İlk destekler 9.200 ve 9.100 seviyelerinde.

ALMANYA

Dirençler denenebilir
Endekste kısa vadede çıkış hareketi sürüyor.
6.250 ve 6.330 direnç seviyeleri geçerliliğini koruyor.
Destekler ise 5.960-5.900 seviyelerinde bulunuyor.

* Sıralama İMKB sanayi sektöründeki hisselerin fiyat/kazanç ve piyasa değeri / defter değeri oranlarının yüzde 70 ve 30 ağırlıklandırılması ile yapılmıştır. Kaydırılmış bilançolar üzerinden yıllık verilerle hesaplamalar yapılmıştır.



Faiz düşüşü piyasaları hareketlendirdi
Portföy girişlerinin etkisiyle piyasalarda iyimserlik sürüyor. Faiz düşüşünün ivme kazanması ve banka hisselerindeki çıkış İMKB 100 Endeksi’nin TL bazında yeni bir zirve görmesine neden oldu. Ancak henüz dolar bazında 50.000 seviyesindeki dirence çok var. Endeks dolar bazında 39.036 seviyesinde. Dolarda gevşeme yaşanır ve endeks çıkışını sürdürürse, borsa dolar bazında tarihi zirveye doğru çıkışını sürdürebilir.
Geçtiğimiz hafta borsadaki çıkışa dış piyasaların olumlu seyri de önemli katkı yaptı. Çıkış hareketinde beklentilerden çok para girişleri etkili. Direnç seviyelerinde kâr satışları görülebilir. İşlem hacmi artışı ve hareketin genele yayılmasıyla çıkış güç kazanabilir. Direnç seviyelerinde kâr satışları görülse de faiz ve dövizin alternatif olarak zayıf kalması hisse senetlerine ilginin devamını sağlıyor.

BORSA
Zirve deniyor
Tepki çıkışı kısa dönemli çıkış hareketine dönüştü. Endeks tarihi 59.700 zirvesinin üzerini test etti. Dirençler 60.500-61.000’de bu seviyelerde kısa süreli satışlar görülebilir. İlk destekler ise 59.700 ve 59.300-59.000 seviyelerinde. 59.300-59.000 daha önemli destek seviyeleri.

DÖVİZ
Desteklerine çekildi
Piyasalardaki iyimserlik ve portföy girişleri döviz kurlarına düşüş olarak yansımış durumda. İlk destekler 1.52-1.50 seviyelerinde. Bu seviyelerde kısa süreli tepki alımları görülebilir. Dirençler ise 1.54-1.56 TL seviyelerinde bulunuyor. 1.56 daha önemli.

FAİZ
Düşüş trendinde
Düşen enflasyon, piyasalardaki olumlu hava, portföy girişleri ve Merkez Bankası’nın düşük faiz politikasının devamının etkileri sürüyor. Yüzde 8.35 kırılınca düşüş ivme kazandı. Bu seviyenin altında yüzde 8.20-8.10 ve 7.90 izlenebilir. 8.35’in üzerinde ise 8.50 izlenmeli.

ALTIN
Kâr satışlarının etkisinde
Kâr satışlarının etkisinde kısa süreli satış baskısı sürüyor. Ancak orta ve uzun dönemli çıkış trendi korunuyor. İlk destek 1.175’de. Bu seviyenin üzerinde orta dönemli çıkış trendi gücünü koruyabilir. Tepki çıkışının ilk direnci ise 1.218’de. Bu seviyenin üzerinde 1.245 izlenebilir.

[narada]

HİSSELER BİLANÇOLARI BEKLİYOR
Borsa endeksinin tarihî bir nokta olan 60 bin puanı gördüğü bir haftayı geride bıraktık. Gerçi endeks bu noktayı birkaç kez denemesine rağmen aşamadı ama 59.300 puan seviyesinin üstünde tutunmayı başardı.

Rekor denemesini birkaç açıdan ele aldığımızda bu yıl nisan ayında TL cinsinden 59.330 puan rekoru kırılmasına rağmen dolar bazında görülen 40.132 seviyesi henüz test edilmedi. İkinci bir husus da Borsa'nın neredeyse yüzde 65'ini oluşturan hisselerin bu yükselişe ayak uyduramadığı gibi zirve noktalarının halen yüzde 20 gerisinde oldukları. Uzun zamandır dile getirdiğimiz gibi endeks hesaplamasında öne çıkan beş büyük banka hissesinin yükselişiyle rekor kırabilen endeks birçok yatırımcının bu rekor seviyeden tam anlamıyla yararlanamadıklarını da ortaya koyuyor.

Bu yıl şu ana kadar yüzde 12,36 yükselen İMKB 100 endeksi dünyada yükselen birkaç borsadan biri. Yabancı yatırımcıların mali sektör hisselerine ilgisi nedeniyle dengesiz bir durum söz konusu. Tahminim ileriki dönemlerde endeks hesaplamalarında farklı bir uygulamanın başlayacağı yönünde.

