Dünya Ekonomi Gündemi

[eren@]

Global: En az EM esnek arıyor
EM küresel şoklara karşı hassasiyeti azalmıştır. Ama bu bölgede sigorta değildir
gelişmiş dünyada yükselen durgunluk risklerine karşı.

Amerika Birleşik Devletleri: Şüpheniz ...
Belirsizliğin ekonomi üzerindeki etkisi üzerine araştırmalar tehlikelerin altını çiziyor
uzun piyasalardaki son çalkantıya. Biz şimdi içinde durgunluk% 40 şans
Gelecek 12 ay.

Kanada: Aralık ayında görüşmek üzere
Biz şimdi Aralık ayında gelecek Bankası, Kanada (BoC) zammını karşı bekliyoruz
Eylül, daha önce, bizim 2H, 2011 ve 2012 GSYH tahminleri kesilmiş.

Euro alanı: Büyüme yayılımı
ABD ve dünyanın geri kalanına yayılma yaklaşık yarısı tarafından açıklanmıştır
mali kanal. Ancak, ABD mali kesintileri diğer bölgeleri etkiler, ancak
Bu her iki yönde çalışma görünmüyor.

UK: maliye politikası tack değiştirmek için? Ya da değil mi?
Biz şansölye maliye hızda geri dizginlemek maliyet ve faydalarını değerlendirmek
sıkma. Gevşek: Ne yazık ki, İngiltere GSYİH büyüme görünümüne ilişkin herhangi bir hızlı düzeltmeleri var
sıkı para politikası ile maliye politikası ofset olabilir.

Japonya: Japonya'da büyüme hızı üç aşağı yönlü risklerin
Küresel mali piyasalarda yaşanan kargaşa, zayıf ABD kaygıları yansıtıyor
ekonomi ve Avrupa borç durumu. Biz üç kanal tespit
Bu faktörler Japonya'nın büyüme hızı bu sayede deprese olabilir.

Gelişmekte olan Asya: ASEAN: Durgunluk kılavuzu
Biz geçmişte GSYİH büyüme, enflasyon ve politika faiz oranlarının davranışını incelemek
durgunluk. Durgunluk döngüleri, Singapur ile ASEAN arasında önemli farklılıklar göstermektedir ve
Daha az küresel bunalım daha duyarlı Malezya, Filipinler ve Endonezya.

Gelişmekte Olan EMEA: G. Afrika: NHI yükünü
Güney Afrika'da bir ulusal sağlık sigortası giriş muhtemeldir
kısa ve orta vadede borçlanma ihtiyaçlarını artırmak ve sonuçta vergi yükseltmek
2025 yılına kadar GSYİH'nın% 2 yük.

Latin Amerika: Deja vu 2008?
Kredi piyasalarındaki son günlerde bazı bozulma gösterdiği gibi, biz ne teşrih
2008 finansal kriz sırasında bölgedeki sermaye hesabı ile oldu

[eren@]

On Top U S Ekonomi Geçtiğimiz hafta 10 büyük makro temalar
1) TÜFE: Sabit çekirdek, baş başlığa fade
2) Özkaynak eylem hastalık belirtisi, ekonomi
3) Fed politika konut zarar verebilir?
4) Üretici Fiyatları: yüksek deyanık
5) Sanayi üretimi: Tedarik zinciri kesintileri hafifletilmesi
6) Konut başlar: yanlara doğru hareket
7) fikir birliğine göre ithalat fiyatları firması
8) QE3 beklentileri yükseliyor
9) kredi koşullarındaki yavaş iyileşmesi
10) Perakende satış: asılı tüketiciler

[eren@]

Citigroup, Brent tipi ham benzin için 2011 ve 2012 Yılı fiyat tahminlerini, yavaşlayan küresel büyüme ve Libya'nın benzin piyasalarına döneceği beklentisi ile düşürdü.

Citigroup, 2011 Yılı için Brent petrolü tahminini 95 dolar / varil, 2012 Yılı için ortalama fiyat beklentisini de 86 Dolar / varil seviyesine çekti. Citi, 2012 Yılı için ortalama fiyat beklentisini daha önce 105 Dolar / varil olarak ifade etmişti.

