Alýma uygun 9 çimento hissesi
Giriþ Saati: 18.02.2014 - 10:03

“ASLAN ÇÝMENTO’NUN LOKASYON AVANTAJI VAR”
Ýntegral Menkul Deðerler Kýdemli Analisti/Ozan Batu
Aslan Çimento: Kocaeli Darýca’daki fabrikasý ile Ýstanbul’a en yakýn lokasyona sahip çimento þirketlerinden olan Aslan Çimento’nun bölgede yapýlmasý planlanan üçüncü havalimaný ve kentsel dönüþüm projelerinden büyük oranda faydalanacaðýný düþünüyoruz. 2013 yýlý dokuz aylýk bilançosunda 2012’nin eþ dönemine göre net satýþ büyümesi yüzde 22’nin üzerinde olan þirket ayný zamanda yüzde 52 esas faaliyet karý büyümesi elde etti. Halihazýrda Tüpraþ tarafýndan Kocaeli Körfez’de devam eden fueloil dönüþüm projesine çimento ve Ýstanbul içerisinde de marka deðeri yüksek konut projelerine destek saðlýyor. Aslan Çimento hisseleri için orta vadede 32.00 TL hedef fiyatla yüzde 16 yükseliþ potansiyeli öngörüyoruz.


Mardin Çimento: Güneydoðu Anadolu bölgesinin imarýnýn yaný sýra Ortadoðu’da komþu ülkelerin çimento talebini karþýlamaya yönelik çalýþan Mardin Çimento, bir OYAK iþtiraki. Çimento deðirmenlerini yüzde 60 kapasite ile çalýþtýran þirket, olasý talep artýþýnda ek yatýrýma gerek kalmaksýzýn üretimini artýrabilme kabiliyetine sahip. Öte yandan Güneydoðu Anadolu Bölgesi’nde yapýmý devam eden Ilýsu Barajý inþaatýnýn yaný sýra Þýrnak Havalimaný ve Diyarbakýr ana kanal inþaatlarý Mardin Çimento’nun bölgede ön plana çýkabileceðini gösteriyor. Mardin Çimento hisseleri için orta vadede 5 TL hedef fiyatla yüzde 13 yükseliþ potansiyeli öngörüyoruz.


Akçansa: Marmara, Ege ve Karadeniz bölgelerinde faaliyet gösteren þirket Ýstanbul-Büyükçekmece, Çanakkale ve Samsun-Ladik’teki üç fabrikasýnda çimento ve klinker üretimi gerçekleþtiriyor. Bölgesel çeþitliliðini avantaj olarak kullanan þirket, Çanakkale ve Ambarlý’da bulunan limanlarý sayesinde ihracat kozunu da elinde bulunduruyor. Þirketin Türkiye çimento sektöründe 2013 yýlýnýn ilk beþ ayýnda 2012’nin eþ dönemine göre iç satýþlarda yüzde 16’lýk büyüme göstermesi, ilk etapta düþük bir oran olarak görülüyor. Ancak Türkiye’nin tüm bölgelerinde çimento talebinin artýþ sergilemesi, bu yýl da olumlu geliþmelerin yaþanabileceðini gösteriyor. Kentsel dönüþüm projelerinde aslan payýna sahip olan Ýstanbul’da Akçansa’nýn fabrikasýnda kapasite artýrýmýna yönelik çalýþmalarýn devam etmesi, þirket açýsýndan orta ve uzun vadede olumlu bir geliþme olabilir. Akçansa hisseleri için 13 TL hedef fiyatla yüzde 15 yükseliþ potansiyeli öngörüyoruz.