Diğer bir sonuç ise yaklaşan ikinci çeyrek bilançolar öncesi bu yükselişin genele yayılabileceği. 30 Ağustos'a kadar sürecek 6 aylık bilanço açıklamaları ile bankalarla sınırlı görülen hareketin nisan ayında olduğu gibi holding, enerji, otomotiv, inşaat, telekomünikasyon, gübre gibi sektörleri kapsaması halinde Türk Borsası'na gerçek bir ilgiden bahsedebileceğiz. Ayrıca işlem hacmindeki düşüklük de dikkat çekici.

Avrupa banka denetimcileri komitesinin (CEBS) Avrupa'daki bankaların ekonomik şoklara dayanıklılığını ölçme amacıyla yaptığı ve AB'de bankacılık varlıklarının yüzde 65'ini oluşturan 91 bankanın dahil edildiği stres testini beklentilerin altında sayıda 7 banka geçemedi. Piyasalarda olumlu algılanan bu durumun default (iflas) riskini azaltması ile güven artışına yol açması beklenebilir.

SPK SIĞ HİSSELERE SEYİRCİ KALMADIĞINI GÖSTERDİ

İşlem hacmi sığ hisselerdeki manipülasyona dikkat çekmiş ve SPK'yı küçük yatırımcının canını yakan bu hisselere karşı kayıtsız kalmakla eleştirmiştim. Yaptığımız çağrı sonrası uzun süredir SPK'nın konuyla ilgili çalışmaları hızlandı. SPK ve İMKB'nin aldığı tedbirler geçen haftanın son günü açıklandı. Yıllar önce hayata geçirilmesi gereken bu tedbirlerin duyarlı bir şekilde ele alınması yaz döneminde SPK'nın daha iyi ve güvenilir bir piyasa için çalıştığını ortaya koydu. Alınan tedbirlerle hisseler üç sınıfa ayrılacak. A, B, C kodları verilerek sınıflandırılacak hisselerde yatırımcılar hangi hisselerin tehlikeli olabileceğini hareket başlamadan anlayabilecek. Tek fiyat uygulaması ile bu hisselerde gerçek bir talebin ortaya konulacak olması anormal hareketleri sınırlayacak.

Üç yılda yüzde 30,8 değer kazanan Japon Yeni ne olur?

2007 yılında Carry Trade kavramını bütün dünyaya tanıtan düşük yen politikası 50 yıllık Japon iktidarının sona ermesiyle birlikte ortadan kalkmıştı. Üç yıl önce ihracatı destekleyen bir seviyede olan ve dolar karşısında 123 yen'e kadar gerileyen parite şu sıralarda 87,43 seviyelerinde. Bir başka deyişle yen, dolar karşısında son üç yılda yüzde 30,8 değer kazandı. Hatırlıyorum da o tarihlerde bazı bankalarımız yen cinsi borçlanmayı teşvik ediyorlardı. Faiz oranlarının düşük olmasına rağmen o tarihten bu yana yen TL karşısında da reel olarak yüzde 56'ya yakın değer kazandı. Yani yen cinsinden borçlananlar son üç yılda ciddi bir şekilde kayba uğradı.

Japon Yeni'nin bu yükselişinde 50 yılı aşkın bir sürede iktidarda olan liberal partinin geçen yıl Japonya Demokrat Partisi tarafından yenilgiye uğratılması önemli bir etken. Zira yeni iktidar partisi güçlü yen politikasını destekliyordu. Ancak temmuz ayı içinde yapılan senato seçimlerinde iktidar partisi KDV artışı açıklamaları ile bu defa yenilgiye uğradı. Şimdilik bir hükümet değişikliği olmasa da son üç yılda 5 başbakan değiştiren Japonya'nın kamu borcunun GSYİH'ye oranı hâlâ çok yüksek. Halkı zengin, devleti fakir olan Japonya, para birimini nereye kadar yüksek tutabilir? Kısa vadeli teknik destek ve dirençler 86,20-84,8/87,6-89,17. Dolar kısa vadede yen karşısında yüzde 9 yükselme potansiyeline sahip.


SELİM IŞIKLAR-ZAMAN

[narada]

BORSA YATIRIMCILARI İÇİN YENİ YOL HARİTASI
Yükseliş devam edecek mi? Yatırımcıları bekleyen yeni riskler ve fırsatlar? Uzmanlar piyasalardaki son gelişmeleri BORSAGUNDEM'e yorumladı

AYSUN GÖKSU-BORSAGUNDEM
Borsa 60 bin puanı geçerek tarihi zirvesine ulaştı. Bugün kar satışlarıyla bir miktar gerilesede gözler hisse senetlerinin üzerinde. Ancak hızlı yükseş bazı riskleri de beraberinde getiriyor. İşte bu noktada Global Menkul Değerler Stratejisti Gökhan Uskuay BORSAGUNDEM okurları için yeni bir yol haritası çizdi. Uskuay, muhabirimiz Aysun Göksu'nun sorularını yanıtladı.