Bu arada BNP Paribas da 2012 Yılı için ABD ham petrolü ortalama fiyat tahminini 10 Dolar indirerek 107 Dolar / varil, Brent petrolü için tahminini 4 Dolar indirirek 124 Dolar / varil olarak belirledi.

[eren@]

[COLOR="rgb(139, 0, 0)"]Piyasalar QE3'u verdi, FED'e gerek kalmadı‏[/COLOR]
Yaklaşık 5-6 ay once nisan ayıyla birlikte dunya ekonomisinde “ikinci türevin negatife dönebileceği=büyüme hızının sert bir sekilde yavaşlayacağı” yönünde ongorude bulunmuş, mayıs ayında da temmuz-agustos doneminde “birinci türevin negatife dönebileceği” beklentimizi aktarmıştık.
Ne yazık ki dünya genelinde ekonomik aktivitedeki gelişmeler beklentilerimiz dogrultusunda gerçekleşti. Öncü verileri baz alarak ürettiğimiz tahminler ABD ekonomisinin 2011-Agustos ayında ikinci dibe girdiğine işaret ediyor. Benzer sekilde Avrupa’da da ikinci dibin 2011-üçüncü çeyrekte başladığını tahmin ediyoruz.
İkinci dip kaygıları piyasalara dünya genelinde sert satış getirdi. Piyasalardaki resesyon fiyatlaması tahminimizce henüz tamamlanmadı. Onumuzdeki haftalarda bu fiyatlamanın sürmesini beklemekteyiz.
O zaman piyasalar açısından ana yön belli gibi gorunuyor. Bozulmanın devam etmesi beklenmeli. Peki bozulma daha ne kadar surer ve derecesi ne kadar olur? Bu sorunun cevabı ise dünya ekonomisinde ikinci dibin “finansal türbülansla” mı yoksa “finansal türbülanssız” mı olacagına bağlı. Bu konuda ne söylesek spekülasyon olur. Bu da bizim işimiz değil. Ancak finansal türbülansı neler getirebilir onları sıralayabiliriz ornek olarak. Dünyada hatırı sayılır bir bankanın durumu ile ilgili sıkıntılı durum oluşması, Italya & ıspanya gibi dev bir ekonominin Yunanistan’la aynı kaderi paylaşacak duruma gelmesi veya bu tip bir kabusun yaşanabileceği yönünde “beklenti” oluşması. Umarız dünya ekonomisinde ikinci dip “finansal türbülanssız” olur. Ancak son dönemde ABD’deki bir banka ile ilgili çıkan söylentiler, eylül-ekim döneminde İspanya ve Italya’nın yuklu borç geri odeme takvimi finansal türbülansın “sadece tek bir kotu haber kadar uzak” oldugunu da göstermekte.
Bu konulardaki görüşlerimizi aktardıktan sonra yazımızın ana temasına dönebiliriz. Sün dönemde “ikinci dip korkusunun” herkesin odak noktası haline gelmesine merkez bankaları da kayıtsız kalmadı. ECB, bazı ülkelerin bonolarını almak suretiyle “varlık alımı üzerinden para basma işlemine” başladı. FED’den de bu Cuma günü yapılacak olan meshur Jackson Hall toplantısında “mucizevi önlemler” bekleniliyor. Ve bu beklentilere paralel olarak ta piyasalarda ölçülü sayılabilecek bir toparlanma yaşanıyor.

Peki FED beklendiği gibi şapkasından renk renk tavşanlar çıkarabilecek mi?

Bizce hayır. Hem de “kocaman” bir hayır. Nedenleri qualitative ve quantitative olarak kategorize edebiliriz.

