Bu yılın ilk çeyreğindeki reel GSYH büyümesi %11,0 oldu ve beklentilerin üzerinde gerçekleşti—ikinci çeyreğin sonunda bulunduğumuz göz önünde tutulursa, geleceği fiyatlayan piyasalar açısından bu verinin öneminin düşük olduğu belirtilebilir. Geçen yılın son çeyreğindeki %9,2'lik büyümenin ardından gelen bu rakam ilk bakışta hızlanmaya işaret etmekle birlikte, mevsimsellikten arındırılmış verilere göre geçen yılın son çeyreğindeki %3,6'lık büyümenin ardından, bu yılın ilk çeyreğinde %1,4 büyüme gerçekleşerek ekonominin yavaşlamakta olduğunu gösterdi. Bu yavaşlamanın yılın kalanında süreceği beklentimizi koruyoruz. Özellikle ikinci çeyrek sonrasında yavaşlamanın belirginleşmesinin mümkün olduğunu düşünüyoruz. TCMB’nin yeni para politikası kapsamında gerçekleştirmiş olduğu sıkılaştırmanın kredi faizlerine yansımakta olduğu, öne çekilmiş talebin halihazırdaki kredi büyümesinde etkili olduğu ve BDDK’nın kredileri sınırlayıcı son kararları gibi hususlar, yanında küresel ekonomik yavaşlama yılın ikinci yarısında Türkiye ekonomisinin yavaşlamasına işaret ediyor.

Para politikası açısından yaklaşıldığında şunlar belirtilebilir: Politika faizinin yılın son çeyreğinde arttırılması beklentimi koruyoruz; zamanlamada gelişmiş ekonomilerden gelecek faiz artırım sinyallerinin etkili olacağını ve son haftalardaki ekonomik verilerin yavaşlamaya işaret etmesinin olası faiz artırımının öne çekilmemesi sinyali verdiğini düşünüyoruz. Zorunlu karşılıkların önümüzdeki dönemde de sabit tutulması olasılığının arttığını düşünüyoruz; zira kredi faizlerinde gözlenmekte olan artışın BDDK’nın son kredi karşılıkları kararından sonra belirginleşmesini bekliyoruz.

Verilere dönersek, ayrıntılar şöyle özetlenebilir:

· 2011 ilk çeyrek reel GSYH büyümesi yıllık bazda %11,0 oldu; beklentimiz %9,1, beklenti ortalaması %9,6 büyümeydi. Tahminimizdeki yanılmanın sebebi ‘ticaret’ sektörünün tahminimizden yüksek büyümesi oldu; imalat sektörü ise beklentimiz dahilinde kaldı.

· Bu yılın tamamında %5,6 büyüme bekliyoruz (beklenti ortalaması %5,7).

· 2011’in ilk çeyreğine ilişkin ayrıntılar:

o Üretim yönünden:

§ İmalat sanayi %12,3 büyüdü, önceki çeyrekte %11,3 büyümüştü;

§ Ticaret %17,2 büyüdü, önceki çeyrekte %13,1 büyümüştü;

§ Tarım %3,6 büyüdü, önceki çeyrekte %4,3 büyümüştü.

§ İnşaat %14,8 büyüdü, önceki çeyrekte %17,5 büyümüştü.

o Harcamalar yönünden:

§ Tüketim harcamaları %12,1 arttı, önceki çeyrekte %9,0 artmıştı;

§ Özel sektörün yatırımları %38,3 arttı, önceki çeyrekte %49,5 artmıştı.

§ Kamu sektörü yatırımları %4,9 arttı, önceki çeyrekte %17,1 artmıştı.