- Endeksin 60 bini geçmesindeki temel nedenleri sıralayabilir misiniz?
İMKB’de banka bilanço beklentileriyle yurtdışı piyasalar ile bir ayrışma sergilemeye başlamıştı. Ardından gösterge faizlerde 8,50 seviyelerinden 8,14’e gerileten bir tahvil alımı gerçekleşti. Faizlerde yaşanan gerileme ile birlikte İMKB yurtdışı piyasalardan koptu. Tahvil piyasasına gelen alımların nedeni önümüzdeki hafta açıklanacak enflasyon raporu yada Temmuz ayı enflasyon rakamları beklentileri olabilir. Temel nedenler şu anda gerçekleşmedi ama temel nedenlerin oluşumu satın alındı diyebiliriz.

- Yükseliş devam edecek mi, bu sabah 60 bin 142 puanı gören endeks siz göre kısa vadede daha yüksek bir seviye görür mü?

Yükselişin devamı faizlerin düşmesine artık bağlı değil, burada kalması bile borsaların yeni zirveler görmesini sağlayabilir. Piyasada yaşanan yükselişin temel varsayımlarından bir tanesi TCMB’nin bu yıl sonuna kadar faiz artırımı yapmaması ve piyasa faizlerinin düşük düzeyde kalması. Bilanço rakamları Ağustos’un ilk haftasında açıklanmaya başlayacak, yani beklentilerin bir tanesi bitecek. Bilanço beklentilerinin bitmesi ardından referandum riski ile birlikte realizasyon gerçekleşebilir.

- Sadece bankacılık sektörü hisseleri öncülüğünde bir yükseliş mi yaşanıyor?

İMKB 100 endeksinin hesaplamasında piyasa değeri ve işlem hacmi büyüklükleri baz alınıyor. Bankaların piyasa değerleri artıkça, endeksi etkileme gücü artıyor.
Sadece Garanti Bankası, Akbank ve İş Bankası İMKB 100 endeksinin %35’ini etkiliyor. Gelecek dönemde daha fazla artacak bu oran.
Bankalar yükselmediği bir ortamda endeks yükselemez. Sanayi şirketlerinde yaşanan yükseliş ve düşüşün maalesef endeks üzerinde bir etkiside yok.
Bu yüzden bankacılık sektörü hisseleri öncülüğünde yaşanıyor.

- Kısa vadede piyasaların önündeki riskler ve fırsatları sıralayibilir misiniz?

Kısa vadede oluşacak risk herhande enflasyonun yüksek çıkıp, piyasa faizlerini %8,5-9 düzeyine taşıması olur. Yurtdışı riskler devam edecektir ama faizler ve bilançolar bu noktada koruyacaktır.
Fırsat banka bilançolarının beklentilerden de iyi gelmesi.

-Yatırımcılara bu seviyeden hisse almasını önerir misiniz?

Hem evet, hem hayır. Yatırımcılar kısa vadeli düşündükleri taktirde zarar etmeleri kaçınılmaz. Krizden çıkış sürecindeyiz,dalgalanma kaçınılmaz. Likidite ve buna bağlı volatilite yüksek. Şu anda yoğunlaşılan ve birde unutulan kağıtlar var. Biz yatırımcılarımıza unutulan hisseleri, hatırlatmaya çalışıyoruz. Yatırımcılara tavsiyem araştırma departmanlarına danışarak hisse seçimi gerçekleştirmeleri, yatırım fonları yada portföy yönetimleri ile işi profesyonellere de bırakabilirler.

-Hangi sektörlere eğilimi doğru buluyorsunuz?

Çimento, inşaat, gıda, ulaşım, otomotiv,metal ana ve gayrimenkul yatırım ortaklıkları içerisinde seçiçi alımlar öneriyoruz.

-borsagündem

[narada]

ALKİM KAĞIT SANAYİ VE TİCARET A.Ş. / ALKA [] 27.07.2010 17:27:37

AÇIKLAMA:
Açıklanacak Özel Durum/Durumlar:

Şirketimiz Yönetim Kurulunun 27.07.2010 tarihinde toplanarak aldığı 2010/11 numaralı kararı şu şekildedir; Kağıt tesisinin üretim kapasitesinin %25 arttırılması amacı ile 2.500.000 EUR' ya kadar yatırımın yapılmasına, bu yatırımın finansmanının özkaynaklar, banka kredisi veya leasing ile yapılması hususunda genel müdürlüğe yetki verilmesine oy birliği ile karar verilmiştir.

-kap