Qualitative tarafta FED’in içindeki pek te alışılmadık görüş farklılıkları var. FED’in üç önemli sesinin geçen haftalarda QE3 olarak bilinen üçüncü niceliksel gevşemeye=üçüncü para basma programına karşı olduklarını oldukça da sert sayılabilecek sekilde kamuoyuyla paylaştıklarına şahit olduk. Her ne kadar FED içinde “Bernanke ne derse o olur” gerceği olsa da boylesine önemli seslerin boylesine sert bir sekilde karşı oldukları ortamda Bernanke’nin bu riski alması pek kolay değil.
Quantitative tarafta ise soylenecek söz yok. Aşağıdaki ABD 10 yıllık Hazine faizlerine bakmak yeterli olacaktır. Piyasalar ikinci dip fiyatlamasını yaparak ABD’de bono faizlerinde sert düşüşlere neden oldular. Bir başka ifadeyle piyasalar FED’in işini yaptı. 10 yıllık faizlerin geldiği düzey FED’I tatmin edecektir. Ek para basımına gitmeye gerek kalmayacaktır.
Haliyle de “gerektiginde gereken hersey yapılacaktır formatında” bir Jackson Hall sonucu beklemekteyiz. Bu da aksi yonde beklentiye sahip piyasaları üzebilecektir. ,
Bizim beklentimiz FED’in QE3 devreye sokması için ikinci dibin “finansal türbülansla” yaşanmasına veya boyle bir olasılıgın ciddi şekidle arttıgına yönelik gorusun FED içinde kuvvetlenmesine baglı. Bunun dısında FED kaynaklı QE3 beklemiyoruz. Bu jackson Hill toplantısında QE3 gelmesi bize “FED bizlerin bilmediği neyi biliyor” sorusunu sordurtacaktır.

[eren@]

Piyasalar Bernanke'yi bekliyor

ABD Merkez Bankası Başkanı Ben Bernanke, bugün piyasaların yeni bir ekonomiyi canlandırma planına dair işaretler görmek için yakından izleyeceği bir konuşma yapacak.

Piyasalar, Bernanke'nin konuşmasını dikkatle izleyecek
ABD'nin büyüme tahmini aşağı çekildi
ABD'nin büyüme tahmini aşağı çekildi Ben Bernanke temkinli

Bernanke, Wyoming eyaletindeki Jackson Hole'da, her yıl dünyanın dört bir yanından gelen merkez bankası başkanlarını bir araya getiren geleneksel konuşacak.
Bernanke, geçen yıl aynı toplantıdaki konuşmasında 600 milyar dolarlık bir canlandırma paketi açıklamıştı.
Bu yıl da, ABD ekonomisindeki yavaşlama nedeniyle, piyasalar yeni bir canlandırma paketinin yakın olduğunu düşünüyor.
Geçen hafta canlandırma paketi beklentisiyle piyasalar yükselmişti.
Aybaşındaysa, ABD ve Avrupa'daki büyüme rakamları nedeniyle borsalarda büyük kayıplar yaşandı.
Altın da geçen Salı günü yeni bir rekor kırdı.
Yatırımcılar, ekonomik belirsizlik dönemlerinde altını güvenli liman olarak görüyor.
Piyasaya yeni para enjektesiyle doların değerinin daha da düşmesi ve altının daha da çekici bir yatırım aracı olması bekleniyor.
Ancak çok sayıda uzman, piyasaya para pompalanmasının işe yarayıp yaramayacağı konusunda şüpheli.
Uzmanlar ABD'nin, Merkez Bankası ne yaparsa yapsın, kimsenin para harcamak istemediği bir 'likidite tuzağına' düşmesinden kaygılı.
Çok fazla borçlanan hanelerin, önümüzdeki yıllarda harcamalarını dondurması bekleniyor.
Bu durumda da bankalar, yeni üretim yatırımlarına para aktarmak yerine, faiz geliri kazanamasalar da parayı ellerinde tutuyor.

[eren@]

IMF Başkanı'ndan kriz uyarısı

IMF Başkanı Lagarde, IMF'de küresel ekonomide durumu ciddi biçimde kötüleştiren açık bir kriz inancı olduğunu gördüklerini" söyledi.
BERLİN - Uluslararası Para Fonu (IMF) Başkanı Christine Lagarde, "IMF'de küresel ekonomide durumu ciddi biçimde kötüleştiren açık bir kriz inancı olduğunu gördüklerini" söyledi.

Lagarde, Almanya'da yayımlanan Der Spiegel'e hafta sonu verdiği demeçte, küresel ekonomideki gelişmelerin yanı sıra Avrupa ile ABD ekonomisi hakkında görüşlerini dile getirdi.