Bursa Çimento: Bursa’da bulunan fabrikasý ve Kütahya’daki tesisi ile Marmara Bölgesi’nde köklü bir yere sahip olan þirket, ayný zamanda Rusya, Batý Avrupa, Kuzey ve Batý Afrika ülkelerine çimento ve klinker ihraç ediyor. Türkiye’nin en geliþmiþ þehirlerinden birisi olan Bursa ve çevresi lokasyon anlamýnda özelikle kentsel dönüþüm projelerinde ve olasý yeni karayollarý yatýrýmlarý açýsýndan önemli bir noktada. Bu da Bursa Çimento’nun satýþlarýnýn artmasýna neden olabilir. Bursa Çimento hisseleri için 4.50 TL hedef fiyatla orta vadede yüzde 10 yükseliþ potansiyeli öngörüyoruz.



“ÜNYE ÇÝMENTO’NUN 39 MÝLYON TL NAKDÝ VAR”
ALB Araþtýrma Uzmaný/Arda Coþar
Ünye Çimento: Karadeniz bölgesinde bulunan þirket, denize yakýn olmasý nedeniyle avantajlý bir konuma sahip. Þirketin satýþ gelirleri 2012 ve 2013 yýllarý dokuz aylýk dönemlerinde fazla bir deðiþim göstermedi. Brüt kar marjýný ise karþýlaþtýrmalý dönemler arasýnda yüzde 34.70’ten 33.76 seviyesine düþürdü. Esas faaliyet dýþý finansal gelir kalemindeki yüksek oranlý artýþ nedeniyle þirketin 2013 yýlý dokuz aylýk dönemde net karý yüzde 7 artýþla 42 milyon 629 bin TL olarak gerçekleþti. Temmuz 2013 itibariyle de 2012 yýlý eþ dönemine göre yüzde 64 daha fazla ihracat yapan þirket, bir liman þehrinde kurulu olmasý nedeniyle bölge ülkelerine bol miktarda ihracat yapýyor. Çimento sektörünün devam eden enerji projeleri nedeniyle geleceðe iyimser baktýðýný belirtelim. Ayrýca Ünye Çimento’nun 39 milyon TL nakit pozisyonun bulunmasý da bir baþla avantajý. Þirket hisseleri için 6 TL hedef fiyatla yüzde 15 yükseliþ potansiyeli öngörüyoruz.



Afyon Çimento: Satýþ gelirleri 2013 yýlý dokuz aylýk dönemde, 2012’nin eþ dönemine göre yüzde 34 artarak 41 milyon 344 bin TL’ye yükseldi. Þirketin bulunduðu bölgede geçen yýl aðýr geçen kýþ koþullarýna baðlý olarak üretim ve satýþ miktarlarý düþük kalsa da 2013 yýlý içinde mevsim þartlarý uygun olduðundan dokuz aylýk dönemin faaliyetleri olumlu sonuçlandý. Ayrýca 2013 yýlý boyunca inþaat sektöründeki büyüme de þirket faaliyetlerine olumlu katký yaptý. Nitekim 2012 yýlý dokuz aylýk dönemde 319 bin 132 ton olan çimento ve 265 bin 817 ton olan klinker üretimi; 2013’ün eþ döneminde 384 bin 916 ton çimento ve 325 bin 76 ton klinker üretimine ulaþtý. 2012’nin dokuz aylýk döneminde 3 milyon 956 bin TL net zarar açýklayan Afyon Çimento, 2013’ün eþ döneminde 1 milyon 398 bin TL net kar yazdý. Þirketin uzun dönem ticari ve finansal borcu yok, ayrýca kýsa dönem finansal borçlarýný ödeyebilme gücü makul seviyede. Sektör genelinde enerji maliyetlerini kýsma yönündeki çalýþmalarýn yaný sýra þirketin atýk yakýtlarýn kullanýlmasý projesi, önümüzdeki dönemlerde karlýlýðýný artýrabilir. Ayrýca þirketin 6 milyon TL net nakit pozisyonu bulunuyor. Hissede “endekse paralel getiri” bekliyoruz.