"Küresel ekonominin yavaşlaması, piyasalardaki kırılganlık ve bankaların neredeyse tamamının birbirine kredi vermeyi durdurması, ABD'li yatırım bankası Lehman Brothers'ın çökmesinden hemen önce 2008 yılındaki durumu mu hatırlatıyor" sorusuna Lagarde, "Tarihte her an önceki durumlardan farklıdır ve benzetmeler yapmaya çalışmak yanlış. IMF'de biz, özellikle yaz bitiminde durumu ciddi biçimde ağırlaştıran açık bir kriz inancı olduğunu görüyoruz. Bu kısır döngüyü kırmak için önlemlerin alınması gerekiyor" yanıtını verdi.

Lagarde, "dünya yenilenen bir resesyonun eşiğinde mi?" sorusuna da, "Hala resesyondan kaçınabileceğimiz bir durumdayız. Farklı hükümetler ve merkez bankaları için uygun politika spektrumları daraldı, çünkü cephanenin birçoğu 2009 yılında kullanıldı. Ancak hükümetler, uluslararası kuruluşlar ve merkez bankaları birlikte çalışırsa resesyonu savuştururuz" dedi.

Avrupa ve ABD'deki durum

Avrupa'da büyümeyi teşvik edici önlemlerle mali sağlamlaştırma yapılması ve Avrupalı bankaların sermayelerinin artırılması gerektiğini, bu ikisinin birlikte ilerlemesi gerektiğini vurgulayan Lagarde, "Küresel finansal istikrar çalışmamızda, Avrupa'daki duruma bakıyoruz. Daha genel olarak, Avrupalı bankaların, borçlular ve zayıf büyümeden kaynaklanan risklere karşı yeteri kadar direnmesi için sermaye artırmaya ihtiyacı olduğunu görüyoruz. Bulaşma zincirini kırmak için bu önemli" ifadelerini kullandı.

Avrupa Finansal İstikrar Fonunun (EFSF) yeteri kadar esnek olacağını belirten ve EFSF'nin, bankaları desteklemek ve teminat sağlamak için belirli koşullarda ikincil piyasada hükümet tahvilleri satın alma seçeneğine sahip olmasını memnuniyet verici olarak değerlendiren Lagarde, Fransa Cumhurbaşkanı Nicolas Sarkozy, Almanya Başbakanı Angela Merkel ve Avro Bölgesi'ni diğer liderlerinin EFSF ile ilgili gerekli adımları atacağını söylediğini, bunun gerekli olursa EFSF'nin büyüklüğünün artırılmasını kapsayacağını düşündüğünü kaydetti.

ABD'de bütçe açığının azaltılması için federal harcamaların kısılması gibi uzun vadeli taahhütlerin, kamu finansmanını güçlendirmek ve bütçe açığını azaltma eğilimini işaret etmesi nedeniyle iyi bir prensip olduğunu belirten Lagarde, bunun, ülkenin orta vadede bütçe açığını azaltacağını ve büyümeyi teşvik ile istihdam yaratmaya yardımcı olmada kısa vadede önlemleri devreye sokmada hala yeterli alanı bulunacağının göstergesi olabileceğini bildirdi.

Lagarde, ABD'nin orta vadeli düzeltme planını uyguladığı sürece, şimdilik kısa vadeli düzeltmeleri kapsayacak alanı olacağını ve büyümeyi teşvik edici önlemler alabileceğini ifade etti.

Almanya'yı ziyaret eden IMF uzmanlarının, Berlin yönetiminin kabul ettiği mali sağlamlaştırmanın mükemmel olduğu sonucuna vardıklarını belirten Lagarde, herşeyin koşullara bağlı olarak değişebildiğini, Almanya'nın ekonomisinin büyük oranda ihracata bağlı olması gözönüne alındığında dış talebin zayıflaması halinde dengelerin farklılaşacağını ve o zaman bu ülkenin yeniden ziyaret edilmesine ihtiyaç doğacağını kaydetti.