Batýsöke Çimento: 1 milyon ton klinker ve 1 milyon 375 bin ton çimento öðütme kapasitesine sahip. 2012 yýlý dokuz aylýk dönemde 6 milyon 853 bin TL net kar açýklayan þirket 2013’ün eþ döneminde ise yatýrým faaliyetlerinden giderler ve vergi giderlerinde görülen artýþ nedeniyle karý 6 milyon 83 bin TL oldu. Ancak þirketin satýþ gelirlerinde ve esas faaliyet karýndaki artýþ önemli. Baþarýlý bir maliyet politikasý izleyen Batýsöke Çimento satýþlarýný geçen yýlýn dokuz aylýk döneminde 2012’nin eþ dönemine göre yüzde 24 artýrmýþ, brüt kar marjýný da yüzde 11.31’den 25.37’ye yükseltmiþti. Stratejik bir yer olmasý nedeniyle Ege Bölgesi’nde avantaja sahip olan þirketin satýþlarý sonbahar itibarýyla iyileþmiþ görünüyor. Fiyat/kazanç oraný itibarýyla piyasa ortalamasýna göre iskontolu görünen Batýsöke Çimento hisseleri için 1.5 TL hedef fiyatla yüzde 20 yükseliþ potansiyeli öngörüyoruz.


Bolu Çimento: Yýllýk klinker üretim kapasitesi 1.5 milyon ton olan þirketin çimento üretme kapasitesi ise 4 milyon ton. 2013 yýlý dokuz aylýk dönemde karýný yüzde 124 artýran ve 35 milyon 350 bin TL net kar yazan þirketin satýþlarý da pazardaki tahmini büyümenin üstünde arttý. Brüt satýþlarýn yüzde 29 artmasýnýn yaný sýra brüt kar marjý da yüzde 22.70’den 28.91’e yükseldi. 2012 yýlý satýþ ve karlýlýðýnýn euro bölgesi krizi ve inþaat sektöründeki zorlanmalar nedeniyle düþük kalmasýndan sonra 2013 yýlýna ait performans büyük bir baþarý olarak görünüyor. Çimento sektöründeki büyümede, ekonomik aktivitelerdeki artýþýn yaný sýra kýþ aylarýnda hava sýcaklýklarýnýn mevsim normallerinin üstünde seyretmesinin de etkisi var. Þirketin 6 milyon TL nakit pozisyonu olduðunu da belirtelim. Bolu Çimento hisseleri için 2.90 TL hedef fiyatla yüzde 15 yükseliþ potansiyeli öngörüyoruz.



Çimsa: 2013 yýlýnda inþaat sektöründe görülen büyümeden yararlanan çimento sektörünün önemli oyuncularýndan olan Çimsa, 2013’ün dokuz aylýk döneminde satýþ gelirlerini yüzde 15.28 artýrarak 738 milyon 512 bin TL’ye çýkardý. Ancak þirketin satýþlarý artarken brüt kar marjýnýn yüzde 25.53’ten 23.97’ye geldiðini belirtelim. Çimsa’nýn söz konusu dönemde esas faaliyet karý ise yüzde 13.82 artarak 268 milyon 851 bin TL’ye yükseldi. Ancak bu rakamýn 143 milyon 546 bin TL’si yatýrým faaliyetlerinden gelirler, 37 milyon 980 bin TL’si özkaynak yönetimi ile deðerlenen yatýrýmlardan kaynaklanmakta. Türkiye’nin çeþitli þehirlerinde ve yurtdýþýnda, üretim ve daðýtým tesisleri bulunan þirket 2013 yýlý inþaat sektörü performansýndan olumlu etkilendi. Ancak 2014 yýlý itibarýyla döviz ve faiz oranlarýnda görülen yükseliþin çimento sektörünün üzerinde risk oluþturduðu unutulmamalý. Emsallerine göre iskontolu olan Çimsa hisseleri için 15 TL hedef fiyatla yüzde 26 yükseliþ potansiyeli öngörüyoruz. (PARA Dergisi)