[eren@]

FED’in parasal gevşemesi mi, Avrupa’nın borç krizi mi?
ABD’de FED’in üçüncü parasal gevşemeye gideceği beklentileri iyice artarken, küresel piyasaların
yönündeki en büyük risk yine Avrupa. Avrupa’da işler hiç de iyiye gitmiyor, alınan önlemler beklenen sonuçları
doğurmuyor. Yunanistan ve İtalya başta olmak üzere yeni bir PIIGS krizi ve diğer ülkelere de bulaşma ihtimali
hiç de düşük değil.
Bas bas paraları…
Bayram öncesi Jackson Hole’de Fed Başkanı Ben Bernanke’nin yapacağı konuşmaya odaklanan
piyasalar buradan beklediğini bulamayınca gözlerini 20 Eylül’de başlayacak FED toplantılarına çevirdi.
Piyasalarda Bernanke’nin üçüncü parasal gevşemeyi başlatacağına (basit bir ifadeyle ABD Merkez Bankası
FED’in para basmaya devam edeceğine) artık kesin gözüyle bakıldığını düşünüyoruz. Tahmin edilemeyen
bunun zamanı ve büyüklüğü. Bu nedenle geçtiğimiz hafta Cuma günü açıklanan tarım dışı istihdam rakamları
dışında kalan olumsuz verilerin, piyasalara etkisinin olumlu olduğunu gördük. Bu durumun sebebi olarak
piyasaların, gelen her olumsuz verinin parasal genişlemenin boyutunu arttıracağını ve tarihini erkene alacağını
düşünmesi olduğunu düşünüyoruz. Fakat Cuma günü 75 bin kişi artış olması beklenen tarım dışı istihdam
rakamının değişmemesi, başka bir ifadeyle yeni istihdam yaratılamamış olması, FED’in parasal genişlemesinin
dahi ekonomiyi düze çıkarmakta yetersiz kalacağı endişesini arttırdı. Bu endişelerin de hiç de haksız
olmadığını düşünüyoruz. Bu nedenle geçtiğimiz hafta piyasaların olumsuz verilere verdiği pozitif reaksiyonu
önümüzdeki iki buçuk hafta boyunca sürdürebileceğine inanmıyoruz. Fakat şunu açık bir şekilde ifade etmek
gerekirse Avrupa’da borç sorunu yeniden ayyuka çıkmışken, şuan için piyasaları ayakta tutan tek gelişme
FED’den beklenen parasal genişleme. Bu nedenle bu konu hakkında yapılacak her türlü açıklama piyasaların
çok sert reaksiyon vermesine neden olabilir.
Avrupa kan ağlıyor
Avrupa’daki son gelişmelere baktığımızda Yunanistan’ın alınan tüm önlemelere rağmen vergi gelirlerini
arttıramadığının ve bütçe açığı hedefini yakalayamayacağının anlaşılması gözlerin yeniden PIIGS olarak anılan
Avrupa’nın sorunlu ülkelerine dönmesine neden oldu. Geçtiğimiz hafta bu ülkelerin hepsinde faizlerin yukarı
yönlü gittiğini gördük. Fakat haftanın son günü haricinde ABD’de piyasaların olumlu olması bu konunun çok
fazla gündeme gelmesini engelledi. Oluşacak ilk karamsar tabloda Avrupa’daki bu sorunların da hatırlanacağı
ve tabloyu daha da karartabileceği unutulmamalı. Bunun yanında Almanya’nın AB İstikrar Fonu’na yapacağı
katkıyı 110 milyar dolardan 221 milyar dolara çıkarması piyasalar açısından olumlu, yalnız Merkel’e karşı
muhalefetin tepkisinin sertleşmesi ve kendi partisi içinden de muhalif seslerin yükselmeye başlaması
Almanya’nın bu yükü sırtlayacak siyasi iradeyi ilerleyen günlerde devam ettirmesini zorlaştırıyor. Bu nedenle
yeni kaynak ihtiyacı doğması durumunda Almanya’nın keseyi daha fazla açma ihtimalinin artık çok daha düşük
olduğunu düşünüyoruz.

[eren@]

Deutsche Bank'tan sonra yatırım bankası Morgan Stanley, Türkiye için tavsiyesini equaşweightten overweighte yükseltti.

Bankadan yapılan açıklamada, ekonomistlerinin, Türkiye'nin gelişen piyasalar arasında Rusya'dan sonra en düşük kamu borcuna sahip ülke olmasını ve petrol fiyatlarındaki gerileme ile birlikte cari açığın daralmasını beklediklerine dikkat çekti. Banka ayrıca, Türkiye ekonomisi için aşırı ısınmanın artık manşet konu olmadığını kaydetti.

Morgan Stanley, Çek Cumhuriyei'nin ağırlığını ise düşürdü.

Dün de Deutsche Bank, Türkiye’de para politikasının yeniden gevşeme yolunda olması nedeniyle Türk bankalarının rakiplerine göre düşük hisse performansının sona geldiğini belirterek, Türk bankaları için tavsiyesini “ağırlığını azalt”tan (underweight) “nötr”e yükseltmişti.

[eren@]

Roubini Avrupa'yı kurtaracak mı?

Ekonomist Nouriel Roubini, Avrupa'daki krizin yalnızca kurtarma fonunun üçe katlanması ve ortak tahvil çıkarılmasıyla çözülebileceğini söyledi
Roubini Global Economics LLC'nin yönetim kurulu başkanı Nouriel Roubini, Avrupa'daki finansal krizin yalnızca 2 seçenekle çözülebileceğini aktardı.Belçikalı gazete L'Echo'ya konuşan kriz kahini lakabıyla tanınan ekonomi profesörü Roubini, bu seçenekler arasında kurtarma fonunun hacminin üç katına çıkarılması ve Euro Bölgesi'nde ortak tahvil çıkarılmasını saydı.Avrupa Merkez Bankası'nın İtalyan ve İspanyol tahvilleri almayı bırakması gerektiğini savunan Roubini, "bu adımlar atılmazsa, İtalya ve İspanya da Yunanistan'un durumuna düşer" dedi.

[eren@]

ABD'de endeks vadelileri düştü

Avrupa'daki borç krizine ve Amerika'daki hizmet sektöründeki yavaşlamaya ilişkin endişelerin etkisiyle ABD'de endeks vadelileri değer kaybetti
ABD'deki endeks vadelileri, Avrupa'daki borç krizininin kötüleştiğine ve ABD'de hizmet sektöründeki yavaşlamaya dair endişelerin etkisiyle geriledi. Endeks vadelilerindeki düşüş, S&P 500 Endeksi'nin 3. gününde de değer kaybedebileceğinin işaretini verdi.

Bank of America Corp. ve JP MOrgan Chase&Co. sırasıyla yüzde 4.4 ve yüzde 1.8 düştü. ABD'nin en büyük alüminyum üreticisi Alcoa Inc. ve ülkenin en büyük inşaat şirketi Caterpillar Inc., ekonomik büyümeye bağımlılığı en yüksek olan şirketler arasındaki düşüşe öncülük etti.

Standard&Poor's 500 Endeks Vadelileri bu ay yüzde 2.1 düşüşle 1,144.9 puana geriledi. Endeks, erken saatlerde yüzde 2.8 değer kaybetmişti. Dow Jones Endeksi'nde yer alan vadeli kontratlar da yüzde 1.8 kayıpla 11,005 puana düştü. Her iki kontrat da İsviçre Merkez Bankası'nın euro-frank kurunda tabanı 1.20 olarak belirlemesinin ardından düşüşlerine devam etti.

ABD piyasaları dün tatil sebebiyle kapalıydı. MSCI Tüm Dünya Endeksi İtalyan ve İspanyol tahvillerinin değer kaybetmesi ve CDS'lerin rekor seviyelere tırmanmasıyla yüzde 2 değer kaybetti. Avrupa'daki hisseler bugün geri sıçrama kaydetti ve Euro Stoxx 50 Endeksi yüzde 1.1 yükseldi.

Küresel bir krizin yaşandığını söyleyen Semper Contantia Privatbank AG'nin analistlerinden Philipp Musil, bir yanda borç krizinin, diğer yanda ise resesyona ilişkin endişelerin olduğunu belirtti.